南华期货丨期市早餐2026.08.10

南华研究院 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观金融宏观外汇股指国债航运贵金属铂金钯金黄金白银新能源碳酸锂工业硅多晶硅有色金属铜铝锌锡铅能源油气原油燃油低硫燃油沥青化工胶版纸纯苯LPG乙二醇甲醇聚丙烯聚乙烯聚氯乙烯苯乙烯合成橡胶玻璃纯碱纸浆丙烯黑色螺纹钢热卷铁矿石焦煤锰硅硅铁油脂饲料豆粕棕榈油豆油菜油豆一玉米农副软商品生猪棉花棉纱白糖天然橡胶鸡蛋苹果20号胶花生红 枣原木 【宏观金融】 宏观：7月非农爆冷转负，加息预期降温 【市场资讯】 1.中国07月末黄金储备报7608万盎司（约2366.353吨），环比增加64万盎司（约19.91吨）。中国央行已连续第21个月增持黄金。（金十）2.海关总署今天公布统计数据显示，今年前7个月，我国货物贸易进出口总值30.13万亿元，同比增长了17.3%，延续良好的增长态势。其中，出口17.44万亿元，增长14%；进口12.69万亿元，增长22%。(财联社)3.美国7月非农就业人数减少2.3万人，市场预估为增加8万人，前值为增加5.7万人。劳动力参与率为61.4%，前一个月为61.5%。（财联社） 【南华观点】 1.央行7月增持64万盎司，增持规模较6月进一步扩大，连续第21个月增持释放明确的官方战略性增配黄金信号。短期对黄金市场情绪偏利多，强化多头信心；中期央行持续增持将为金价提供结构性买盘支撑，在全球去美元化背景下，对黄金中长期走势构成持续利好。 2. 1-7月进出口总量强劲、结构优化，增速较前值有所回落，但整体符合预期。出口端，机电产品增长21.2%占出口总值63.8%，其中，电动汽车、锂电池、风力发电机组分别增长71.2%、35.8%、34.8%，高技术产品出口增长超五成，贡献近六成出口增量。整体出口高增验证外需韧性，进口增速持续高于出口反映内需修复与扩大进口政策导向。另外，民营企业出口保持强劲，且市场更加多元化。出口端略弱于预期，主因强台风天气带来阶段性扰动，8月存在集中出运反弹可能，出口增速有望反弹。但后续随着基数的抬升和AI效应的消退，出口可能见顶回落。 3. 7月数据爆冷转负，主要拖累主要集中在地方政府教育和休闲酒店。就业总量收缩与前值下修强化了劳动力市场走弱的判断，但失业率下降和薪资温和为“软着陆”保留空间。非农数据超预期大幅回落主要是受短期季节性因素扰动，待短期因素消退叠加低基数效应，后续非农数据料将好转。但中长期因素多空交织，后续就业市场大概率是趋势走弱，单月波动明显增加。这种持续弱势的就业数据和边际降温的通胀数据并不支持美联储加息，市场逻辑正从“加息多少”转向“还加不加”。市场短期焦点在于8月12日即将公布的7月CPI数据，中东地缘风险则为通胀前景增添了额外的不可测变量。 人民币汇率：非农数据超预期转负 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡下行走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7501，较上一交易日上涨14个基点，周跌25个基点，夜盘收报6.7456。人民币对美元中间价报6.7904，较上一交易日调贬9个基点，本周累计调贬10个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.34%报99.60。 【市场信息】 1、中国7月CPI同比涨幅收窄至0.5%，PPI同比上涨3.5%，AI驱动平板电脑价格环比上涨11.3%。（华尔街见闻） 2、伊媒说议会国家安全委员会批准霍尔木兹海峡安全纲要。万斯称美伊冲突仍处于“博弈中段”，美军“寻找出口”，伊朗开出“重开海峡6大条件”。沙特阿美贾赞炼油厂再遭袭，中东能源安全威胁持续升级。（华尔街见闻） 3、美参议院通过临时拨款法案，暂缓政府“停摆”风险。（华尔街见闻） 4、中国7月出口同比增23.9%，进口同比增27.5%；原油进口量环比增长22%，煤炭进口同比增20%，芯片出口同比增117%。（华尔街见闻） 5、美国7月非农就业人数意外不增反减2.3万，前两月就业下修10.3万人，7月失业率降至逾一年低位4.1%。“新美联储通讯社”：7月非农没给美联储清晰答案，9月是否加息还得看通胀。 （华尔街见闻） 6、特朗普谈降息：希望利率下调，但这不完全取决于沃什一人。白宫顾问哈塞特：特朗普经常和沃什讨论经济、没给他提供利率建议。特朗普正式重启罢免美联储理事库克程序，联储独立性再遭冲击。（华尔街见闻） 【南华观点】7月非农就业数据超预期走弱，美元指数盘中下行明显，不过就业数据存在季节性统计扰动，加息预期仅边际回落。美国核心通胀数据将正式落地，是判断美元指数阶段性走势的关键。我们认为，即便通胀数据如期回落，美元指数短期下行空间也相对有限。一方面，当前处于美国通胀走势的关键观察窗口期，通胀韧性尚未完全证伪；另一方面，美国PMI数据显示经济基本面并未陷入弱势，经济韧性对美元指数形成底部支撑。人民币方面，国内7月出口增速小幅回落但外贸韧性仍存，重点关注接下来公布的7月整体经济基本面数据，当前是国内稳增长政策效果的关键观察窗口期，现阶段政策或以加快存量财政支出进度为主要发力方向。7月经济数据表现至关重要，若多项经济指标连续走弱，9月底前后或有新增增量稳增长政策落地托底经济。 股指：加息预期降温，股指走强 【期货盘面】上周五股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨0.93%，两市成交额放量突破2.66万亿元。期指方面，IF、IH放量上涨，IC、IM缩量上涨。 【市场信息】 1.中国7月CPI同比涨幅收窄至0.5%，PPI同比上涨3.5%，AI驱动平板电脑价格环比上涨11.3%。（华尔街见闻）2.伊媒说议会国家安全委员会批准霍尔木兹海峡安全纲要。万斯称美伊冲突仍处于“博弈中段”，美军“寻找出口”，伊朗开出“重开海峡6大条件”。沙特阿美贾赞炼油厂再遭袭，中东能源安全威胁持续升级。（华尔街见闻）3.中国7月出口同比增23.9%，进口同比增27.5%；原油进口量环比增长22%，煤炭进口同比增20%，芯片出口同比增117%。（华尔街见闻）4.美国7月非农就业人数意外不增反减2.3万，前两月就业下修10.3万人，7月失业率降至逾一年低位4.1%。“新美联储通讯社”：7月非农没给美联储清晰答案，9月是否加息还得看通胀。（华尔街见闻） 【南华观点】上周五股指延续此前偏强走势，成交额再度放量。周末国内外公布重要宏观数据，国内通胀双回落，出口仍是强劲支撑，美国非农就业爆冷，打击加息预期，海外流动性预期延续趋松。再加上此前的上涨我们归因为地缘风险缓和叠加海外流动性预期趋松驱动股指修复，且与海外市场联动较强。但上周五股指放量走强明显脱离于海外市场走出独立行情，我们认为在经历一轮调整后，股指存在修复需求，近期市场情绪有所回暖，或带动股指延续偏强走势。不过由于海外流动性受宏观数据影响不确定性较大，单靠市场情绪带动难以有较强的持续性，且上周中小盘已收获不小的涨幅，后续修复的持续性仍有待观察，关注本周美国通胀数据以及市场量能情 况。 国债：出口增速回落宽松交易再起，TL放量增仓再创新高 【期货盘面】前交易日国债期货全线收涨，TL再度领涨并续创年内新高。盘面特征上，各合约持仓量全线回升，TL增仓逾五千手、成交放大近一万七千手，完成"缩量整固—放量突破"的结构切换，多头趋势重启。T主力合约结算价报109.440，TL主力合约结算价报115.770。 【市场信息】1.前交易日央行开展了10亿7天期逆回购操作；并有1340亿7天期逆回购到期；净投放1330亿。货币利率方面，DR001为1.3618%，DR007为1.3881%。（iFinD） 2.国家统计局公布数据显示，7月，受国际输入性因素影响，我国CPI环比下降0.1%，同比上涨0.5%，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%，CPI总体保持温和上涨。国内部分行业需求增加，但受输入性和季节性等因素影响，PPI环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅比6月回落0.6个百分点。（Wind） 【南华观点】前交易日股市全线上涨，但期债未受跷跷板效应影响独立走强，流动性宽松与基本面偏弱情况再度主导定价。海关总署公布7月外贸数据是前交易日全线上行的核心催化，进出口与顺差三项指标同步走弱，外需动能衰减的方向明确，与此前PMI重回收缩区间形成印证，弱基本面叙事进一步强化。尽管半导体等高技术产品出口仍在高增，但结构性亮点难掩总量动能的边际放缓，数据落地后市场对后续政策出台的博弈明显升温。盘面上看，TL放量增仓创新高、量价结构重新走健康，超长端多头趋势确认延续，但鉴于前期涨幅较大，可小仓位开多；T维持观望，核心观察点不变，10Y活跃券收益率若放量站稳1.70%下方，中短端上行空间打开，可将T纳入做多配置。 集运欧线：霍尔木兹缓和预期升温，盘面企稳远月领涨 【行情回顾】2026年8月7日（周五），集运指数（欧线）期货主力合约EC2610收报1663.0点，涨0.64%。日内最高1700.0点，最低1661.5点，成交量1.14万手，持仓减少90手至2.14万手。次主力合约EC2609收报2002.0点，涨1.70%，日内最高2025.0点、最低1981.0点，成交量0.15万手，持仓增加33手至1.15万手。近月合约EC2608收报2982.5点，涨0.27%，日内交投区间2970.0-2987.5点，成交量610手，持仓减少364手至0.53万手。远月合约全线收涨，EC2612涨2.45%领涨，EC2701涨1.90%、EC2611涨1.20%、EC2703涨1.18%、EC2706涨1.03%。盘面来看，前两日暴跌后进一步企稳，合约全线小涨但成交量整体萎缩，远月弹性更大领涨、近月EC2608受SCFIS高基数支撑与交割收敛约束涨幅最小，呈近弱远强、主力低位震荡的格局。 【现货报价】现货方面，根据GeekRate数据，8月中旬近端报价整体以持平为主、零星下调。双子星联盟方面，赫伯罗特8月13日航次40尺箱报4835美元，马士基8月14日航次报4620美元，均与上期持平。海洋联盟方面，达飞8月13日航次报5225美元、长荣8月12日航次报4980美元、中远海运8月15日航次报7025美元，均持平；仅东方海外8月14日航次40尺箱由4969 美元下调至4669美元（-300美元），为其连续第二周下调。Premier联盟及MSC方面，海洋网联8月13日航次报4608美元、MSC 8月23日航次报4840美元，均持平；现代商船本周未刷新。整体来看，多数船司维持前报价，仅东方海外下调，未形成一致性降价信号，但此前马士基第33周开舱价已降至约4600美元/FEU（较前期下调约700美元），表明现货仍偏弱势。指数方面，SCFIS欧线（8月3日发布，上海航运交易所）报3519.81点、环比-5.4%，连续第二周回落且跌幅扩大；WCI综合报4297美元/FEU、环比+1%，结束三连跌，其中上海-鹿特丹报4653美元/FEU持平、上海-热那亚报5506美元/FEU环比-2%。 【信息整理】利多：(1)伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡达成60天不收费临时通航框架，实行"进港靠伊朗侧、出港靠阿曼侧"双线通行规则，待伊朗最高国家安全委员会批复后官宣（金十/环球时报/新浪），此为迄今最明确的通航缓和信号——若落地将为美伊停火及重启核谈判铺路、降低全球航运风险溢价；(2)美方同步释放积极信号，特朗普称协议"有望敲定"（环球时报/美联社）、美财长贝森特称"未来数小时内"达成可能（金十），市场对霍尔木兹恢复开放的预期持续升温； (3)以海军在地中海和红海举行大规模军事演习（金十），或为护航行动做前置准备。利空：(1)霍尔木兹协议尚未正式落地——特朗普同日又称"尚未正式达成"，美海军仍在执行对伊封锁行动（金十/央广网）；伊朗同步推进禁止美以船只通行法案，拟对违规船只处货值20%罚款（金十/新浪）；劳合社市场协会保险条款限制（为支付通行费的船舶终止保障）（金十/路透）为协议执行增添实质障碍——"框架到落地"仍存变数；(2)现货持续走弱——Xeneta远东-北欧即期运价周跌4.9%至49