南华期货塑料产业周报——海峡何时恢复通航依然未知

——海峡何时恢复通航依然未知 寿佳露投资咨询资格证号：Z0020569研究助理:顾恒烨期货从业证号F03143348联系邮箱: guhy@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月9日 第一章核心矛盾 1.1核心矛盾及走势研判 从宏观层面看，上周末美伊宣布停火，地缘局势朝缓和方向迈进，但霍尔木兹海峡何时恢复通航尚无定论。短期来看，宏观情绪及成本端仍对PE形成一定支撑。从基本面看，近期PE开工率略有下滑，LLDPE装置检修有所增多，短期供应增量较为有限。但随着石脑油裂解利润逐步修复，部分装置取消检修计划，且前期停车的装置复产可能性也在增加，使得供应端存在增量预期。需求端，近期下游开工及订单数据有所改善，叠加现货价格下跌后，带动一定的补库需求释放。但由于下游利润情况依然不佳，工厂对高价货源接受度有限，需求端支撑仍偏弱。综合来看，当前PE基本面压力不大，短期仍将以跟随成本端波动为主。8月关注重点依然集中在海峡封锁时长及装置实际受影响程度：若海峡开放，风险溢价出清叠加装置提负，将带动PE快速下跌；若海峡长期封锁，导致供应出现进一步减量，则将形成新的上涨驱动。 ∗近端交易逻辑 利多因素 1）当前PE库存仍处于低位，短期供应依然偏紧。 2）若海峡长期封锁，一是进口仍将受到影响，二是油制装置的提负或将缓于预期，这将导致后续供应增量有限，带来进一步的上涨驱动。 利空因素 1）目前现货价格依然偏高，下游利润情况不佳，工厂仍是以刚需补库为主，需求端支撑有限。 2）近期石脑油裂解利润有所恢复，部分装置计划重启。 ∗远端交易预期 今年上半年装置投产节奏放缓，尤其是LLDPE暂无新增产能。叠加在中东局势的扰动之下，供应呈现缩量趋势，加速了供应压力的缓解。而在下半年，新装置预计集中投产，年底供应压力或将再度累积。 1.2价格及价差预测 ∗价格走势研判：L2609 7100 - 8200 ∗月差走势研判：需求端支撑不足，若基差走弱，9-1有走反套的可能。 ∗价差走势研判：PE基本面情况略好于PP，观察是否有布局L-P的机会。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、延安能化HDPE装置（42万吨）本周按计划进入检修。 【利空信息】 1、上周末开始美伊进入停火状态。2、伊朗正与阿曼就霍尔木兹海峡法律机制进行谈判。 2.2下周重要事件关注 1、关注装置开停工情况。2、关注现货成交情况以及基差变化。3、继续跟踪美伊局势走向。 【周度价格数据以及现货成交信息】 本周塑料盘面总体维持区间震荡。现货成交方面，本周市场成交情况有所转好，PE下游需求略有恢复。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 在单边走势方面，本周塑料盘面基本仍处在区间震荡之中。从资金动向来看，本周龙虎榜前五多头持仓增仓和前五空头席位持仓变化不大；得利席位前五净空头持仓减仓；主要得利席位净多头增仓。 ∗基差结构 本周基差小幅回落。截至周五，截至周五，华北基差为310元/吨（较上周-89），华东基差为560元/吨（-79），华南基差为480元/吨（-89）。 ∗月差结构 本周9-1月差走强，截至周五，9-1价差为473元/吨（+61）。 source：同花顺,南华研究 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 source：同花顺,wind,SMM,南华研究 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本期PE开工率为78.69%（-0.25%）。本周独山子石化全密度装置、延安能化HDPE装置、湛江巴斯夫全密度装置等进入检修，带动开工率下滑。由于近期检修的LLDPE以及全密度装置增多，LLDPE供应有所缩量，当前压力不大。 5.3进出口端及推演 进口端，PE6月总进口量为44.93万吨，环比下降11.71%，同比下降53.16%。其中LLDPE进口16.93万吨（环比-12.35%，同比-53.91%），HDPE进口16.58万吨（环比-22.05%，同比-55.51%），LDPE进口11.42万吨（环比+10.8%，同比-47.94%）。出口端，PE总出口量达到39.43万吨，环比下降23.59%，同比上升307.35%。其中LLDPE出口11.91万吨（环比-26.16%，同比+323.45%），HDPE进口19.35万吨（环比-21.43%，同比+375.19%），LDPE进口8.16万吨（环比-24.66%，同比+192.24%）。6月PE进口延续减量趋势，而出口端拐点已现，环比出现回落。从预期来看，前期随着亚洲烯烃供应逐步恢复，我国PE进口利润回升、出口利润回落，7月净进口预计回升。而近期霍尔木兹海峡重回关闭状态，一方面，来自中东的PE供应无法如期回归，另一方面，石脑油供应收紧，再度推升亚洲烯烃价格，使得PE出口询盘有所增多。因此，预计8-9月净进口或将再度出现环比减量，但向下突破5月净进口低点的可能性目前来看不大。 5.4需求端及推演 本期PE下游平均开工率为34.78%(+0.48%)。其中，农膜开工率为11.93%(+0.51%)，包装膜开工率为44.89%(+0.74%)，管材开工率为28.5%(0%)，注塑开工率为39.85%(+0.7%)，中空开工率为30%(-0.7%)，拉丝开工率为34.32%(+1.8%)。下游平均开工率连续两周回升，市场成交情况亦有所转好，但是在当前偏高的价格下，下游仍有一定压力，需求端能够带来的支撑相对有限。 source：南华研究 钢联 source：南华研究