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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报主要围绕SST和SOFC两个技术路线的最新进展进行了总结。其中，SST部分涵盖了海外和国内市场的发展情况、行业渗透率预期以及京泉华在该领域的业务进展和产能布局；SOFC部分则详细分析了产能规划、扩产瓶颈、当前出货节奏以及功率模块代工业务的相关信息。报告重点突出了京泉华在SST和SOFC领域的供应链地位和技术布局，为投资者提供了行业发展的宏观视角和公司运营的微观细节。
SST赛道未来发展趋势如何？
SST赛道未来发展趋势向好，预计2027年Rubin Ultra场景下SST供电渗透率将达到10%-20%，2028年进一步提升至20%-30%。从市场布局来看，海外市场由伊顿、台达主导，国内市场则有多家厂商积极布局，如阳光电源、伊顿中国、台达中国、华为、比亚迪等。技术路线方面，华为和比亚迪分别在干式、浸没式油冷、高压碳化硅以及液冷技术上取得进展。京泉华作为关键供应商，在客户拓展、产能布局和产品规划上均有明确动作，未来有望受益于行业渗透率的提升。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了SST和SOFC两个技术路线的行业进展和公司布局。在SST方面，报告详细梳理了国内外市场的发展动态、行业渗透率预期以及京泉华的业务进展，包括客户拓展、产能布局和产品规划。在SOFC方面，报告重点分析了产能规划、扩产瓶颈、当前出货节奏以及功率模块代工业务。通过这些分析，报告为投资者提供了对这两个技术路线的全面认知，并突出了京泉华在产业链中的关键地位。
当前SST和SOFC市场现状如何？
当前SST和SOFC市场均处于快速发展阶段。SST方面，海外市场由伊顿、台达主导，国内市场则有多家厂商积极布局，如阳光电源、伊顿中国、台达中国、华为、比亚迪等。SOFC方面，2026年BE相关产品出货目标已设定为2GW以上，2027年出货量预计增长2-3倍，京泉华在BE供应链中份额超90%。然而，扩产过程中面临上游材料供应紧张的问题，导致整体进度偏慢。总体来看，两个赛道均呈现增长态势，但供应链瓶颈仍需关注。
研报中提示了哪些风险？
研报中提示的主要风险集中在供应链和产能方面。SST和SOFC技术路线均面临上游材料供应紧张的问题，如钴基非晶、碳化硅、电源管理芯片等，这些材料的供应短缺可能影响产能释放和产品出货。此外，供应链拆分导致各环节产能逐级释放，整体进度偏慢，可能影响市场渗透率的达成。京泉华北美工厂的产能布局也存在不确定性，需要关注其落地进度和实际产能释放情况。这些因素都可能对行业发展和公司运营带来潜在风险。