南华期货塑料产业周报——海峡何时恢复通航依然未知

研究报告总结

第一章核心矛盾

• 核心矛盾及走势研判：宏观层面地缘局势缓和但霍尔木兹海峡通航未定，成本端对PE形成支撑。基本面看，PE开工率略有下滑，供应增量有限，但石脑油裂解利润修复或致供应增加；需求端有所改善，但下游利润不佳，支撑偏弱。短期PE跟随成本波动，8月关注海峡封锁时长及装置受影响程度，若封锁持续或推动价格上涨，反之则下跌。
• 近端交易逻辑：
  • 利多：库存低位、海峡封锁致供应增量有限。
  • 利空：现货价格偏高、下游补库需求有限、装置重启预期。
• 远端交易预期：上半年供应缩量缓解压力，下半年新装置投产或再度累积压力。

第二章本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多：延安能化HDPE装置检修。
  • 利空：美伊停火、霍尔木兹海峡法律机制谈判。
• 下周关注事件：装置开停工、现货成交及基差变化、美伊局势。
• 周度价格数据：塑料盘面区间震荡，PE下游需求略有恢复。

第三章盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 内盘：单边区间震荡，资金多空变化不大，主要得利席位净多头增仓。
  • 基差结构：华北、华东、华南基差小幅回落。
  • 月差结构：9-1月差走强，价差扩大。
• 数据来源：同花顺、南华研究。

第四章估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪（数据来源：同花顺、wind、SMM、南华研究）。

第五章供需及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 供应端：PE开工率78.69%，独山子石化等装置检修致开工率下滑，LLDPE供应缩量压力不大。
  • 进出口端：6月PE进口环比下降11.71%，同比下降53.16%，出口环比下降23.59%，同比上升307.35%。预计7月净进口回升，8-9月或再度减量但难破5月低点。
  • 需求端：下游平均开工率34.78%，连续两周回升，但高价下支撑有限。
• 数据来源：南华研究、钢联。

研究结论

• 价格走势研判：L2609 7100-8200。
• 月差走势研判：需求支撑不足，9-1或走反套。
• 价差走势研判：PE基本面优于PP，可关注L-P布局机会。