万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周一，A股窄幅整理，上证指数收涨0.67%报3966.59点，深证成指涨0.04%，创业板指跌0.73%。两市A股成交额2.54万亿元人民币，超4000股上涨。申万行业方面，农林牧渔、食品饮料行业领涨；概念板块方面，医疗服务、贵金属概念领涨。港股方面，恒生指数涨1.05%，恒生科技指数涨1.26%。海外方面，美国三大股指小幅收跌，道指跌0.11%报53975.98点，标普500指数跌0.06%报7753.11点，纳指跌0.32%报26605.36点。欧洲股市和亚太股市涨跌不一。 (资讯来源：同花顺、万联证券研究所整理） 【重要新闻】 【中国人民银行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》】近日，中国人民银行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，并配套制定出台9份相关细分领域的行动方案。规划部署五方面主要任务，其中提出，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系；持续增强金融服务实体经济质效；持续建设开放包容、富有活力韧性的现代金融市场。 (资讯来源：中国人民银行、万联证券研究所整理） 【7月份多领域先行指标平稳向好，经济稳中向优态势明显】国家信息中心最新数据显示，7月份多领域先行指标平稳向好，经济稳中向优态势明显。数据显示，7月份各类消费支付金额同比增长2.2%，增速比上月提高0.8个百分点。以旧换新叠加高温需求，家用电器和音像器材类线下支付金额同比增长8.5%，工业运行稳健向好，新旧动能转换步伐加快。7月份，工业园区生产热度指数同比增长1.0%，运行总体平稳；半导体、新材料等技术创新型企业活力凸显，人工智能相关专利授权量同比增长六成。 (资讯来源：中国政府网、万联证券研究所整理） 研报精选 政策红利持续释放，市场活跃度回升宇树科技IPO发行定价确定DeepSeek计划上调API服务定价，《王者荣耀》IP新游《王者万象棋》定档9月AI光互联维持高景气，上游铟资源战略价值凸显AI产业规模加速扩张，模型服务商业化与多模态应用持续推进 日韩MLCC龙头厂商业绩表现较好，并上调全年业绩指引 【市场回顾】 周一，A股窄幅整理，上证指数收涨0.67%报3966.59点，深证成指涨0.04%，创业板指跌0.73%。两市A股成交额2.54万亿元人民币，超4000股上涨。申万行业方面，农林牧渔、食品饮料行业领涨；概念板块方面，医疗服务、贵金属概念领涨。港股方面，恒生指数涨1.05%，恒生科技指数涨1.26%。海外方面，美国三大股指小幅收跌，道指跌0.11%报53975.98点，标普500指数跌0.06%报7753.11点，纳指跌0.32%报26605.36点。欧洲股市和亚太股市涨跌不一。 (资讯来源：同花顺、万联证券研究所整理） 【重要新闻】 【中国人民银行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》】近日，中国人民银行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，并配套制定出台9份相关细分领域的行动方案。规划部署五方面主要任务，其中提出，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系；持续增强金融服务实体经济质效；持续建设开放包容、富有活力韧性的现代金融市场。 (资讯来源：中国人民银行、万联证券研究所整理） 【7月份多领域先行指标平稳向好，经济稳中向优态势明显】国家信息中心最新数据显示，7月份多领域先行指标平稳向好，经济稳中向优态势明显。数据显示，7月份各类消费支付金额同比增长2.2%，增速比上月提高0.8个百分点。以旧换新叠加高温需求，家用电器和音像器材类线下支付金额同比增长8.5%，工业运行稳健向好，新旧动能转换步伐加快。7月份，工业园区生产热度指数同比增长1.0%，运行总体平稳；半导体、新材料等技术创新型企业活力凸显，人工智能相关专利授权量同比增长六成。 (资讯来源：中国政府网、万联证券研究所整理） 分析师李中港执业证书编号S0270524020001 研报精选 政策红利持续释放，市场活跃度回升 ——策略跟踪报告 投资要点： A股主要宽基指数普遍上涨，申万一级行业多数上涨：8月3日-8月7日A股主要宽基指数普遍上涨，其中科创50指数当周上涨幅度最大，创业板指次之。分行业看，申万一级行业多数上涨，其中电子、有色金属、机械设备行业涨幅位居前列。 市场日均成交额较上周增长，电子行业交投最为活跃：8月3日-8月7日内沪深京三市日均交易额为24,262.30亿元，较上周增加6.81%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，8月3日-8月7日当周电子行业成交额为26,679.55亿元，位居全行业第一。 多数行业估值水平较上周提升：截至8月7日收盘，分行业看，多数行业估值水平较上周提升，其中市盈率提升前三的行业有电子、综合和国防军工业，市净率提升前三的行业有电子、机械设备和有色金属业。 投资建议：海外方面，美国劳工部公布的数据显示，美国7月非农就业岗位环比减少2.3万个，显著低于市场预期。ISM服务业PMI继续扩张，但成本指数高企，滞胀隐忧升温。截至8月7日，10年期美债收益率在4.65%附近，美元指数为99.60。国内方面，海关总署8月7日发布数据，前7个月货物贸易进出口总值30.13万亿元，同比增长17.3%。 7月单月进出口4.66万亿元，同比增长19.2%。8月5日人民银行开展5,000亿元买断式逆回购，加量续作2,000亿元，延续适度宽松的基调。8月3日证监会主席吴清出席港交所人民币国债期货上市仪式，同步发布深化内地与香港合作10项举措。聚焦功能协同、产品协同、监管协同等五大方向，支持两地ETF产品快速注册、香港推出更多人民币计价期货品种，有利于提升中国资产国际影响力与离岸人民币定价能力。我们认为，政策继续支持资本市场开放，有利于提振市场信心。海外美联储政策路径仍存不确定性，或对风险资产形成阶段性扰动。在政策利好与外部扰动并存下，配置可更为均衡，可重点关注科技自主可控与高股息红利两条主线。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 宇树科技IPO发行定价确定——人形机器人行业跟踪报告 行情回顾： 上周人形机器人板块指数跑赢上证指数和沪深300指数，跑输机械设备指数。