白糖周报

前日回顾与本周回顾

本周白糖价格震荡上行，主要受原油价格上涨间接支撑。市场关注重点包括：

• 全球糖市供需：Datagro预测26/27榨季糖缺口268万吨；ISO预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨（此前163万吨）；Covrig Analytics预计26/27年度全球糖过剩缩减至140万吨（低于25/26年度的470万吨）；Green Pool预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨（低于25/26年度的274万吨）。
• 中国市场数据：2026年1月底，全国累计产糖689万吨，累计销糖290万吨，销糖率42.09%；1-2月进口食糖预估40-50万吨；12月进口糖浆及预混粉等合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。
• 技术面：郑糖站上长期均线，均线向上发散，呈现右侧行情趋势。
• 下游需求：节后下游企业补库，市场需求复苏。

利多与利空因素

利多：

1. 26/27年度巴西糖产量可能下降。
2. 糖浆关税增加。
3. 美国可乐改变配方使用蔗糖。
4. 原油价格上涨（支撑糖制乙醇价格）。 利空：
5. 全球产量增加，新年度全球供应过剩。
6. 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

数据分析

• 中国进口糖浆及预混粉：价格走势及进口量变化。
• 25/26年度供需情况：近3个月机构预测对比（ISO、Covrig Analytics、Green Pool）。
• 进口成本：原糖加工后完税成本分析。

研究结论

白糖重心上移，短期维持震荡偏多思路。需关注巴西产量变化、进口利润窗口及下游补库持续性。市场技术面及基本面均显示短期偏强，但全球供应过剩风险仍存。