碳酸锂：2024Q4海外锂资源供给更新

2025-03-06 碳酸锂：2024Q4海外锂资源供给更新 报告要点： 吴坤金有色研究员从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 2024年四季度海外硬岩资源供给较预期小幅下移，南美部分新建产能投放延后。展望2025年，企业指导产量普遍持稳或下调，矿端供给增速大幅放缓。澳大利亚锂精矿出货量增长无望，非洲和阿根廷贡献海外主要增量。今年资源端供应过剩格局未改，但过剩预期量向下修复，留意高成本硬岩矿山生产经营决策调整。 曾宇轲（联系人）有色研究员从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 碳酸锂：2024Q4海外锂资源供给更新 澳大利亚 2024年四季度澳大利亚头部矿山Greenbush、Pilbara和Marion产量环比下降，新建项目Kathleen Valley、Holland处在爬坡期。该地区四季度锂精矿出货量环比下降约5%，2024年Q2见顶后连续两个季度下降。2025年Greenbush、Pilbara、Marion和Wodgina四大矿山产量指引基本持平，Holland大幅下修，Cattlin和Bald Hill进入维护期。澳大利亚锂精矿季度平均出货量难有增长，需关注高成本矿山生产经营策略调整。 Greenbush 2024年四季度Greenbush生产锂精矿39.2万吨，环比减少3%。尾矿再加工和技术级工厂开工率下调（生产了35.9万吨化学级和3.3万吨技术级锂精矿）导致季度产量环减，叠加维护成本上升和Q3递延剥离调整，现金成本环比增长17%至324澳元/吨。季度内锂矿销售量31.2万吨，环比下降20%。2024Q4锂精矿总销量（化学级和技术级）的平均实现价格为736美元/吨（FOB，澳大利亚），而上一季度为872美元/吨。 Greenbush该季度建设的主要项目包括化学级精矿厂3（CGP3）和尾库矿（TSF），住宿村建设已完成。IGO未修改2025财年采矿和加工业务预期，锂精矿生产指引为135-155万吨，高于2024财年。现金生产成本预计320-380澳元/吨，与2024财年（330澳元/吨）大致持平。 Kwinana工厂10月份完成了大规模停产检修，提高生产效率。季度氢氧化锂产量为1593吨，环比增长6%。鉴于当前市场状况，TLEA股东同意停止氢氧化锂工厂二期(LHP2)的所有工作。 Pilbara 2024Q4锂精矿产量为18.82万吨（SC5.2%，与上一季度的22.01万吨（SC5.3）相比下降了14%，同比增长7%。由于P680破碎和分选工艺的提升优化，四季度选矿回收率为72.1%，低于上一季度的75.3%。2024Q4锂精矿销售总量为20.41万吨（SC5.3），环比下降5%，同比增长28%。锂辉石精矿平均销售价格为791美元/吨(中国CIF，SC6；SC5.3为682美元/吨)，环比上季度上升2%。特许权使用费上升抵消运输成本下降部分，按到岸价格计算的单位运营成本为731澳元/吨（478美元/吨），环比高出2%。 矿山在Q4成功过渡到P850运营模式，Ngungaju工厂处于维护和保养状态，并计划停机以增强P680破碎和分选能力。P1000项目维持原计划建设，2024Q4末项目进度完成95%，仅剩与Pilgan工厂回路扩建相关的小型连接和调试工作。年末调试工作提前开始，进展顺利，所有主要设备均已安装完毕。Pilbara未改动新财年精矿生产指导70-74万吨，与24财年产量持平（产量72.5万吨）。 锂盐厂方面，与浦项制铁合作的位于韩国光阳的年产4.3万吨的氢氧化锂工厂完成了调试，一号产线四季度生产2418吨氢氧化锂，实现额定产能75%，其中99.8%为电池级。2号线开始产能爬坡，季度内生产404吨氢氧化锂，预计该产线将在调试完成后的12至18个月内实现满产。P2000项目的可行性研究正在开展中，预计结果将在2025年Q4公布。 MtMarion 据Mineral Resources披露，Q4锂精矿总产量11.6万吨，环比下降15%，同比减少30%，符合市场价格和高品位产品生产目标（季度产品平均品位4.4%）。锂辉石精矿发运量为11.2万吨，环比下降38%，同比减少36%（折SC68.2万吨，环同比均下降32%）。2024年四季度锂辉石精矿销售价格为816美元/干吨（SC4.4，SC6为596美元/干吨）。2024H2按SC6折算的锂精矿离岸成本预计为1076澳元/干吨。 2025财年Marion锂矿生产指引为30-34万吨（SC4.1）。随着成本削减措施的实施以及预期的回收率提高，2025财年按SC6折算的锂精矿成本指引维持在870-970澳元/干吨。 Wodgina Wodgina在2024年Q4生产了10.8万吨锂精矿，环比增5%，平均Li2O品位5.7%。Q3过渡区开采基本完成，产量顺势增加。Q4锂辉石精矿共售出12.2万吨，环比增加32%，同比减少6%，按SC6计算，锂精矿平均实现价格为834美元/吨，环比下降1%（按5.7%为800美元/吨）。2024H2按SC6折算的锂精矿离岸成本预计为1013澳元/干吨。 随着裁员等成本削减措施的实施及25财年H1产量增加，单吨成本下降，25财年内按SC6折算的锂精矿成本指引维持800-890澳元/干吨，产量指引为42-46万吨。 Bald Hill MineralResources于11月将Bald Hill矿山状态调整为维护和保养，库存矿石加工继续。Q4锂精矿产量环比增加36%至2.5万吨。锂精矿销售量为2.7万吨，环比减少39%，实现的锂精矿价格为每吨683美元（SC5.0，SC6为每吨829美元）。2024H2按SC6折算的锂精矿离岸成本预计为1153澳元/干吨，高于2025财年800-890澳元/干吨的指导价格，作为该公司成本最高的项目，首先进入停产。 Kathleen Valley Liontown披露，2024Q4锂精矿产量为88683吨，环比增长215%，氧化锂平均加权品位为5.2%，12月份锂精矿总产量为36368吨，产能利用率92%创下月度纪录。2024Q4锂精矿销量为81341吨，环比增长651%，销售的锂精矿氧化锂平均品位为5.2%。自2024年7月底开始生产以来，已向客户运送了超过10万湿吨锂辉石精矿。2024Q4末锂精矿库存为2.49万吨，环比增长50%。四季度销售的锂精矿全维持成本(AISC)为763美元/吨（SC6.0）。 Mt Holland 11月，SQM更新2025财年锂精矿产量指引为16-19万吨，较前期30-34万吨大幅下调。 MtCattlin 据Arcadium Lithium四季报，Mt Cattlin销售5.4万吨锂精矿，平均Li2O品位5.4%。平均销售价格721美元/吨（SC6约为810美元/吨）。2024年全年总计出货约14万吨锂精矿,略高于全年计划出货（13万吨），平均出售价格784美金/吨（880美金/吨，SC6），平均Li2O品位5.4%。可露采资源耗尽，原计划将进行的地表剥离或地下项目建设，更高的成本在当前锂价下使得项目难以开展。 数据来源：Mineral Resource 南美洲 巴西硬岩项目具备成本优势，Grota do Cirilo和AMG锂矿基本满产运行，扩产项目推进顺利，2025年有望贡献5万吨精矿增量。2023-2024年投产的南美盐湖项目多数接近达产，阿根廷仍有新项目投产，是海外碳酸锂供给的绝对增长点，预计全年增量约8万吨LCE。 Sigma 巴西Grota do Cirilo锂矿在2024年Q4产量约7.7万吨，远高于上季度的6万吨。Q4锂精矿运营成本为427美元/吨（CIF中国），低于Q3的513美元/吨。预计2025年下半年2号工厂将投产，该厂年内预期产量3万吨，2026年达到产能设计25万吨/年的生产能力。