有色产业链日报：美联储激进加息预期降温，沪铜微弱反弹

东海期货研究所1美联储激进加息预期降温，沪铜微弱反弹铜：美联储激进加息预期降温，沪铜微弱反弹1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于57010元/吨，较上一结算价涨0.99%，较上一收盘价涨0.14%。宏观，美联储激进加息预期降温，市场预期7月加息75基点，静待本周四凌晨2点公布数据；美国财长表示美国经济正在放缓，承认存在衰退风险，但经济低迷并非不可避免；欧央行拉加德表示将继续加息直到通胀回落至2%目标。基本面，供给端，上半年国内电解铜产量524万吨，同比增1.9%，而铜精矿进口1248万吨，同比增8.70%，随着检修逐渐结束，原料供应充足将使得电解铜供应压力逐渐兑现；需求端，家电需求弱，利空铜管需求，阀门订单下滑，利空铜棒需求，后续电力投资对铜杆、新能源汽车对铜板带的需求拉动有望缓解铜需求的疲态。综上，宏观和基本面多空交织，沪铜反弹料有限，短期预计偏震荡。2.操作建议：观望3.风险因素：美国经济软着陆、美联储加息不及预期4.背景分析：外盘市场LME铜开盘7374.5美元/吨，收盘7482美元/吨，较前日收盘价7389.5美元/吨涨1.25%。现货市场上海电解铜均价57655元/吨，涨565元/吨；升贴水均价490元/吨，涨220元/吨。广东电解铜均价57425元/吨，涨455元/吨；升贴水均价225元/吨，涨55元/吨。铝：社会库存开始累库，铝价反弹动力仍不足1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，国内电解铝供应端压力持续。7.25日SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降11.1万吨。目前铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比维持稳定在66.3%，淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。2.操作建议：观望3.风险因素：运输情况，运行产能增量4.背景分析：外盘市场东海期货|产业链日报2022年7月26日有色产业链日报有色策略组[Table_Author]研究员杨磊从业资格证号：F03099217电话：021-68758820邮箱：yangl@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所2伦铝隔夜收2408.5，-67，-2.71%现货市场长江有色市场1#电解铝平均价为17,840元/吨，较上一交易日减少140元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,190元/吨、17,860元/吨、17,830元/吨。锌：市场情绪回暖，锌价企稳1.核心逻辑：美联储大幅加息预期得到强调，市场情绪不稳定，偏空情绪发酵。锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.25日SMM七地锌锭库存总量为14.31万吨，较7.22日减少5400吨，较上7.18日减少10200吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。2.操作建议：谨慎做多3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场伦锌隔夜收2985.5，-7，-0.23%现货市场长江有色市场0#锌平均价为23,020元/吨，较上一交易日增加80元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、22,870元/吨、23,000元/吨、23,050元/吨。锡：情绪波动较大，锡价急涨急跌1.核心逻辑：国内冶炼厂复产在即，下游企业开工率并未回暖且需求表现平平，上游检修期间国内社会库存去库幅度不及预期。供给端缅甸疫情扰动持续，影响锡矿进口效率，7月生效的缅甸锡矿出口关税也将对矿企利润造成实质影响。需求端，国内主流冶炼厂已临近复产，虽然加工费出现下调，但企业生产态度依旧偏积极。上周上期所锡库存为3758吨，较上一周减少125吨。随着国内锡价持续大幅下挫，近期进口窗口再次关闭。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。2.操作建议：观望3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场伦锡隔夜收24630，-317，-1.27%现货市场长江有色市场1#锡平均价为195,500元/吨，较上一交易日增加500元/吨。镍：需求回暖库存偏紧，沪镍单边反弹1.核心逻辑：沪镍主力合约2208昨收于170680元/吨，较上一结 东海期货研究所3算价涨1.95%，较上一收盘价涨1.47%。宏观，美联储激进加息预期降温，市场预期或加息75基点；美国财长表示美国经济正在放缓，但衰退并非不可避免；欧央行行长表示将继续加息直到通胀回落至2%。基本面，上期所上周库存低至1493吨，社会库存低至3923吨，库存仍偏紧；需求端有回暖迹象，采购情况较好。需求回暖中的极低库存短期将给予镍一定支撑，近期或维持反弹趋势，但镍元素过剩趋势未变，镍反弹亦有限，单边不建议操作，月间正套可继续持有。2.操作建议：观望3.风险因素：国内纯镍增产超预期、国内镍板累库4.背景分析：外盘市场LME镍开盘22150美元/吨，收盘22025美元/吨，较前日收盘价22350美元/吨跌1.45%。现货市场俄镍升水11500元/吨，跌500元/吨；金川升水13800元/吨，跌700元/吨；挪威升水12500元/吨，跌1000元/吨；BHP镍豆升水3000元/吨，持平。不锈钢：镍铁厂减产挺价，不锈钢震荡运行1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于15735元/吨，较上一结算价涨0.70%，较上一收盘价涨0.99%。目前压制不锈钢价格的驱动依然是库存仍累库和现货成交仍清淡。市场成交较少，贸易商补库意愿亦不强。成本端，铬铁供给过剩，偏弱运行，而镍铁厂减产挺价，镍铁价格预计维稳运行，或给不锈钢一定支撑。总的来看，供需两弱局面不改，不锈钢继续震荡运行。2.操作建议：观望3.风险因素：不锈钢减产不及预期、去库不及预期4.背景分析：现货市场无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17070元/吨，升水845元/吨；福建甬金17470元/吨，升水1245元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16970元/吨，升水745元/吨；福建甬金17270元/吨，升水1045元/吨。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223 东海期货研究所4公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn