公用环保202608第2期：《新型电力系统“十五五”规划》发布，中国碳配额（CEA）价格逼近百元大关

优于大市 《新型电力系统“十五五”规划》发布，中国碳配额（CEA）价格逼近百元大关 核心观点 行业研究·行业周报 公用事业 市场回顾：本周沪深300指数上涨2.32%，公用事业指数下跌0.71%，环保指数上涨4.93%，周相对收益率分别为-3.02%和2.61%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第25和第11名。电力板块子板块中，火电上涨1.35%；水电下跌4.33%，新能源发电下跌0.17%；水务板块下跌0.93%；燃气板块上涨4.47%。 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰021-61761029huangxiujie@guosen.com.cnS0980521060002 证券分析师：刘汉轩010-88005198liuhanxuan@guosen.com.cnS0980524120001 重要事件：《新型电力系统“十五五”规划》发布。国家发改委、国家能源局印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，明确2030年初步建成新型电力系统，并提出一系列量化目标。一是综合目标。到2030年，电能占终端能源消费比重由2025年的30%提升至35%，全国电力总装机由38.9亿千瓦提升至54亿千瓦。二是绿色低碳目标。到2030年，非化石能源发电装机占比由61.7%提升至65%，非化石能源发电量占比由42.3%提升至50%。三是电力供应目标。到2030年，全国电力供应充裕度由不足1.1提升至1.1以上，省间电力互济能力由8000万千瓦提升至1.2亿千瓦。四是电网发展目标。到2030年，实现28亿千瓦以上新能源高水平消纳，西电东送规模由3.4亿千瓦提升至4.2亿千瓦以上，配电网承载分布式新能源能力由5亿千瓦提升至9亿千瓦。 证券分析师：崔佳诚021-60375416cuijiacheng@guosen.com.cnS0980525070002 专题研究：近期全国碳市场CEA接近百元大关，本质是政策驱动的价格中枢提升。核心催化剂是7月底发布的2025、2026年度配额方案，明确发电行业基准值将连续下调约0.35%，标志着配额从“静态履约凭证”向“长期稀缺资产”转化。同时，“配额不能无条件跨期”的制度变革是关键变量：前期通过“净卖出量挂钩可结转量”的规则打破企业“惜售”，最新方案更拟完全取消配额结转，极大增强了当期交易的紧迫感。叠加9-12月履约周期临近催生的提前采购需求，以及钢铁、水泥、铝冶炼行业扩围带来的交易主体扩大，碳价获得多重支撑。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保行业2026年8月投资策略-国常会新核准8台核电机组，8月全国代理购电价格发布》——2026-08-04《公用环保202607第4期-《可再生能源发展“十五五”规划》发布，公用环保2026Q2公募基金重仓梳理》——2026-07-29《公用环保202607第3期-1-6月规上工业发电量4.75万亿千瓦时（+3.5%），2026H1垃圾焚烧发电项目中标梳理》——2026-07-21《公用环保202607第2期-国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，国家发改委发布最新各省输配电价》——2026-07-14《公用环保行业2026年7月投资策略-国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，多家电力上市公司公布26H1经营数据》——2026-07-09 投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，布局绿色氢基能源业务的电投绿能，以及风电+锂矿双轮驱动的川能动力；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 内容目录 （一）异动点评........................................................................6（二）重要政策及事件..................................................................6（三）专题研究：近期CEA价格上涨原因复盘.............................................6（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理...........................7 二、板块表现..................................................................8 （一）板块表现........................................................................8（二）本周个股表现....................................................................8 三、行业重点数据一览.........................................................12 （一）电力行业.......................................................................12（二）碳交易市场.....................................................................19（三）煤炭价格.......................................................................21（四）天然气行业.....................................................................21 四、行业动态与公司公告.......................................................22 （一）行业动态.......................................................................22（二）公司公告.......................................................................23 七、风险提示.................................................................26 八、公司盈利预测.............................................................26 图表目录 图1：2021年至今中国碳配额（CEA）交易量（单位：吨）和价格（单位：元/吨）情况..............6图2：申万一级行业涨跌幅情况..............................................................8图3：公用事业细分子版块涨跌情况..........................................................8图4：A股环保行业各公司表现...............................................................9图5：H股环保行业各公司表现...............................................................9图6：A股火电行业各公司表现..............................................................10图9：H股电力行业各公司表现..............................................................11图10：A股水务行业各公司表现.............................................................11图11：H股水务行业各公司表现.............................................................11图12：A股燃气行业各公司表现.............................................................12图13：H股燃气行业各公司表现.............................................................12图14：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）..................................................12图15：1-6月份发电量分类占比.............................................................12图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................12图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................12图18：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................13图19：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................13图20：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）............................................13图21：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）..................................................14图22：6月份用电量分类占比...............................................................14图23：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................14图24：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................14图25：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时).........................................