天风证券医药CXO及AI4S产业更新推荐电话会议纪要

发布时间：2026-08-09 一、核心要点 1. 本次会议为天风证券组织的闭门会议，主题为医药CXO产业及AI4S（人工智能驱动科学）领域更新推荐，未经许可不得传播相关内容，天风证券保留追责权利。 2. CXO产业链方面，上半年调研显示行业景气度高，6月底团队率先明确提示其配置价值，当时已有新增仓位向CXO倾斜；2026年二季度CXO板块机构持仓提升至33%，龙头企业订单充裕，全球大单品替尔博泰放量良好，全年有望冲击500亿元营收，药明康德中报业绩及指引超市场预期，推动股价正面反应，且地缘政治风险因法院裁定对1260H名单暂停执行而降低。 3. AI4S方面，当前处于发展原点阶段，获政策指引、产业端推进、AI硬件发展三重支撑，医疗是关键应用场景，本轮机会集中在上游材料、CRO及平台型企业，核心逻辑是AI与医药研发结合具备确定性应用场景，产业链已从概念阶段进入业绩、订单落地阶段，目前进展为从干实验向干湿结合拓展，初步形成闭环，行业空间可参考新药研发PCCP环节费用测算，PCCP前环节费用占比高，具备AI替代或加成潜力。 4. 投资建议分为两类思路：一是布局下游CXO标的，包括药明康德、康龙化成、凯莱英、昭衍新药、亚明生物，其中亚明生物为首选，该方向逻辑最顺、估值可看；二是布局上游服务商标的，包括吉斯瑞、金斯瑞等，该方向波动率稍大，依赖外部催化，当前CXO行业高景气叠加AI4S带来估值柔韧性提升。 5. 医药板块其他方向：CXO产业链（含CRDMO、科研服务、AI相关标的）是共识度最高的细分领域；创新药端建议布局高确定性标的，如科伦博泰、百济、信达、康诺亚，这些标的具备中后期临床数据或商业化潜力；院内医疗服务需跟踪就诊数据，当前适合右侧布局，天津相关就诊单季度增速为8%-10%，若持续则院内机会较好。二、重点标的梳理 1. CXO龙头企业：药明康德、康龙化成；港股标的：晶泰控股、英矽智能，其中晶泰控股是偏广义AI4S的平台型公司，具备量子力学+自动化实验室的双平台，数据飞轮效应显著，收入增长确定性强；上游材料及服务商：金斯瑞、普赛斯、吉斯瑞。三、风险与关注 1. CXO行业仍存在较多待解决问题，AI4S行业也处于发展初期，相关技术落地、商业化推进可能不及预期。 2. 上游服务商方向的投资机会依赖外部催化，波动率较大，需关注相关催化事件的落地情况。 3. 院内医疗服务的机会需持续跟踪就诊数据，若就诊增速无法维持当前水平，右侧布局的时间点可能需调整。 4. AI4S行业的落地应用虽具备确定性，但具体环节的替代或加成效果仍存在不确定性，需关注技术迭代和政策落地情况。