上周人形机器人板块指数上涨7.89%，上证指数上涨2.81%，沪深300指数上涨2.32%，申万机械设备指数上涨9.70%，人形机器人板块指数跑赢上证指数5.08个百分点，跑赢沪深300指数5.57个百分点，跑输申万机械设备指数1.82个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数和机械设备指数。2026年初至2026年8月7日，人形机器人板块指数下跌9.57%，上证指数下跌0.73%，沪深300指数上涨1.39%，申万机械设备指数上涨4.83%，人形机器人板块指数跑输上证指数8.85个百分点，跑输沪深300指数10.97个百分点，跑输申万机械设备指数14.40个百分点。尽管人形机器人板块上周有所反弹，但远远未能弥补年初以来的累计跌幅，板块整体仍处于负收益区间，且与市场整体的表现差距较为明显。 从估值来看，截至2026年8月7日，人形机器人指数PE(TTM)为30.76倍，近5年呈现出较为明显的下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定。从估值分位数来看，人形机器人指数近五年历史分位仅处约7%附近，近一年分位升至约25%，估值水平有所提升。人形机器人指数估值从长期看处于历史底部区域，短期有所修复但仍处于较低水平。 从成交金额及占比来看，在全市场层面，8月3日至8月7日期间万得全A成交总额达12.15万亿元，日均成交额约2.43万亿元，整体流动性仍处高位。人形机器人板块成交额为5,631.37亿元，较上上周环比增长16.48%，扭转了7月初以来的下滑趋势，占全市场比重为4.63%。人形机器人板块交易热度较上上周有所回升，若后续产业进展持续兑现，板块成交占比有望进一步抬升。 产业动态： 宇树科技IPO定价150.80元/股。8月6日晚，宇树科技股份有限公司公告称，公司首次公开发行股票并在科创板上市，发行价格150.80元/股。若按此发行价预估，宇树科技上市时市值约为609.93亿元。对同类型企业而言，宇树科技的发行定价以及上市后的二级市场走势，将成为相关公司资本化进程的重要参照系，有助于市场形成更理性的价值判断标准。公告显示，宇树科技本次募投项目预计使用募集资金42.02亿元。按本次发行价格150.80元/股和4044.6434万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计募集资金总额60.99亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为59.17亿元。 小米具身基座模型Xiaomi-Robotics-1正式开源。8月5日，小米技术官方微博宣布小米具身基座模型Xiaomi-Robotics-1正式开源。Xiaomi-Robotics-1基于超过10小时UMI数据进行预训练，并使用超过1万小时跨本体数据进行后训练。本次开源覆盖从真机后训练到模型部署的完整流程，同时提供相关Benchmark的评测代码。 投资建议：当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人、优必选稳步推进量产节奏；需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政策与资本合力助推，AI大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔。2026年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注以下几个方向：①特斯拉与宇树科技人形机器人产业进展较快，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节。②价格是规模商业化的重要前提，紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量。国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级。成本优势叠加持续迭代，国产供应链有望实现从替代到引领的跨越，建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司。 风险因素：政策效果不及预期风险、需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。 分析师李晨崴执业证书编号S0270525110001 DeepSeek计划上调API服务定价，《王者荣耀》IP新游《王者万象棋》定档9月 ——传媒行业跟踪报告 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）上涨2.61%，居市场第15位，跑赢沪深300指数0.29pct，跑输创业板指数3.94pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅14.05%。 DeepSeek宣布计划近期整体上调API服务定价。我们认为这验证了国产大模型行业正从“以低价换市场”转向“以价值定价”的趋势。DeepSeek此前凭借极致低价策略将行业价格门槛大幅拉低，成为国内大模型“价格战”的标杆。但巨大的调用量导致算力资源承压，8月1日DeepSeekV4Flash单日处理Token达8万亿，8月4日即因前所未有的访问量出现容量不足问题。此次涨价并非需求走弱，反而印证国内AI模型需求持续旺盛、算力资源趋紧，行业竞争正从早期激进的价格战逐步回归更理性的定价框架。建议持续跟踪DeepSeek正式调价方案落地节奏、开发者迁移情况及行业价格中枢上移对下游应用成本结构的影响。 《王者荣耀》IP新游《王者万象棋》定档9月。我们认为该产品是腾讯“王者宇宙”IP矩阵在策略赛道的重要落子。作为《王者荣耀》IP新作，《王者万象棋》首曝以来就受到了大量关注，5000万预约量直观反映出《王者荣耀》IP的强大用户基本盘与跨品类转化潜力。官方同步公布知名IP联动、蜀锦非遗文创合作等一系列重磅计划，搭建了较为完善的产品框架，为长线运营做了充分的准备。此外，自走棋赛道已进入存量深耕阶段，《王者万象棋》依托王者IP的英雄池与美术资产，在角色辨识度与上手友好度上具备天然优势，是自走棋赛道获取增量用户的关键变量，有望激发市场活