软商品周报：白糖供应偏紧，棉花需求疲软

白糖

• 走势评级：震荡
• 盘面表现：美白糖收15.17，涨跌幅0.73%。
• 供需分析：国际糖价受巴西减产影响上涨，国内库存低位支撑价格。巴西中南部产区甘蔗压榨量低于预期，糖产量同比下滑；印度出口政策收紧，全球糖市供应缺口扩大。国内北方甜菜糖生产进入尾声，南方甘蔗糖压榨进度缓慢，加工糖厂库存处于历史低位。下游消费保持稳定，食品饮料行业采购积极，但终端对高价接受度有限。
• 政策影响：国家储备糖投放预期扰动市场情绪，但实际出库节奏缓慢，未能有效缓解现货紧张。
• 结论：白糖价格维持高位震荡，短期供应偏紧格局难以改变，后期需关注巴西天气改善及印度出口政策变化。

棉花

• 走势评级：震荡
• 盘面表现：美棉花收83.05，涨跌幅0.89%。
• 供需分析：全球棉花消费低迷，郑棉承压震荡，市场等待新年度指引。美国农业部报告显示主要消费国进口量下降，纺织企业开机率不足，产成品库存高企，对原料采购维持刚需。国内新疆棉产区天气正常，新年度种植面积预期稳定，但下游纱线及坯布市场成交清淡，企业多随用随买，囤货意愿薄弱。
• 国际市场：美棉出口数据表现平平，巴西棉及澳棉竞争加剧，印度棉价亦承压。
• 政策影响：中国维持滑准税配额发放节奏，但未出现大规模收储信号，市场缺乏明确方向性指引。
• 结论：棉花价格在成本支撑与需求压制间徘徊，等待新年度供需数据明朗及宏观经济政策信号。

库存仓单

• 郑糖仓单：23704.0张，涨跌幅为0.00%。
• 郑棉仓单：9849.0张，涨跌幅为-0.55%。

结论

• 策略建议：观望为主。
• 风险提示：全球贸易前景改善。