碳酸锂：2026Q2澳大利亚锂资源供给更新

2026-08-11 碳酸锂：2026Q2澳大利亚锂资源供给更新 报告要点： 2026年二季度澳大利亚锂资源供给由高位稳定转向边际扩张。按已披露经营数据的五个主流矿山（Greenbushes、Pilgangoora、Mt Marion、Wodgina、Kathleen Valley）100%可比口径估算，锂精矿产量合计约105.7万吨，环比增长约6.2%；销量约113.7万吨，环比增长约25.1%，前期延迟发运释放叠加锂价上行推动销售明显修复。价格方面，主要矿山实现价格继续上行。供给增量进入兑现阶段：Ngungaju已于7月1日重启，Bald Hill于5月恢复采矿、6月产出首批精矿并于7月完成首船发运；Finniss的Grants露天矿恢复采矿、BP33地下开发启动；Mt Marion与Mt Holland先后批准扩建。Greenbushes CGP3在6月发生火灾并停产约7周，构成短期供应扰动。 刘显杰有色研究员从业资格号：F03130746交易咨询号：Z00159240755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 碳酸锂：2026Q2澳大利亚锂资源供给更新 2026年二季度澳大利亚主流锂矿供给进一步回升，销售端修复更为明显。按已披露公开数据的五个可比矿山100%口径估算，锂精矿产量约105.7万吨，环比增长约6.2%；销量约113.7万吨，环比增长约25.1%。其中Greenbushes、Wodgina、Mt Marion和Kathleen Valley产量环 比 增 加 ，Pilgangoora在 一 季 度 创 单 季 新 高 后 小 幅 回 落 。 价 格 方 面 ，Greenbushes、Pilgangoora、Wodgina和Mt Marion实现价格环比继续上涨约12%-37%，Kathleen Valley价格基本持稳，矿企现金流及复产扩建意愿明显改善。 供应增量方面，澳洲锂矿由前期存量优化逐步转向复产和扩建兑现。Pilgangoora的Ngungaju加工厂已于7月1日启动重启，PLS给出的FY27产量指引升至103-110万吨；MineralResources于5月重启Bald Hill，6月产出首批精矿、7月完成首船发运，同时Mt Marion浮选及地下项目已作出FID；Covalent Lithium于7月批准Mt Holland扩建，远期精矿名义产能计划翻倍。Finniss的Grants露天矿已恢复采矿，BP33地下开发同步推进。与此同时，Greenbushes CGP3于6月发生火灾并停产约7周，短期形成扰动，但IGO给出的FY27产量指引仍为155-175万吨。 Greenbushes 2026年二季度Greenbushes生产锂精矿38.7万吨，环比增长10%；销量39.1万吨，环比增长12%，其中一季度延迟的一船货物在本季度确认。季度平均实现价格为2286美元/吨，环比上涨37%；现金生产成本为448澳元/吨，环比基本持平。 产量增长主要来自CGP3贡献提升，季度产量7.1万吨，较一季度3.3万吨明显增加；但CGP3于6月发生火灾并停产约7周。截至7月底，IGO预计CGP3将在近期恢复生产。季度内入矿品位有所改善，但回收率下降及停机检修抵消了部分增量。 GreenbushesFY26锂精矿产量为141.0万吨。IGO给出的FY27产量指引为155-175万吨，现金生产成本指引为380-440澳元/吨。Kwinana氢氧化锂工厂二季度受计划检修影响，产量降至897吨，FY27产量指引为0.9-1.1万吨。 Pilbara 2026年二季度Pilgangoora锂精矿产量为21.43万吨（约SC5.2），环比下降8%；销量24.99万吨，环比增长28%并创季度新高。季度平均实现价格为2107美元/吨（CIF中国，SC5.2），折SC6为2415美元/吨，环比分别上涨13%和12%；FOB单位运营成本为616澳元/吨，环比上涨18%，主要受柴油价格及Ngungaju重启费用影响。 季度总采矿量增至1020万吨，矿石开采量增至170万吨，锂回收率进一步升至76.8%。5月PortHedland港口拥堵使船舶等待时间明显拉长，但并未影响本季度销售确认，港口运行预计后续逐步恢复正常。 Ngungaju加工厂已于7月1日启动重启，预计在FY27前四个月达到目标产能。PLS给出的FY27锂精矿产量指引为103-110万吨，FOB单位运营成本指引为575-625澳元/吨。P2000可行性研究继续推进，目标将Pilgangoora精矿产能提升至约200万吨/年，研究成果预计2026年12月季度发布。 MtMarion 按100%近似口径估算，2026年二季度Mt Marion锂精矿总产量约16.4万吨，环比增长约3%；折SC6约11.8万吨，环比增长约4%。季度销量约18.8万吨（混合品位口径），环比增长约32%；折SC6约13.4万吨。季度平均实现价格为2392美元/吨（CIF，SC6），环比上涨15%；FOB成本为878澳元/吨SC6，环比下降约3%。 