存货&预付款大幅增长，或彰显乐观业绩预期

公司2024年前三季度实现营业收入1.9亿元，同比增长27.1%，归母净利润同比减亏0.9亿元至-7.2亿元。营收增长或源于“实体清单”后部分产品线市场拓展成效，毛利率55.2%同比下滑14.6pcts主因采购成本；单季度来看，24Q3营收1.2亿元同比增长208.3%，归母净利润环比减亏1.1亿元至-1.9亿元，毛利率51.2%环比下滑14.9pcts。存货与预付账款大幅增长，24Q3末分别达10.2亿元和8.5亿元，环比增长7.8亿元和3亿元，或积极备货为Q4交付期，公司认为Q4业绩可期。研发方面，公司拥有727人研发团队，2024年前三季度研发费用6.6亿元，硬件聚焦新一代智能处理器微架构优化，软件推进训练平台通用性与生态建设（如原生支持MLU、开源Triton-Linalg等），并暂停部分低毛利率项目以缓解财务压力。投资建议维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为14.76/34.91/50.03亿元，归母净利润分别为-7.48/-0.55/5.04亿元，对应PS分别为116/49/34倍。风险提示包括供应链政策波动、研发进展不及预期、行业竞争加剧。