本周COMEX金涨7.2%至4401美元/盎司,SPDR持仓增10.53吨至1017.5吨;COMEX银涨10.4%至63.8美元/盎司,金银比降至69,较上周-2。当前黄金定价宏观变量全面转好,黄金板块出现右侧信号:
①金融属性压制显现天花板:美国对美债收益率容忍极值(如美日联合推动日元升值),7月非农大幅不及预期恰合时宜,加息预期大幅修正,最大宏观压制已缓解。
②货币属性定价权逐步回归:3月以来市场因沃什重塑联储信用+AI发展推动美国例外论而忽略美债无序扩张,7月AI叙事松动、美债拍卖重现正尾,货币属性定价权逐步回归。