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这份研报的核心观点是什么？
研报核心观点为战略看多港股互联网，基于美元指数下行、AI景气锚地迁移至中国、AI叙事重心从硬件转向应用、抱团资金松动及港股互联网作为全球价值洼地等四个因子。美联指数大概率下行提供做多基础，国内AI资本开支增长空间放大，国产算力芯片和模型性能优势明显，应用端增长空间扩大。港股互联网估值处于历史低位，为全球价值洼地，资金可能流入。
港股互联网赛道的发展趋势如何？
港股互联网赛道发展趋势显示AI景气从北美切换至中国，全球科技股景气锚地可能从美国迁至国内。国内资本开支增长空间放大，形成“东升西落”格局。国产算力芯片下半年有望放量，缓解供应压力。模型性能接近美国且价格优势明显。应用端增长空间扩大，推理成本下降，内需修复。硬件价格回落带来应用机会，硬件和应用叙事出现收敛。掌握流量入口的港股互联网大厂将率先受益。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了美元指数走势及其对港股的影响，AI景气锚地迁移至中国的逻辑，AI叙事重心从硬件到应用的转变，港股互联网作为全球价值洼地的估值分析，以及抱团资金松动的可能性。美元指数下行因素占优，可能打开港股主升浪行情。美国科技巨头资本开支侵蚀现金流，国内资本开支增长空间放大。港股互联网绝对估值和相对估值均处历史低位，公募基金减配但外资开始净流入。
当前港股互联网市场的现状如何？
当前港股互联网市场处于全球股市上涨中唯一下跌的板块，跌幅高于恒生科技和恒生指数，绝对估值和相对估值均处历史低位，为全球价值洼地。02季度公募基金减配港股互联网，但6月初外资开始净流入，7-8月行情启动迹象显现。美股和A股科技股杠杆率高位，资金可能流向港股互联网。外卖平台竞争内卷已释放完毕，港股互联网股价与AI资本开支高度负相关。
研报提示了哪些风险？
研报提示需关注美元指数走势不确定性，AI技术发展不及预期可能影响应用端增长，港股互联网公司盈利能力受宏观经济环境影响较大，以及全球地缘政治风险可能对市场情绪造成扰动。此外，港股互联网板块估值虽低，但需警惕流动性风险，以及国内外经济政策变化可能带来的市场波动。需持续关注美欧经济和货币政策的相对走势，以及国内资本开支的实际增长情况。