白糖周报

白 糖 周 报 白糖：下榨季关注印度估产 白糖：下榨季关注印度估产 原糖：本周原糖期价快速反弹。消息方面，根据巴西农业部（MAPA）8月5日发布的数据，截至7月上半月，巴西中南部地区累计乙醇产量达到139.5亿升，同比增加了约15.3亿升。其中含水乙醇产量占比最大，总计90.8亿升，无水乙醇产量达到48.7亿升。7月上半月，分销商的含水乙醇提货量增加了8.355亿升，使累计交付量达到62.2亿升。然而，实物含水乙醇库存仍增加了5.893亿升，截至7月15日达到34.7亿升。 国内现货：广西制糖集团报价区间为5120~5200元/吨，云南制糖集团报价4950~5000元/吨；加工糖厂主流报价区间为5620~6050元/吨。配额内进口估算价4010~4030元/吨，配额外进口估算价5000~5070元/吨。 原糖小结：①巴西中南部压榨数据姗姗来迟，数据显示6月入榨甘蔗量同比下降14.5%，甘蔗质量略有改善，食糖产量同比下降26.3%。6月制糖比从去年同期52.34%降至44.5%。制糖比情况与5月底基本持平，目前已经进入到巴西压榨高峰期，可再等待一期数据做验证，如果7月制糖比仍未升至47%-48%的水平，后期市场对于过剩量的担忧或将略有缓解。②榨季累计数据显示，截至6月底，巴西中南部累计入榨量同比增长3.82%，累计产糖量同比下降12.38%，累计乙醇产量增幅高达20.44%。可见，6月甘蔗入榨量下降大概率是降水影响了收割进度，总的甘蔗产量目前仍无需担忧，后期巴西核心问题仍是制糖比能否回升。③北半球方面印度国内供应紧张消息频频进入视野，26/27榨季印度估产及是否从国际市场进口问题，或将成为远期原糖价格的引爆点。 国内小结：国内广西、云南7月销售数据公布，7月两省销量分别为46万吨、20万吨；工业库存分别为221万吨、91万吨，两省库存合计312万吨，超去年同期168万吨。供应充足问题不改，抑制近月合约表现；主力合约仍在移仓，尽管新年度国内仍保持丰产预期，但随着原糖价格止跌，远期合约下方空间有限，不宜过度悲观。 1.1产地现货价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.2加工糖价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.3近远价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.4原白糖价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.5产地价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.1巴西平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所，根据公开资料整理 2.2巴西压榨进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.3巴西中南部制糖比 资料来源：UNICA，光大期货研究所 2.4巴西糖产量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.5巴西出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.6巴西食糖库存 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.7巴西乙醇价格 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.8巴西乙醇产量、销量 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.9印度平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.10印度压榨进度及产量 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.11印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.12印度甘蔗收购价格 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.13印度出口 资料来源：泛糖科技，光大期货研究所 2.14泰国平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.15泰国压榨进度 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.16泰国出口 资料来源：泛糖科技，泰国贸易统计，光大期货研究所 2.17欧盟平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.18俄罗斯平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.19澳大利亚平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.20全球平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所公开信息整理 2.21全球库存消费比 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.22汇率 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.1我国面积及产量 资料来源：农业农村部，光大期货研究所 3.2主产省月销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.3主产省累计销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.4主产省销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.5主产省库存 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.6仓单 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.7食糖进口 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.8进口利润：配额内 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.9进口利润：配额外 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.10糖浆及预混粉进口 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.11食糖出口 资料来源：海关总署，光大期货研究所 软饮料：2026年6月软饮料产量同比-3.2%；乳制品：2026年6月乳制品产量同比+4.5%。 3.12消费端 资料来源：同花顺，光大期货研究所 4.1白糖期权历史波动率、波动率锥 资料来源：Wind光大期货研究所 4.2白糖期权持仓量、成交量认购认沽比率 资料来源：Wind光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获最佳农副产品首席期货分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。