股指期货基差周报：市场反弹贴水扩大

研究员：孙锋期货从业证号：F0211891投资咨询证号：Z00005672026年8月7日 周度核心要点及展望 【综合分析】 核心要点： 本周股指期货贴水先扬后抑，周五贴水明显扩大。IM主力合约日均贴水70.2点，较上周收窄0.6点；IC主力合约日均贴水80.7点，较上周扩大1.1点；IF主力合约日均贴水40.9点，较上周收窄8.4点；IH主力合约日均贴水27.5点，较上周收窄6.4点。 股指期货基差仍与行情高度相关，贴水在市场反弹中扩大，持仓整体不断下降。 后市展望： 下周股指贴水可能逐步收窄，基差变化频率下降。 对空头而言，IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约对冲，年化成本最低。对多头而言，IC、IF和IH可选当月合约，IM可选季月合约，年化贴水率最大。 股指期货基差表现 本周股指期货贴水先扬后抑，周五贴水明显扩大。 IM主力合约日均贴水70.2点，较上周收窄0.6点；IC主力合约日均贴水80.7点，较上周扩大1.1点；IF主力合约日均贴水40.9点，较上周收窄8.4点；IH主力合约日均贴水27.5点，较上周收窄6.4点。 股指期货基差与持仓变化 本周股指期货基差仍与行情高度相关，贴水在市场反弹中扩大，持仓整体不断下降。 IM和IC周一大幅减仓，贴水收窄，市场见底；周二持仓小幅增加，贴水持续扩大。IF和IH同样在周一贴水收窄，之后保持扩大趋势，持仓在周三和周五略有增加。 股指期货年化基差率 股指期货年化基差率再度下行。 对空头而言，IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约对冲，年化成本最低。 对多头而言，IC、IF和IH可选当月合约，IM可选季月合约，年化贴水率最大。 扣除分红影响后的年化基差率 分红高峰已过，各品种分红影响逐步下降。 考虑分红影响后，期货空头，IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约对冲，年化成本最低。 考虑分红影响后，期货多头，IC、IH和IF可选当月合约，IM可选季月合约，年化贴水率最大。 股指期货价差结构 股指期货价差结构出现走阔，各品种2609和2612季月之间价差扩大。 周五，IM当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为56点、255.6点和438.6点。 周五，IC当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为58.4点、220.6点和378.2点。 周五，IF当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为28.2点、100.4点和171.8点。 周五，IH当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为18.4点、61.4点和88.8点。 滚贴水情况测算 股指期货滚贴水收益由于贴水扩大而上升。 IM可选择季月合约，年化率为14.6%；IC可选择季月合约，年化率为13.3%；IF可选择季月合约，年化率为11%；IH可选择季月合约，年化率为9.9%。 股指期货空头展期成本 股指期货空头展期成本有所提高。 IC、IM和IF当月合约空头展期至下月合约成本最低，年化成本分别为8.8%、10.2和7.3%%，IH当月合约空头展期至下季月合约成本最低，年化成本分别为6%。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn