寒武纪 2026H1收入利润翻倍增长 预付款 存货单季新增47.68亿元

公司2026年半年报总结

核心观点与业绩表现

• 2026年上半年营收59.96亿元，同比增长108.13%，略低于市场预期；
• 净利率达38.54%（归母净利23.11亿元，同比增长122.61%），好于市场预期；
• Q2单季营收31.11亿元（同比增长75.83%），归母净利率41.71%（归母净利12.98亿元，同比增长90.11%），环比及同比均提升。

盈利能力分析

• 毛利率55.3%（同比下降0.7pct），Q2单季毛利率56.10%（同比+0.22pct，环比+1.77pct）；
• 三费结构：销售费用0.26亿元（同比-6.68%），管理费用0.82亿元（同比-15.86%），研发费用7.02亿元（同比+29.63%）；
• 扣非归母净利21.66亿元（同比增长137.30%），显示非经常性损益贡献较小。

资产管理

• 预付款项29.14亿元（环比+10.17亿元），存货82.48亿元（环比+37.51亿元）；
• 单季预付/存货合计新增47.68亿元，反映公司主动锁定上游资源以保障供应。

业务拓展与客户结构

• CSP客户产品应用从LLM推理、多模态、搜索推荐等方向拓展至规模化训练场景，实现“推理到训推”一体化；
• 在核心金融机构、智能电网、智慧矿山、智慧城市、智慧商超等垂直行业实现规模化部署，客户结构持续多元。

研究结论

• 公司营收增长强劲但略低于预期，但净利率表现突出，盈利能力显著改善；
• 通过预付/存货管理强化供应链安全，同时业务场景拓展和客户结构多元化支撑长期增长；
• 研发投入持续加大（同比增长29.63%），未来产品竞争力有望进一步提升。