国金研究 产业景气高频跟踪 期

国金研究产业景气高频跟踪期报告重点分析了钨、MLCC和创新药三个赛道的景气度。钨行业方面，钨价磨底企稳，有望开启第二波主升行情，美国拟禁止废钨出口强化钨资源备库和钨材国产替代逻辑。MLCC行业方面，AI需求挤占传统下游底部，由海外传导至国内原厂涨价，高端品更受益且伴随着价格提升&国产替代加速，量价共振。创新药行业方面，全球医药投融资延续复苏态势，前沿技术加速迭代，AI制药从概念验证迈向管线兑现期，出海管线量质齐升，国际化布局开始。

钨行业未来发展趋势向好。钨价磨底企稳后有望开启第二波主升行情，美国拟禁止废钨出口将强化钨资源备库，推动钨材国产替代逻辑。随着国内对钨资源战略储备的重视，钨材在高端制造领域的应用需求也将持续增长。同时，国内企业在钨精深加工技术上的突破，将进一步提升钨材产品的附加值和市场竞争力，促进行业高质量发展。

MLCC行业当前景气度较高。AI需求旺盛挤占传统下游空间，推动价格由海外传导至国内原厂。数量方面，海外大厂转产AI需求导致外溢通用型超高容订单，而国内AI服务器厂商供给受损但获扶持，促进大陆厂商发展。本轮周期高端MLCC产品更受益，伴随价格提升和国产替代加速，呈现量价共振态势。未来随着5G、物联网等下游应用持续渗透，MLCC行业仍将保持较高景气度。

创新药行业当前市场现状积极。全球医药投融资延续复苏态势，为行业创新提供充足资金支持。前沿技术加速迭代，特别是AI制药从概念验证迈向管线兑现期，显著提升研发效率。同时，创新药企业出海管线量质齐升，国际化布局逐步展开，拓展全球市场空间。这些因素共同推动行业向高质量发展转型，未来发展潜力巨大。

国金研究产业景气高频跟踪期报告提示的风险点包括：钨行业方面，国际政治经济形势变化可能影响钨资源供应和价格波动；MLCC行业方面，上游原材料价格波动和下游需求变化可能导致行业景气度周期性调整；创新药行业方面，研发失败风险、药品审批政策变化以及市场竞争加剧可能影响企业盈利能力。此外，技术迭代快速可能使现有产品线面临淘汰风险。