7月PMI点评：产需边际回落

2026年7月，制造业PMI为49.2%，环比下降1.1pct，跌入收缩区间。主要受内需不足、极端天气、前期增长基数较高及部分行业进入传统淡季影响。生产、需求景气度均大幅回落，产需缺口扩大至1.4pct。价格指数有所回落，购进与出厂价格剪刀差收窄至5.4pct，企业盈利边际压力缓和。库存指数分化，原材料库存下降，产成品库存上升，企业被动累库压力上升。

分项来看，重点行业中，高技术制造业PMI53.3%，装备制造业PMI51.4%，表现相对较好；而消费品行业PMI47.8%，基础原材料行业PMI47%，表现较弱。此外，非制造业商务活动指数首次跌入收缩区间，建筑业和服务业景气度回落。整体看，传统行业和部分服务业受影响较大。

展望后续，报告认为政治局会议支持货币政策延续适度宽松，三季度或降准降息。财政政策将加快支出进度，聚焦“两重”建设与“两新”工作。扩大内需将侧重服务消费和六张网建设。若数据持续下行，内需政策或加码。目前经济仍处于恢复阶段，政策支持力度有待观察。

当前市场主要挑战包括内需不足、极端天气影响、前期增长基数较高以及部分行业进入传统淡季。此外，企业库存分化，原材料库存下降但产成品库存上升，显示企业被动累库压力上升。价格指数连续4个月回落，虽剪刀差收窄，但企业盈利仍面临边际压力。

本报告基于公开信息，观点仅供参考，不构成投资建议。投资者需注意，当前经济恢复基础尚不牢固，政策效果存在不确定性。极端天气、全球需求波动等因素可能对经济造成进一步影响。此外，企业库存压力上升可能传导至盈利端，需持续关注。投资者应独立决策并承担风险。