生物油行业减碳驱动35倍需求空间的稀缺城市油田SAF扩产上游UCO稀缺量价齐升20260807

时间：8月7日参会人：无 全文摘要 生物航煤行业展现广阔市场前景与投资机遇，尤其在废油脂等前端废物资源的利用上，随着需求激增和生产扩增，预期将迎来显著的价值增长。欧盟、英国及土耳其等地区对生物航煤的强制添加要求，预示着自2025年起全球市场将经历35倍的扩张。尽管当前供给有限，但中国等地区的厂商正积极增加产能，废油脂作为主要原料，其价格上涨趋势明显。朗坤科技与山高环能在餐厨垃圾提油及资源化利用方面具显著优势，正值生物航煤需求上升和废油脂价格上扬之际，凸显了其投资价值。建议关注航煤需求旺季的季度性投资机遇。 章节速览 00:00生物航煤行业未来需求预测与市场分析 对话详细分析了全球多个地区对生物航煤的强制添加政策，预测了25年至50年生物航煤需求的显著增长，尤其是在欧盟、英国、东亚等区域。基于现有政策，预计25年需求量将达144万吨，至30年跃升至870万吨，未来25年市场空间有望扩大35倍。当前行业供给相对稀缺，随着需求快速释放，生物航煤市场将迎来广阔的发展机遇。 03:41欧盟与中国的生物航煤产能及废油脂原料供需分析 欧盟市场当前生物航煤生产能力略超100万吨，但实际供给不足。中国积极扩产，25年末已获出口配额144万吨，另有50万吨待批，26-27年规划产能435万吨，主流工艺为废油脂加氢异构，原料需求激增，中国为全球最大废油脂供应国。未来，其他生物航煤路线如废托工艺和set合成燃料将逐步成熟。 05:35中国废油脂供需格局与出口趋势分析 中国废油脂供应受人口、饮食习惯和食用油消耗量影响，理论产量1200万吨，实际规模化收集400-500万吨。需求端，废油脂用于化工品原料及生物柴油生产，2023-2024年直接及间接 出口量约420万吨，2025年受关税影响下降至380万吨。2026年起，生物航煤和二代生物柴油HVO出口数据可独立追踪，直接出口仍占主导。 08:40废油脂行业价值提升与生物航煤需求增长分析 在生物航煤需求增长和行业扩产背景下，废油脂的利用渠道升级，价格有望进一步提升。当前，欧洲和中国生物航煤价格同比上涨35%，而废油脂价格为8100元/吨，同比增长2%。预计未来废油脂价格将有21%-50%的上涨空间，产业链价值量从前端向后端转移。餐厨垃圾提额是最合规的废油脂供应渠道，资源稀缺性将进一步凸显。 11:38餐厨垃圾提油行业前景分析 对话深入探讨了餐厨垃圾提油环节的行业前景，指出该领域因模式稳定、成本刚性、合规可追溯性以及特许经营权保护而具有吸引力。尤其在欧盟对废油脂原料的严格合规审查背景下，行业集中度提升，不合规企业将被淘汰，合规原料稀缺性增强，定价权加强，利好头部企业。未来，行业格局将向合规供应商集中，具备特许经营权的企业将在特定区域享有排他性运营优势，成为关注焦点。 14:43餐厨垃圾处理企业盈利增长分析 对话探讨了餐厨垃圾处理企业在核心城市布局及并购扩张策略，以实现盈利增长。重点提及了两家公司，一家依托一线城市稀缺资源，另一家通过在北方省会级城市的布局及北京项目的推进，预计未来几年内废油值量将显著提升，带来盈利增长。同时，考虑到废油值涨价对盈利的正向影响，分析了盈利弹性，展现了餐厨垃圾处理行业的增长潜力及投资价值。 17:19三高企业利用沼气发电推动绿色计算业务 对话中提到一家三高企业利用发酵产生的沼气进行发电，拥有近70兆瓦的绿电装机规模，并计划依托北京、广州和深圳的核心位置，将绿色电力资源用于计算业务的延伸与赋能，以实现智能业务的进一步布局和发展。 18:03公司通过并购与降本提升盈利弹性 公司计划通过收并购、产品涨价及降本增效策略，实现未来三年内仓储垃圾处理规模从5610吨美元提升至1万吨美元以上，预计年化盈利显著增长。其中，降本措施包括提升项目产能负 荷率、优化前端收油网络及降低融资成本，有望使单吨盈利从2000元提升至3000元。目标2028年达到20万吨废油处理量，实现税后利润5亿元，对应PE水平约5-6倍，认为当前估值具有吸引力。朗坤与三高还能是重点关注标的，朗坤量增确定性高，三高还能降本弹性大，三季度需求旺季或进一步推升价格，建议关注布局时机。 思维导图 要点回顾 在生物航煤扩产和需求快速释放的过程中，您认为哪个环节会迎来稀缺增值？ 我们认为前端废物质资源的稀缺增值会最为显著，因为非物质资源供给相对刚性。 生物航煤的需求增长主要受到哪些地区的影响？目前生物航煤市场在欧盟的情况如何？未来预期怎样？ 需求增长受到欧盟、英国、土耳其、泰国、新加坡、印尼、马来西亚、印度、韩国、日本、澳大利亚等地区的影响。其中，欧盟从去年开始要求生物航煤强制添加，并在25年内需求将提升35倍；英国、土耳其也有同步添加标准且逐年上调；东亚一些区域如韩国、日本也提出了强制添加目标。