南华期货铁矿石周报：铁水回升，需求压力缓解20260809

——铁水回升，需求压力缓解 盛明星（投资咨询资格证号：Z0024219）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年8月7日 第一章核心矛盾及走势研判 1.1核心矛盾梳理 1、本周发运再度回升，同步下游钢厂复产，铁水回暖，需求继续下行压力边际缓解。供应端，7月为发运淡季，通常7月末触底，8月逐渐开始回升，结构上，当前非主流发运高位平稳，和矿价相关性较高，主流矿山发运环比回升是本周主要贡献。需求端，钢厂利润随着焦炭提降近期略有企稳回暖，部分钢厂检修结束，铁水本周出现回升，从当下检修计划看，8月铁水进一步减产的压力并不大，8月第2周预计回落0.7万吨，第3周回升2.1万吨，第4周回落0.3万吨，8月末铁水预计为239.1万吨。 2、库存持续回升。库存端，本周45港口铁矿库存16699.72吨，环比+109.38万吨，近两周累库较快的主要因素是前期天气扰动累积的压港转化为港口库存，港口库存处于历史高位将继续压制铁矿的反弹高度。 *近端交易逻辑 1、从发运目标和季节性看发运量8月将环比回升，但考虑船期以及压港等因素，8月到港回升空间不大。 2、铁水逐渐企稳，需求下行边际压力缓解，从静态检修计划看铁水将逐渐底部回升，8月底铁水预计在239.1万吨，较7月底回升3.55万吨。 *远端交易预期 1、供给过剩，下半年发运同比增量将进一步扩大，预计海外进口增量同比增2000万吨，若需求无显著回升，将体现至港口库存。其中，西芒杜发运从预期走向现实，产量有望进入快车道，今年预计2000万吨，2027年预计6000万吨，2028年预计逐渐达产。 2、粗钢需求下行趋势尚未结束，钢厂利润偏弱下，将不断倒逼矿山让利直至非主流矿山出现减产。 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判 铁矿主力合约价格本周回暖，周上涨0.5元，主要是上周五夜盘大跌，自本周一日盘开始逐渐企稳，周三开始逐渐反弹，从产业链估值角度看，当前仍处于估值偏低状态，但考虑到供给和库存压力，预计反弹高度有 限，09预计在730-740一带承压。 *月差走势研判 铁矿累库背景下，近端驱动仍有压力，但考虑到交割品(中品PB、纽曼、麦克等)库存同样偏高，月差驱动不强，但9-1月差处于历史低位，继续走弱的空间不大，维持在10元左右波动。 *基差走势研判 随着价格反弹，基差再度走弱，供给充足库存偏高状态下维持基差震荡偏弱思路。 *盘面利润走势研判 盘面利润大幅走弱，市场进入终端需求临近拐点，铁水复产的正反馈预期，通常对应钢厂盘面利润的走弱，当前仍有进一步走弱的空间。 1.3风险点 美伊冲突、美联储政策 第二章本周重要信息 【利多信息】 1、BHP与黑德兰港口工人谈判尚未结束2、中矿停止与力拓就9月及之后装期的船货进行谈判3、铁水回升 【利空信息】 1、发运量环比回升2、港口库存继续累积 第三章供应 3.1全球发运分析 3.2四大矿发运分析 3.3非主流矿发运分析 3.4到港压港分析 3.5 Capsize船运分析 3.6国产矿供应分析 第四章需求分析 4.1铁水分析 4.2钢厂利润分析 4.3下游钢材分析：螺纹钢 4.4下游钢材分析：热卷 4.6表外钢材分析 4.7出口分析 第五章库存分析 5.1港口库存分析 5.2其他库存分析 第六章估值分析 6.1基差与期限结构 6.2螺矿比与卷矿比 6.3焦煤比值分析 6.4废钢性价比分析