商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：宏观配合资金节奏，多头占优2白银：总体跟随黄金但节奏偏弱2铜：LME库存去化加快，支撑价格4铅：库存持续减少，支撑价格6锡：小幅累库，拖累价格7铝：高位震荡9氧化铝：重回基本面定价9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：震幅收敛11钯：高位震荡11镍：库存高位边际消化，配额消息激烈博弈13不锈钢：配额消息激烈博弈，镍铁现实矛盾缓和13 2026年08月10日 黄金：宏观配合资金节奏，多头占优 白银：总体跟随黄金但节奏偏弱 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、伯克希尔哈撒韦二季度净利润大幅增长，现金储备有所下降。2、美官员：乌克兰同意避免攻击非俄籍油轮和黑海石油设施。3、美参议院通过临时拨款法案，有望避免政府停摆。4、据悉因担忧安全问题，土耳其限制商业船只进入黑海。 5、中东局势— ①伊朗：接近与阿曼达成管理海峡协议。同阿曼的谈判与霍尔木兹海峡能否重开无关。②万斯：伊朗已告知美国暂无霍尔木兹海峡通行费计划；美伊冲突仍处于“博弈中段”。③据阿曼国家通讯社：阿曼方面谴责（伊朗）在霍尔木兹海峡过境时对船只的反复攻击。⑤阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC一艘船只在周六早晨通过霍尔木兹海峡时遭到导弹袭击。④霍尔木兹海峡关闭致伊拉克石油出口骤降75%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月10日 铜：LME库存去化加快，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，据伊朗迈赫尔通讯社9日报道，伊朗议会国家安全与外交政策委员会批准了确保霍尔木兹海峡安全与发展的战略行动计划纲要。（新华社） 美国7月非农就业人数意外不增反减2.3万，前两月就业下修10.3万人，7月失业率降至逾一年低位4.1%。“新美联储通讯社”：7月非农没给美联储清晰答案，9月是否加息还得看通胀。（华尔街见闻） 产业方面，哈萨克斯坦国家统计局公布的数据显示，2026年1–5月，该国精炼铜及未锻造铜合金出 口量达165,260吨，较2025年同期的165,260吨同比增长17.2%。（SMM） 智利国家统计局（INE）周五表示，全球最大铜生产国智利6月铜产量同比增长5.1%，至447,294吨。（SMM） 智利国家铜业公司（Codelco）表示，因担忧地震风险，已暂时停止El Teniente矿安第斯北部矿区的扩建项目。（SMM） 中国7月铜矿砂及其精矿进口量为237.9万吨，1-7月累计进口量为1,698.5万吨，同比减少1.8%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260810 铅：库存持续减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 据伊朗迈赫尔通讯社9日报道，伊朗议会国家安全与外交政策委员会批准了确保霍尔木兹海峡安全与发展的战略行动计划纲要。（新华社） 美国7月非农就业人数意外不增反减2.3万，前两月就业下修10.3万人，7月失业率降至逾一年低位4.1%。“新美联储通讯社”：7月非农没给美联储清晰答案，9月是否加息还得看通胀。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月10日 锡：小幅累库，拖累价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com张晋嘉（联系人）期货从业资格号：F03157938 zhangjinjia@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：WIND） 1、美国总统特朗普：正在“低调处理”伊朗问题。 2、全球资产管理机构范达高级产品经理John Patrick Lee透露，美国机构投资者开始布局中国半导体，最早或于9月底将长鑫科技纳入范达旗下ETF。 3、中国7月CPI同比上涨0.5%PPI涨3.5%，涨幅均放缓。 4、SpaceX近日宣布，将与特斯拉合作在美国得州联合建设半导体超级工厂Terafab，首期投资额达168亿美元。 5、知情人士透露，苹果正在包括iPhone和MacBook在内的多条产品线上测试长鑫科技存储芯片。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260810 铝：高位震荡 氧化铝：重回基本面定价铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 【综合快讯】 1.宏观面，美国7月CPI与PPI相继公布，直接定价美联储9月降息概率；澳联储利率决议同周落地。财报面，腾讯、京东、茅台、中芯国际、华虹半导体领衔中报季高峰，美股光模块龙头Lumentum、Coherent、算力基建CoreWeave等密集放榜。事件面，宇树科技打新、谷歌Pixel 11发布会、闪迪投资者日、美国SEC13F季度持仓、黄仁勋会见LG高管，科技产业催化密集。（华尔街见闻） 2.7月CPI同比上涨0.5%，涨幅较上月回落0.5个百分点，主要受汽油价格同比涨幅大幅收窄（16个百分点）影响。7月CPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点。PPI同比上涨3.5%，涨幅较上月回落0.6个百分点。国际大宗商品价格波动向国内石油、有色金属等上游行业传导，叠加高温、台风等天气因素压制建材和建筑需求，PPI环比降幅较上月扩大0.4个百分点至0.7%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月10日 铂：震幅收敛 钯：高位震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、伯克希尔哈撒韦二季度净利润大幅增长，现金储备有所下降。2、美官员：乌克兰同意避免攻击非俄籍油轮和黑海石油设施。3、美参议院通过临时拨款法案，有望避免政府停摆。4、据悉因担忧安全问题，土耳其限制商业船只进入黑海。 5、中东局势— ①伊朗：接近与阿曼达成管理海峡协议。同阿曼的谈判与霍尔木兹海峡能否重开无关。②万斯：伊朗已告知美国暂无霍尔木兹海峡通行费计划；美伊冲突仍处于“博弈中段”。③据阿曼国家通讯社：阿曼方面谴责（伊朗）在霍尔木兹海峡过境时对船只的反复攻击。⑤阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC一艘船只在周六早晨通过霍尔木兹海峡时遭到导弹袭击。④霍尔木兹海峡关闭致伊拉克石油出口骤降75%。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月10日 镍：库存高位边际消化，配额消息激烈博弈 不锈钢：配额消息激烈博弈，镍铁现实矛盾缓和 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 3）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 4）2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 5）印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(LaporanSurveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMN Ekspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。 6）近期印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在雅加达强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额。 7）据海外消息，印尼多款金属产品出口遭遇阻滞，起因是印尼海关出台全新查验规则，强制检测货物中的稀土元素以及铀等放射性物质。这项新规已然影响印尼本土核心大宗商品的出口流通。但是，8月7日，ESDM确认镍等矿产出口障碍已解决，首批放行在即。 8）印尼最大镍矿供应商之一PT Weda Bay Nickel（WBN）已获批2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额。加上上半年已获批额度，WBN 2026年全年镍矿RKAB总配额已增至约3700万吨湿吨。但是，印尼能源和矿产资源部（ESDM）否认了有关批准Weda Bay Nickel额外生产配额2500万吨的消息。 库存周度跟踪： 1）后端冶炼：8月7日中国精炼镍社会库存减少1339吨至117089吨。8月7日LME镍库存减少1728吨至264444吨。8月7日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、+4、+2至8、12、10天，8月7日前驱体库存周环比-0.2至11.5天，8月6日三元材料库存周环比-0.1至7.2天。 2）镍铁-不锈钢：8月6日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.2至10.1万金属吨，月度环比+9%。7月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比-0%/-0%。8月6日，SMM不锈钢社会库存环比-1.7%至93万吨，8月7日，钢联不锈钢社会总库存108.70万吨，周环比下降1.39%。其中冷轧不锈钢库存总量61.27万吨，周环比下降2.57%，热轧不锈钢库存总量47.43万吨，周环比上升0.19%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的