碳酸锂：2025Q4澳大利亚锂资源供给更新

2026-02-06 碳酸锂：2025Q4澳大利亚锂资源供给更新 报告要点： 曾宇轲有色研究员从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 2025年四季度澳大利亚主流矿山供应稳中有增，六大矿山锂精矿产量同比增长约4.4%，环比增长4.2%；锂精矿销量同比提升12.8%，环比增长8.8%。矿价回暖，Mt Marion和Wodgina矿山新财年生产指引上调，已停产的Bald Hill矿和Ngungaju加工厂的重启进入评估程序。 碳酸锂：2025Q4澳大利亚锂资源供给更新 2025年四季度澳大利亚主流矿山供应稳中有增。产量方面，仅Greenbushes同比出现下滑，估算六大矿山锂精矿产量同比增长约4.4%，环比增长4.2%。销量方面，矿山出货同比均呈现增势，四季度锂精矿销量同比提升12.8%，环比增长8.8%。矿价回暖，矿企供给或迎来增量。MineralResource上调Mt Marion和Wodgina矿山新财年生产指引，评估Bald Hill矿的重启可能性。Pilbara新增产能处于爬坡阶段，同时在推进Ngungaju加工厂的重启。 Greenbushes 2025年四季度Greenbushes生产锂精矿35.2万吨，环比增10%，同比减10%。前一季度受进矿品位及天气影响产量下滑，四季度开采矿石量增加及矿石品位提升带来精矿产量提升。季度内锂矿销售量32.8万吨，环比增9%，同比增5%。一批约2.4万吨的货物推迟至2026年1月发运，导致该季度销量低于产量。锂精矿平均销售价格为850美元/吨（FOB），环比上涨16%。现金生产成本环比下降4%至373澳元/吨，2025年下半年平均成本380澳元/吨，略高于310-360澳元/吨的新财年生产指引。Greenbushes的化学级精矿厂三期（CGP3）在2025年12月18日处理首批矿石，项目调试工作按计划推进。目前部分附加工程已完工，工作重心转向产能爬坡。预计2026财年锂辉石产量略低于指引区间下限，现金生产成本略高于指引区间上限，指引假设将根据CGP3产能提升过程持续评估。 Kwinana氢氧化锂工厂2025Q4氢氧化锂生产量为2120吨，环比降24%，同比增33%。受10月末至11月初设备维护停机影响，氢氧化锂精炼厂产能利用率降至35%（2025年三季度该数值为46%），但12月单月产能利用率已回升至50%。氢氧化锂销售量为3599吨，环比增长23%。四季度氢氧化锂平均生产成本20642澳元/吨，较三季度14177澳元/吨上涨46%。 Pilbara 2025年四季度矿山的总采矿量增加，但矿石破碎效率受影响。该季度锂精矿产量为20.8万吨（SC5.2），环比减少7%，同比增长11%。季度内锂精矿销量为23.2万吨，环比增长8%，同比增长14%；平均销售价格达1161美元/吨（SC5.2，CIF中国,折SC6为1336美元/吨），环比上涨56%。按到岸价格计算的单位运营成本（含运费和特许权使用费）为470美元/吨，环比上涨11%，同比下降2%。 在四季度，皮尔巴拉锂业推进了Ngungaju加工厂（年产能约20万吨）重启相关的准备和评估工 作 ，对影 响 效 率 的破 碎 机进 行升 级。董 事 会 预 计 将 在2026年一 季 度 考 虑 是 否重 启Ngungaju。P2000扩建的可行性研究进行中，计划将年产能提升至200万吨以上，P2000研究成果的时间表正在调整中，预计将于2026年第一季度提供最新信息。 韩国合资锂盐厂方面，受停产影响，四季度总产量为366吨，销量为884吨，其中600吨出口至韩国以外的市场。2025年全年，氢氧化锂总产量为12860吨，销量为12969吨。预计该工厂在2026年上半年将继续停产。 MtMarion 据Mineral Resources披露，2025年Q4工厂进料量增加，锂精矿总产量16.2万吨，环比增长11%，同比增长40%，产品平均品位4.5%。锂辉石精矿发运量为17.6万吨（SC4.5），环比增长25%，同比增长59%（折SC6为13.4万吨，环比增长22%，同比增长63%）。四季度锂辉石精矿销售价格为1042美元/吨（SC6，SC4.5为783美元/吨），环比增加31%，同比增加28%。该季度锂精矿成本为812澳元/吨（SC6，FOB），环比上涨2%，同比下跌31%。2026财年上半年整体成本为805澳元/吨，低于2026财年820-890澳元/吨的目标指引，预计2026财年下半年成本将因原料质量下降而增加。Mineral Resources将矿山产量指引从32-36万吨上调至38-42万吨。 Wodgina Wodgina矿山在2025年Q4生产了17万吨锂精矿，环比下降3%，同比增长57%，平均Li2O品 位5.5%。矿石开采量为95.8万吨，环比下降32%，回收率的提高抵消了矿采量下降的影响，该季度加工回收率达到了70%。锂精矿销售量为16.8万吨，环比减少13%，同比增长38%（折SC6为15.2万吨，环比减少14%，同比增长29%）。锂精矿单位售价为1140美元/吨（SC6），环比上涨29%，同比上涨37%。矿山锂精矿单位成本为717澳元/吨，环比下跌2%，同比下跌17%。2026财年上半年为726澳元/吨（SC6），低于财年预期下限。Mineral Resources将矿山产量指引从44-48万吨上调至52-56万吨。 Kathleen Valley 据Liontown披露，2025Q4锂精矿产量为10.5万吨，环比增长21%。部分9月底货物发运延迟至四季度初，四季度锂精矿销量为11.2万吨，环比增长45%，平均Li2O品位为5.1%。四季度锂精矿库存环比减少52%至13800吨。该季度锂精矿平均销售价格为900美元/吨（SC6），环比大幅上涨。对应单位运营成本为597美元/吨（FOB，SC6），环比上季度下降17%。锂精矿完全维持成本(AISC)为695美元/吨，环比降22%。 四季度地下采矿规模持续扩大，100万吨的年化目标已实现，产能提升计划进展顺利，预计到2026年一季度末将达到150万吨/年，到2027年中将达到280万吨/年。 Mt Holland SQM三季报披露该矿锂盐销售量为1万吨，较上一季度1300吨大幅上升。 数据来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 数据来源：各公司公告、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn