国际供需格局变化—产量预期下调
- 国际糖业组织（ISO）最新预测显示，2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨；全球糖市供应过剩量预计为122万吨，较此前预测下调41万吨。
- Czarnikow预测2025/26榨季全球食糖市场供应过剩670万吨，产量预计为1.844亿吨，较上次预估下调230万吨。
- GreenPool预计2026/27榨季全球糖市将连续第二年出现过剩，供应过剩量将降至15.6万吨。
- Datagro预计2025/26榨季全球食糖将出现80万吨的供应缺口，2026/27榨季缺口将进一步扩大至268万吨。
巴西压榨期结束
- 1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为60.9万吨，同比增幅154.39%；制糖比为6.63%，同比减少16.94%；产糖量为0.5万吨，同比降幅达36.31%。
- 2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为60164.4万吨，同比降幅达2.16%；累计产糖量为4024万吨，同比增幅达0.86%。
- 本榨季巴西增产量可能仅30-40万吨，不及之前市场预期的100万吨增幅。
- 乙醇折糖价大幅高于盘面原糖价格，预计制糖比为50.6%。
- 截至1月底，巴西中南部库存量为570.58万吨，同比增加46.2万吨，处于近些年同期的略偏低位。
泰国新榨季增产幅度可能不及预期
- 根据OCSB数据，25/26榨季糖产预计为1100万吨，同比增加96万吨。
- 截至12月泰国2025年累计出口糖554.91万吨，同比增加34.9%，但最近几个月出口量明显下降。
- 2月15日，泰国累计甘蔗入榨量为6347.28万吨，同比减少446.02万吨，降幅6.57%；产糖量为683.56万吨，同比减少34.67万吨，降幅4.83%。
- GreenPool预计2026/27年度泰国糖产量可能下滑7.5%至990万吨。
印度大幅调减增产预期
- 印度ISMA最新预估，2025/26榨季印度食糖总产量预计为3240万吨，扣除用于转产乙醇310万吨后，净产糖量为2930万吨，较上榨季增长约12%。
- 异常天气导致的早花加速了甘蔗成熟，减少了生物量积累，加之压榨进度加快，限制了后期生物质积累。
- 截至2026年2月28日，印度2025/26榨季糖产量达到2463万吨，较去年同期的2198万吨增加265万吨，增幅12.06%。
- 目前印度糖产处于历年同期偏高位，但最近增幅非常有限，最终产量可能不及之前预期。
国内糖生产情况
- 广西：1月31日，2025/26年榨季累计入榨甘蔗3343.06万吨，同比减少309.71万吨；产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨。
- 云南：截至2026年1月31日，全省共入榨甘蔗814.47万吨，产糖98.41万吨。
国内糖销售库存情况
- 广西：1月31日，2025/26年榨季累计销糖155.06万吨，同比减少83.03万吨；产销率38.49%，同比下降10.94个百分点。
- 云南：截至2026年1月31日，云南省累计销售新糖53.20万吨，销糖率54.06%。
12月食糖进口量大增，进口糖浆预拌粉大减
- 2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨；2025年我国累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨。
- 2025年12月份我国进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨；2025年我国进口糖浆、预混粉合计118.88万吨，同比减少118.79万吨。
交易策略
- 单边：国际糖价大概率区间震荡，郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平。
- 套利：观望。
- 期权：短期卖出看跌期权。
