2026年中报点评：主业增速显著回暖，机器人业务盈利亮眼

2026年中报点评：主业增速显著回暖，机器人业务盈利亮眼 2026年08月11日 证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师阮巧燕执业证书：S0600517120002ruanqy@dwzq.com.cn证券分析师岳斯瑶执业证书：S0600522090009yuesy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼26Q2业绩符合市场预期。公司26H1营收9亿元，同比+56.9%，归母净利1.5亿元，同比+21.7%，扣非净利1.5亿元，同比+31.1%，毛利率36.6%，同比+0.9pct，归母净利率16.7%，同比-4.8pct；其中26Q2营收5.2亿 元 ， 同 环 比+70.5％/+38.9％ ， 归 母 净 利0.8亿 元 ， 同 环 比+22.6%/+9.1％，扣非净利0.8亿元，同环比+32.5%/+16.4％，毛利率37%，同环比+1.3/+1pct，归母净利率15%，同环比-5.9/-4.1pct。 ◼大客户放量+欧洲销量亮眼、新能源产品增速显著回暖。分业务看，26H1公司云母营业收入8亿元，同增40%，毛利率35%，基本稳定，其中新能源业务收入7亿元，同增51%，占比78%，毛利率38%，同比-2pct，非新能源毛利率32%，受益于精密结构件占比提高；分区域看，26H1公司整体外销4.2亿元，同增55%，毛利率36.8%，同比减少6pct，整体收入占比47%，整体稳定；看26年，我们预计后续Stellatis、丰田等车企定点逐步起量，我们预计26年云母业务收入可维持30%+增长。此外，公司泰国和墨西哥两个新生产基地目前正在有序推进建设中，以便对接欧洲和北美客户。后续公司将进一步拓展新型轻量化安全结构件等非云母产品，贡献后续增长点。 市场数据 收盘价(元)53.80一年最低/最高价41.87/124.52市净率(倍)12.12流通A股市值(百万元)25,439.87总市值(百万元)25,439.87 ◼机器人项目+客户持续兑现、毛利率亮眼。26H1公司精密结构件收入0.96亿元，毛利率47%；其中KGG收入0.87亿元，KGG净利润0.17亿元，对应净利率19%。公司泰国工厂已投产，年中周产1500-2000套，年底周产提升至3000-4000套，满足海外大客户订单需求，我们预计下半年大客户交付2万台体量；公司在大丝杆、微齿等领域均有突破，且与伟创于泰国成立合资公司，布局机电一体化组件等，产品矩阵进一步扩展。公司机器人业务战略清晰，项目持续兑现，国内外客户均拓展顺利，泰国工厂26年可贡献出货，美国工厂公司预计27年投产，公司后续盈利弹性可观。 基础数据 每股净资产(元,LF)4.44资产负债率(%,LF)36.09总股本(百万股)472.86流通A股(百万股)472.86 相关研究 《浙江荣泰(603119)：2026年一季报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利》2026-05-05 ◼26Q2费用率明显提升、经营性现金流健康。公司26H1期间费用1.4亿元，同比+105.3%，费用率15.5%，同比+3.6pct，其中Q2期间费用0.8亿元，同环比+133.5%/+47.2%，费用率15.8%，同环比+4.3/+0.9pct，主要受股权激励费用影响；26H1经营性净现金流净额2.6亿元，同比+140.2%，其中Q2经营性现金流净额1.7亿元，同环比+195.1%/+234.8%；26H1资本开支1.3亿元，同比+61.4%，其中Q2资本开支0.7亿元，同环比+10.6%/+368.3%；26Q2末存货4.4亿元，较年初+17.1%。 《浙江荣泰(603119)：2025年报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利》2026-04-01 ◼盈利预测与投资评级：考虑到业绩符合市场预期，因此我们维持原预期，预 计 公 司2026-2028年 归 母 净 利 润3.7/5.5/9.0亿 元 ， 同 比+31%/+51%/+63%，对应PE为70/46/28x，考虑公司机器人业务进展顺利，新产品持续拓展，维持“买入”评级。 ◼风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn