黄金珠宝观察SKP与万象城的品牌蝶变20260807

要点总结 1.核心结论与调研背景 开源证券零售社服团队围绕黄金珠宝板块开展系列调研，重点覆盖老铺黄金、潮宏基等核心标的，调研内容包括SKP七夕活动、江浙沪头部高端商场（南京德基、上海国金、杭州恒万、杭州大厦等）以及潮宏基非遗工艺馆新店。 核心观点：老铺黄金通过SKP七夕活动实现历史最大力度折扣促销，有效激活观望需求并吸引新客；高端商场招商逻辑从外资优先转向品牌势能优先，高端黄金正成为商场核心位置的重要招商选择；潮宏基通过非遗工艺馆布局高端市场，与加盟商形成品牌共建共生的合作关系。 2.老铺黄金SKP七夕活动调研 折扣力度为历史最大：基础规则为满千减50、十倍积分，首次允许品牌折扣与商场金卡/黑卡会员95折叠加，部分迭代款额外享受95折。核算后常规款折扣约82折，迭代款约78折。 折扣构成拆解：商场满千减50（约95折）、黑金卡95折、十倍积分（约92折）、金卡98折、部分迭代款95折，叠加后迭代款可达约78折。活动效果显著：门店开门前即开始排队，现场排队人数约40-50人，平均等待时间接近2小时；代购端订单量约为今年4月活动期间的4-5倍。新客占比约70%，表明活动不仅激活存量复购，更持续推动品牌拉新和破圈。成交逻辑：消费者并非单纯因折扣下单，仍会在款式、总价、佩戴价值间比较选择；折扣降低进店和首次尝试门槛，最终成交仍依赖品牌力、产品力和黄金价值。活动双重效果：一是唤醒因金价上涨、产品提价和缺货而暂缓购买的存量需求；二是借助七夕节点和商场活动，将潜在客群转化为首次购买用户。 3.老铺黄金门店优化与区位升级 2026年国内预计优化8-12家门店，带动国内渠道总面积增长约30%；过往经验显示门店优化后单店销售可提升20-30个百分点。上海陆家嘴国金店：负一层门店扩容移位，接替原扣一门店位置，新位置面向商场中庭，外立面和展示面积更大，紧邻扶梯口，自然客流和品牌曝光明显强化。 上海恒隆广场店：从3楼迁至2楼，接替原华伦天奴约300平方米铺位，与尚美巴黎等高级珠宝同处核心楼层。其他门店：上海港汇恒隆店迁至商场中心位置；新天地店原址扩建至约260平方米，面积接近翻倍并设置茶室；豫园店预计扩大面积；杭州大厦店从4楼迁至品牌调性更高的2楼，接档LV并进入鼎盛楼层。门店优化三大趋势：楼层向更高奢更核心迁移（与国际顶奢和高级珠宝品牌为邻）；位置从边缘动线向核心动线迁移（更大外立面、更高品牌露出、更好商场动线）；门店面积持续扩大（增加陈列和接待空间，设置茶室和高客服务区，为高价值精品和大型陈列预留条件）。老铺能在头部商场核心位置扩面积、换位置，反映商场对其销售能力、引流能力和品牌势能的认可。 4.高端商场招商逻辑变化 过去高端商场一楼和核心楼层主要围绕国际奢侈品牌展开，今年以来逻辑发生变化，商场选择逐步向品牌势能转向。高端商场选择高端黄金的原因：一是守住销售额，在消费承压环境下高端黄金能带来更确定的销售贡献；二是吸引高端客群；三是带来较好的坪效和租金回报。高端黄金已从边缘化珠宝品类转变为兼具销售额、高端客流和租金贡献的优质招商选择，商场态度从谨慎转向主动邀请，提供更大面积、更核心位置及配套支持。行业趋势变化：高端黄金从材料克重走向设计和品牌时代，均配竹锦系列、老万年貔貅系列、金匠宝相花转盘等特色产品受消费者认可。多品牌加速入场，除老铺外，新锐品牌密集落地高端商场，DR等传统镶嵌珠宝品牌也在布局高端黄金赛道。赛道内部梯队分化明显：老铺在品牌势能和渠道上领先，均配、银潮构建第二梯队，宝蓝、金江信泰等品牌加速追赶。场景和营销前置：围挡从遮挡施工功能转变为新品展示、消费者教育和品牌预热载体。以明朝为例，品牌将原创珠宝设计手稿和工艺直接呈现在围挡上，通过"带走一张手稿"互动展示，在开业前传递中式奢侈珠宝定位。 5.潮宏基高端非遗工艺馆布局 成都万象城非遗工艺馆于2026年7月23日试营业，8月3日正式开业，为西南地区首店，开业当天品牌大使王天辰到店助阵，现场客流较大。 门店位于万象城A馆一层核心位置，与B馆负一层原有主品牌门店形成同商场双店差异化互补布局：原有门店承接大众化消费需求，非遗工艺馆面向高净值客群。目前非遗工艺馆已布局四家门店：郑州正弘城、上海陆家嘴国金、长沙国金、成都万象城，均为头部商业体。非遗工艺馆与传统门店的三大区别：产品维度：突出花丝、錾刻等传统工艺，增加馆藏级精细手工高定及非遗工艺馆专属差异化产品，产品结构偏向高客单价和大件产品，弱化大众化IP陈列。空间维度：强调博物馆式展示逻辑，增加橱窗展示位和精细摆件等高定产品，通过层次化展示突出工艺价值和收藏属性。服务维度：设置高客服务区并配置专业服务团队，部分店长来自奢侈品行业，店员多来自轻奢消费品和中高端服务行业。销售表现：上海国金店月营业额约200-300万元，平均客单价超过3万元；郑州正弘城店月销约400-500万元，均突破传统主品牌门店天花板，初步验证非遗工艺馆在提升客单价、承接高净值人群和打开单店销售上限方面的潜力。 6.潮宏基与加盟商的双向奔赴模式 传统珠宝品牌加盟模式以铺货卖货为主，潮宏基已转向完整品牌化运营逻辑，对加盟商吸引力体现在三点：产品能力：具备完整设计体系、自有工厂，产品迭代速度快，能持续推出有辨识度的产品（财宝黄金IP联名、非遗工艺等），通过设计和工艺差异化帮助加盟商减少价格竞争，提升一口价产品占比和盈利能力。品牌运营：不仅供货，还在门店形象、营销等层面提供支持，公司高管亲自走访调研门店并给出差异化优化意见。合作机制：相比传统品牌更注重加盟商参与度和配合度，经营中更具灵活性，愿意与优质加盟商深度利益绑定，共享品牌升级和门店增长收益。渠道策略变化：潮宏基不再一味追求门店数量，更看重单店质量和实际店效，短期门店扩张节奏可能放缓，但本质是通过提高开店质量和单店经营效率推动渠道长期稳健增长。加盟商视角：在高端调性商场和生意中，潮宏基是优质合作伙伴——更高阶定位品牌基本全直营，加盟商难以参与，潮宏基通过深度合作共建让加盟商参与高端市场。核心逻辑转变：从传统品牌的铺货压货逻辑转向品牌共建共生逻辑，产品能力、品牌运营能力和社媒营销流量优势持续构建公司阿尔法。 7.投资观点与展望 潮宏基：二季度以来终端表现良好，在金价整体下行或横盘震荡背景下，有望成为板块中销售数据与综合业绩最好的公司，当前估值具备明显性价比。老铺黄金：上周发布业绩预告，一定程度利空出尽；市场悲观情绪宣泄后，随着三四季度大概率边际反转和提升，当前估值开始具备吸引力，若有终端边际数据验证，将是利空出尽后的向上机会。三季度行业整体预计较二季度低点有显著修复。 问答整理 Q1：老铺黄金本次SKP活动的折扣力度具体如何？ 答：本次活动是老铺黄金历史上折扣力度最大的一次促销。基础规则为满千减50和十倍积分，首次允许品牌折扣与商场金卡/黑卡会员95折叠加，部分迭代款额外享受95折。常规款核算约82折，迭代款约78折。拆解来看，商场满千减50约95折、黑金卡95折、十倍积分约92折、金卡98折、部分迭代款95折，叠加后迭代款可达约78折。 Q2：本次活动的终端客流和消费者反馈如何？ 答：活动期间门店开门前即开始排队，现场排队人数约40-50人，平均等待时间接近2小时。调研的北京SKP老铺全国最大代购反馈显示，活动期间订单量约为今年4月活动期间的4-5倍，终端热度明显提升。本次购买客群中约70%为新客，说明活动不仅激活存量复购，也在持续推动品牌拉新和破圈。 Q3：消费者在本次活动中是否仅因折扣而购买？ 答：不是。根据一线代购反馈，消费者并非看到迭代款78折就直接下单，仍会在不同款式间进行折扣、总价、佩戴价值等多维比较后才最终购买。折扣更多是降低进店和首次尝试的门槛，最终成交仍依赖老铺自身的品牌力、产品力和黄金本身的价值。 Q4：老铺黄金门店优化的具体方向和效果如何？ 答：2026年国内预计优化8-12家门店，带动渠道总面积增长约30%，过往经验显示优化后单店销售可提升20-30个百分点。优化方向包括：楼层向更高奢更核心迁移（如恒隆从3楼到2楼、杭州大厦从4楼到2楼）；位置从边缘动线向核心动线迁移（如国金店面向中庭紧邻扶梯口）；门店面积持续扩大（如新天地店扩建至约260平方米，面积接近翻倍并设置茶室）。这些优化能提升接待能力、品牌形象和获客能力。 Q5：高端商场为什么越来越愿意把核心位置交给高端黄金品牌？ 答：主要有三点原因：一是守住销售额，在消费承压环境下高端黄金能带来更确定的销售贡献；二是吸引高端客群；三是带来较好的坪效和租金回报。商场态度已从过去的谨慎转向主动邀请，会提供更大面积、更核心位置以及配套进驻活动和经营支持。 Q6：高端黄金行业有哪些趋势性变化？ 答：一是高端黄金从材料克重走向设计和品牌时代，特色产品如均配竹锦系列、老万年貔貅系列、金匠宝相花转盘等受认可；二是多品牌加速入场，新锐品牌密集落地高端商场，DR等传统镶嵌品牌也在布局；三是赛道内部梯队分化明显，老铺领先，均配、银潮为第二梯队，宝蓝、金江信泰等加速追赶；四是场景和营销前置，围挡成为新品展示和品牌预热载体。 Q7：潮宏基非遗工艺馆的布局和表现如何？ 答：成都万象城非遗工艺馆于7月23日试营业、8月3日正式开业，为西南首店，位于A馆一层核心位置，与B馆负一层主品牌门店形成双店差异化互补。目前非遗工艺馆已布局郑州正弘城、上海陆家嘴国金、长沙国金、成都万象城四家门店。销售表现方面，上海国金店月营业额约200-300万元，平均客单价超3万元；郑州正弘城店月销约400-500万元，均突破传统主品牌门店天花板。 Q8：非遗工艺馆与传统门店的核心区别是什么？ 答：从产品维度，非遗工艺馆更突出花丝、錾刻等传统工艺，增加馆藏级精细手工高定和专属差异化产品，结构偏向高客单价大件产品，弱化大众化IP陈列；从空间维度，强调博物馆式展示逻辑，增加橱窗展示位和精细摆件，突出工艺价值和收藏属性；从服务维度，设置高客服务区并配置专业团队，部分店长来自奢侈品行业，店员多来自轻奢消费品和中高端服务行业。 Q9：潮宏基如何与加盟商实现双向奔赴？ 答：潮宏基对加盟商的吸引力体现在三点：产品能力上，具备完整设计体系、自有工厂和快速迭代能力，通过设计工艺差异化减少价格竞争，提升一口价占比和盈利能力；品牌运营上，在门店形象、营销层面提供支持，高管亲自走访调研并给出优化意见；合作机制上，更注重加盟商参与度和配合度，愿意与优质加盟商深度利益绑定。本质上已从铺货压货逻辑转向品牌共建共生逻辑。 Q10：潮宏基未来的渠道策略方向是什么？ 答：潮宏基不再一味追求门店数量，更看重单店质量和实际店效。短期门店扩张节奏可能放缓，但本质是通过提高开店质量和单店经营效率推动渠道长期稳健增长。在高端市场方面，通过非遗工艺馆与加盟商深度合作共建，让加盟商参与高端商场和高端黄金生意，目前处于非常良性的发展方向。 原文 黄金珠宝观察-SKP和万象城的品牌蝶变20260807_原文 2026年08月08日 发言人 朋友们晚上好啊，欢迎大家继续参加我们销售观察开源视角2026的系列电话会议。我是开源证券的零售社服还有分析师黄志鹏。从八月开始，我们相约金门财经，围绕零售是否美肤等新消费板块组织专题系电话会议，与您深度汇报上市行业的投资机会。今天我们的主题是黄金珠宝，刚好近期我们对于板块核心标的老铺黄金、长弘基等也都做了比较多的这样一个研究，这里包括像近期的这个SKP七夕的活动，我们对于老铺这个不购的一个深度调研，包括近期我们对于江浙沪、南京、上海、杭州的头部高端商场做了一系列的调研，以及最近像长虹基的一个非遗工艺的新店的开业，以及项目上的系列调年。其实也是希望通过对这个深度的调研研究来见微知著，更好的把握行业变化趋势和品牌势能，给大家提供一些参考和启发。 发言人 好，那接下来正式开始我们今天的汇报，首先我们讲一下我们近期调研下来的一些核心观点第一个是围绕整个SK