采矿方面，总物料移动量环比增加81%，矿石开采量环比下降10%，符合剥采计划。季度平均回收率约59%，较一季度的60%小幅下降。矿石主要来自N9，N4开采于季度内结束；矿石分选设施已投入使用，FY27将用于处理低品位接触矿库存。 Mineral Resources于5月对Mt Marion浮选及地下采矿项目作出最终投资决定，项目总投资约4.9亿澳元（100%口径），计划在FY27-FY28实施。项目目标将回收率提升至约70%，SC6名义产能由约50万吨/年提升至60万吨/年，并逐步取消低品位SC3.5产品；地下工程前期作业已于7月启动。 Wodgina 按100%口径估算，2026年二季度Wodgina生产锂精矿约18.8万吨，环比增长约21%；折SC6约16.6万吨，环比增长约17%。季度销量约20.0万吨，环比增长约45%；折SC6约18.2万吨。季度平均实现价格为2450美元/吨（CIF，SC6），环比上涨15%；FOB成本为714澳元/吨SC6，环比下降11%。 产量回升主要来自三条加工线运行率提高。季度回收率由69%小幅降至68%，随着Stage 2矿石耗尽，工厂已全面过渡至Stage 3供矿。公司预计矿石质量在FY27一季度大体稳定，并随着Stage 3矿坑加深、洁净矿供应增加，于FY27二季度开始改善。 Wodgina FY26折SC6销量达到31.7万吨（Mineral Resources 50%权益口径），高于此前上调后的27-29万吨指引；FY26 FOB成本为738澳元/吨SC6。公司表示自FY27一季度起三条加工线将保持运行，后续产量释放将主要取决于Stage 3供矿质量及设备利用率。 Kathleen Valley 据Liontown披露，2026年二季度Kathleen Valley锂精矿产量为10.31万吨，环比增长7%；销量10.85万吨，环比增长29.3%，平均发运品位为5.0%Li2O。季度末可销售精矿库存降至2.14万吨。平均实现价格为1880美元/吨（SC6e），环比上涨1.9%；FOB单位运营成本为995澳元/吨，完全维持成本（AISC）为1314澳元/吨。 季度地下开拓进尺3316米，环比增长35%，地下矿石开采量35.6万吨，平均Li2O品位1.4%。加工端处理矿石64.7万吨，工厂可利用率92%，锂回收率由61%提升至63%；当入料以洁净地下矿为主时，回收率可稳定在约70%，随着地下矿占比提升，后续回收率仍有改善空间。 Liontown给出的FY27锂精矿产量指引为39-44万吨，FOB单位运营成本指引为1050-1250澳元/吨。公司计划在FY27末将地下矿运行率提升至280万吨/年，扩建方案刷新及早期工程继续推进，正式FID预计于2026年9月作出。 Bald Hill Bald Hill于2026年5月恢复运营，矿坑完成排水后采矿逐步爬坡，6月产出复产后的首批锂辉石精矿，7月完成首船发运。二季度初始产量约0.1万吨SC6，复产初期对澳洲总供给贡献仍较小。 MineralResources预计Bald Hill将在FY27二季度爬坡至约14万吨/年SC6满产水平，同时正在评估加工厂扩建方案，以进一步提高产量并延长矿山寿命。 Mt Holland MtHolland由Covalent Lithium运营，为SQM与Wesfarmers的50:50合资项目，现有矿山及选矿厂名义锂精矿产能约38万吨/年，下游Kwinana氢氧化锂精炼厂设计产能约5万吨/年。随着矿山及选厂逐步稳定运行，项目已由爬坡阶段转向扩产阶段。 2026年7月，SQM与Wesfarmers共同批准Mt Holland扩建项目FID，扩建内容包括矿山、第二座选矿厂及一体化矿石分选设施。项目计划将锂精矿名义产能由约38万吨/年提升至76万吨/年（5.5%Li2O，100%口径）；第二座选矿厂预计2027年下半年开工，扩建项目首批产量预计2030年上半年释放。 Finniss Finniss由Core Lithium持有，位于澳大利亚北领地Cox Peninsula，项目包括Grants露天矿和BP33地下矿。2026年3月公司批准复产FID并落实全额融资，二季度项目由前期准备转入施工和采矿阶段：Grants露天矿已于5月恢复采矿，BP33地下采矿合同完成授予并于6月启动斜坡道开发。 加工端现有DMS工厂升级在二季度持续推进，处理能力计划由100万吨/年提升至120万吨/年，主要改造包括筛分、尾矿浓密及重介系统。公司计划于2026年三季度重新启动加工，Grants新产精矿首船目标仍为2026年四季度。与此同时，既有锂细粉及精矿库存已通过达尔文港恢复发运。 从中长期看，Finniss将由早期Grants露天矿供矿逐步过渡至BP33地下矿为主。CoreLithium维持项目约20年矿山寿命和约21.4万吨/年精矿产能的定位，BP33预计于2028年达到120万吨/年地下采矿稳态，项目复产将成为澳大利亚未来两年新增锂资源供应的重要组成部分。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn