全球《基加利修正案》推动制冷剂行业进入配额锁定阶段,163国参与,发达国家削减配额,发展中国家基线年收官,全球供给即将全面锁定。中国2027年HFCs生产配额总量18.53亿tCO2,内用8.95亿tCO2,与2026年持平。经历去库,生产商库存处历史低位,配额刚性与低库存导致供给弹性小。三代制冷剂内外因素共振,周期有望延长。下游空调、汽车、冰箱需求稳定,2025年中国空调产量2.67亿台,汽车产量3478万辆(同比+10.2%),新能源车单车用量翻倍贡献增量。北美、欧洲政策松绑进一步延长行业周期。