欧盟市场在25年时，在2%添加比例的需求下，对生物航煤的需求量将达到105万 吨，到30年将达到251万吨，整体市场将从25年开始迎来快速增长，预计到50年市场规模将达到3600万吨左右。 全球生物航煤市场供给侧现状及未来规划如何？ 当前全球生物航煤市场供给侧相对稀缺，欧盟市场虽然名义产能超过100万吨，但实际供应无法满足当地需求。中国在积极推进生物航煤产能扩张，已获得萨出口配额144万吨，并有额外50万吨产能待定。预计到26年末，中国将有总计435万吨的生物航煤产能，其中废油脂加氢异构生成煞为主要工艺路线。 废油脂在中国作为生物航煤原料的供应情况如何？ 中国是全球最大的废油脂供应国，其废油脂供应与人口基数、烹饪习惯及食用油消费量相关。理论上，按照国内食用油消费量计算，可产生约1200万吨废油脂，但实际上规模化收集的只有400至500万吨。个体商贩掌握大量地沟油和杂货油收集渠道，而规范的仓储垃圾提油供应占约100万吨左右。 在SAP强制添加圆点政策的影响下，废油脂需求发生了怎样的变化？ SAP强制添加圆点政策导致对废油脂的需求增加，形成了一个新的增量需求。在此之前，已有四五百万吨废油脂的消纳渠道，而现在这一需求在升级，会逐步挤压利用率较低的一代生物产物行业对废油脂的需求，并且由于SAP下游需求提升，价格也将得到进一步提升。 国内生物航煤行业扩产潮和需求提升将如何影响废油脂价格？当前生物航煤及废油脂的价格情况如何？ 随着国内生物航煤厂商大幅扩产以及下游产品需求每五年阶梯式提升，废油脂价格在供需紧张的背景下有望进一步提高。测算显示，当前生物航煤和废油脂价格均有显著上涨，而前端非油脂的价格也有所增长。这将导致产业链价值量从后端向前端转移，即废油脂价格上涨将带动相关企业利润增长。截至2023年8月6日，欧洲生物航煤的价格为2200美元/吨，同比增长35%；中国生物航煤的价格为2500美元/吨，也是同比上涨35%。前端非油脂（如sf级别）的价格目前维持在8100元/吨左右，较去年同期上涨两个百分点。 前端废油脂价格上涨将如何影响产业链各环节？ 前端废油脂价格上涨将使得产业链的价值量向SAP（可能指生物航煤）环节转移，意味着废油脂价格上涨时，SAP的价格也会相应上调以保持产业链利润平衡。根据测算，当SAP价格处于2500美金至3000美金/吨时，废油脂的价格上限可以达到1.02万元人民币每吨至1.26万元人民币每吨。 为何最看好具备特许经营权的餐厨垃圾提油环节？ 主要有三点原因：一是模式稳定且拥有原料收集优势，无需额外付费收集餐厨垃圾，保证了成本刚性；二是合规可追溯，符合欧盟严格的废油脂原料合规审查要求，UDB系统的实施将提升行业集中度并淘汰不合规中小企业；三是稀缺性议价，政策认可的合规原料将更稀缺，拥有更强的定价权。其中，山高环能和朗坤科技在餐厨垃圾提油环节具有核心竞争力，具备稳定原料来源、成本刚性和合规可追溯等优势，且拥有特许经营权保障。 公司除了提油资源化利用外，还有哪些方面的业务布局？ 公司旗下的三装机也会通过发酵产生沼气，进而利用沼气进行发电。 沼气发电带来的热电资源如何进一步赋能公司的计算业务？ 公司计划依托沼气发电产生的热电资源，拓展并强化其在智能业务延伸方面的应用。 公司目前在手的绿电装机规模是多少？ 公司目前拥有接近70兆瓦的绿电装机规模，并且在北京、广州和深圳等核心算力区位有布局。 三高项目未来的规划和发展重点是什么？ 三高项目预计在未来的三年内通过提升管理能力，将资金规模从5610吨美元扩展至8000到1万吨美元。如果能达到1万吨美元以上的仓储垃圾处理规模，年化盈利将有显著提升。此外，除了量翻倍弹性外，还会关注产品涨价带来的利润增长，以及通过提升利用率、提油率和降低成本来提高单吨盈利。 三高项目在降本方面的具体措施有哪些？ 公司正在提升产能负荷率较低的项目效率，优化前端收油网络，提高提油率并降低融资成本，以实现整体降本目标。 考虑收并购、涨价和降本等因素，三高项目的盈利弹性如何？ 综合考虑上述因素，三高项目的未来盈利弹性较大。预计到2028年，若达到20万吨废油处理量且实现充分降本后，单吨净利约为3000块钱，有望带来较大的盈利空间。 朗坤和山高两个公司的发展重点和量增情况如何？ 朗坤主要依靠在建项目带动量增，而山高则依靠收并购带动量增。从确定性角度看，朗坤在建项目的量增支撑度更强，而山高在量增方面的弹性更大，同时还有可观的降本空间。 对于朗坤科技和三高还能这两个标的，目前是怎样的投资时机？ 这两个公司在经历回调后，当前估值较低，且三季度为航次备货旺季，需求有望迎来全年高峰，带动整个产业链价格上涨，包括前端废物价值。叠加季节性因素，认为现在是一个较好的布局时机，建议各位领导持续关注并欢迎随时联系获取相关资料。