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这份研报的核心观点是什么？
本研报基于美元指数可能下行的判断，提出战略看多港股互联网板块。主要逻辑包括美元指数回落为港股提供做多基础、AI叙事重心从北美迁移至中国并从硬件转向软件应用、港股互联网板块估值处于历史低位以及外资开始增配等因素。报告分析美元指数受美欧经济相对走势、货币政策、全球避险情绪等因素影响，可能继续下行，为港股带来上升空间。同时，AI景气度从美国向中国迁移，资本、算力、模型和应用均显示东升西落趋势，利好港股互联网平台公司。
港股互联网板块的行业发展趋势如何？
港股互联网板块的行业发展趋势呈现AI应用重心从硬件向软件迁移的特点。随着硬件成本下降，应用端受益明显，AI硬件和应用叙事出现收敛。报告指出，国产算力芯片下半年有望放量，国产模型性能接近美国模型且成本更低，应用端推理成本下降，内需潜在修复，国内应用增长空间扩张。此外，港股互联网平台公司作为流量入口掌握者，如腾讯的Wordbody智能体等，将受益于这一趋势。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了美元指数下行对港股的影响、AI景气度从北美迁移至中国的趋势、AI叙事重心从硬件向应用迁移的动态以及港股互联网板块的估值和资金面。报告指出，美元指数大概率下行将为港股带来主升浪行情，而AI领域资本开支增长空间转向国内，算力、模型和应用均显示中国优势。同时，港股互联网估值处于全球最低水平，外资开始增配，这些因素共同支持港股互联网板块的上涨空间。
当前港股互联网市场的现状如何？
当前港股互联网市场呈现外资增配、估值处于历史低位的特点。报告指出，港股外资占比近六成，对海外流动性敏感，美元指数回落时资金流向全球，港股受益。此外，港股互联网板块是全球价值洼地，绝对估值和相对估值均处于历史低位，吸引外资开始增配。同时，外卖平台竞争格局已稳定，股价与AI资本开支负相关，显示市场对AI应用的关注超过硬件投入。
研报是否存在风险提示？
本研报提示的风险因素包括美元指数走势不确定性、AI技术发展存在变数以及港股市场受国际环境影响较大等。虽然报告基于美元指数下行、AI景气迁移等逻辑看多港股互联网板块，但实际市场表现可能受多种因素影响。例如，美元指数可能因美欧经济差异、货币政策变化等因素出现波动，影响港股资金流向。此外，AI技术发展迅速，应用落地存在不确定性，可能影响相关公司业绩表现。港股市场受国际政治经济环境、监管政策等因素影响较大，也存在一定风险。