公司对2025年的生产指引为30万吨锂精矿，CIF中国成本目标为500美元/吨，2026年生产指引为52万吨锂精矿。 AMG 2024Q4，AMG共售出33492吨锂精矿，较上季度22731吨增长47%，较2023Q4的29706吨高出13%。该季度锂精矿平均销售价格为680美元/公吨（CIF中国，下同），较上季度的870美元/吨下跌22%，较2023Q4的1943美元/吨下跌65%。对应的单吨锂精矿平均成本为290美元/吨，较2024Q3的450美元/吨下跌36%，同比下跌42%。降本原因为产能利用率增加、附属金属销量增加以及雷亚尔贬值。2024年，AMG总计出售88966吨锂精矿，较2023年减少6%，平均销售价格854美元/吨，同比降73%。锂精矿平均成本458美元/公吨，较2023年的475美元/吨下跌4%。四季度，公司在巴西的锂精矿厂从每年9万吨扩建至13万吨的工程已经完成。 SQM 2024年Q3，SQM锂盐销量为5.12万吨，同比增长18%，环比下降2%。锂盐平均销售价格为9700美元/吨，同比下降67%，环比下降24%。锂盐单位销售成本为7904美元/吨，去年同期为17065美元/吨，上一季度为9401美元/吨，同比下降54%，环比下降16%。前三季度锂盐累计销售14.69吨，SQM全年产品销量指导保持不变，销量将在19-19.5万吨之间。 Arcadium Lithium盐湖项目 Arcadium Lithium在南美主要经营项目分布在Olaroz盐湖、阿根廷Salar delHombre Muerto盐湖和Sal de Vida盐湖等地。Olaroz盐湖现有总产能约4.3万吨，其中二期于2023年7月中旬投产，需爬坡时间约为15个月，达到年规划产能2.5万吨碳酸锂。Arcadium旗下的Fénix公司在阿根廷Salar del Hombre Muerto盐湖的一期1万吨项目已全面投产，在2024年Q3以接近满负荷的速度生产碳酸锂。 Arcadium四季度总计销售锂化合物13900吨LCE，锂盐平均售价15700美元/吨。全年总计销售约44160吨LCE，锂盐平均售价17200美元/吨。达到全年销售目标4.4-4.9万吨碳酸锂当量下限。 Hombre Muerto 浦项制铁一期年产2.5万吨氢氧化锂工厂于2024年10月竣工，二期计划将于2025年下半年度建成。 Caucharí-Olaroz 赣锋旗下LithiumAmericas2024年Q1-Q4产量分别为4500、5600、6800和8500吨，其中四季度达到设计产能的85%。略超2024全年的产量目标（2-2.5万吨）。2025年该项目产量目标为30000-35000吨。二期扩建工作正在准备中，将至少增加20000吨产能。 Rincon Rincon锂项目3000吨工厂生产出第一批锂产品。全面调试和工厂试运行仍在继续，预计项目 将于2025年第一季度竣工。全面运营的可行性研究已在本季度完成，董事会批准投资25亿美元，将Rincon项目的年产能扩大至6万吨电池级碳酸锂。预计首次生产将于2028年进行，三年内达到满负荷生产，该项目采用直接锂提取(DLE)技术。 Centenario-Ratones 2024年10月，Eramet宣布已完全收回该项目所有权。12月24日，Centenario工厂已交付首批碳酸锂。目前，团队正专注于将该工厂的产能提升至每年2.4万吨碳酸锂。从12月底开始生产后，工厂团队专注碳酸锂产量和质量的提升。满产情况下，成本估计约为每吨碳酸锂5000美元。 紫金3Q 紫金矿业阿根廷3Q锂盐湖尚未公布投产，其一期项目盐池滩晒超过一年，加工厂4季度完成封顶。2025年该项目预计有产量放出，但考虑南美盐湖爬坡周期，产量可能在一万吨以内。 非洲 2024年中国进口的锂精矿中，津巴布韦来源总计93万吨，年增速66%。Arcadia、Bik