2026年半年度业绩预告点评短期利润承压，深耕上海储备具备韧性
短期利润承压，深耕上海储备具备韧性——城投控股2026年半年度业绩预告点评 挖掘价值投资成长 增持（首次） 东方财富证券研究所 2026年08月09日 证券分析师：张明远证书编号：S1160525030005证券分析师：张丰淇证书编号：S1160525070004 【事项】 2026年7月11日，公司发布2026年半年度业绩预告，预计2026年半年度实现归母净利润-0.75亿元到-0.5亿元，2026年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-0.6亿元到-0.4亿元。 本期业绩预亏的主要原因为：2026年上半年，鉴于房地产项目开发的周期性特质，公司项目交付数量有所缩减，营业收入和净利润相较去年同期下降，同时受证券市场波动影响，公司持有的股票、基金等金融资产公允价值出现下滑。 基本数据 【评论】 公司2026年半年度归母净利润预计同比由正转亏，背后主要受地产项目结转周期影响，后续随着优质项目逐步结转，业绩有望企稳。以业绩预告的中位数来看，2026年上半年，公司实现归母净利润-0.625亿元，同比2025年上半年-140%，归母净利润由正转负，业绩亏损的主要原因为：（1）鉴于房地产项目开发的周期性特质，公司项目交付数量有所缩减，营业收入和净利润相较去年同期下降，未来随着优质项目逐步结转，业绩有望企稳。公司2022-2023年拿地金额大幅下滑，项目交付数量缩减，而2024年公司拿地金额回升，且核心区拿地金额占比约70%，未来随着优质项目逐步结转，业绩有望企稳；（2）受证券市场波动影响，公司持有的股票、基金等金融资产公允价值出现下滑。公司截至2025年末以公允价值计量的金融资产共计9.13亿元，其中公司对国泰海通、申通地铁投资账面约分别为1.04亿元和0.71亿元，投资风格相对稳健，我们认为短期证券市场波动并未影响公司长期穿越周期的能力。 相关研究 销售金额回升，房开业务聚焦上海，存量土储优质，未来安全垫充裕。2026年第二季度，公司实现签约销售面积9,822平方米，同比减少17.02%；实现签约销售金额131,512万元，同比增加10.68%，主要在售项目包括露香园二期、璟雲里二期、虹盛里、水尚华庭等。公司存量土储主要布局上海，截至2025年末待开发土储的规划计容建筑面积为73.5万方，其中88%位于上海，存量土储充足且相对优质，公司未来房开业务安全垫充裕。 多元化业务布局成熟，运营板块品牌体系持续完善。公司出租房地产2025年实现租金流入约3.6亿元，2026年二季度实现租赁现金流入约1.3亿元，主要在租项目包含城投宽庭租赁社区、城投控股大厦等项目，出租房地产的总建筑面积约55.97万平方米，已出租经营面积约40.38万平方米。此外，公司“城投宽庭”运营规模和产品再升级， 截至2025年末在营项目16个、1.7万套房源，年租金规模超过6亿元，开业一年以上稳定运营项目出租率总体超90%，多元化业务持续发力，贡献收入持续稳定。 【投资建议】 公司2026年半年度归母净利润预计同比由正转亏，背后主要受地产项目结转周期影响，但房开业务聚焦上海，存量土储优质，未来安全垫充裕，后续随着优质项目逐步结转，叠加运营板块品牌体系持续完善，业绩有望企稳。我们预计公司2026、2027、2028年营收分别为121.16、127.30、133.76亿元，归母净利润分别为2.51、3.17和4.19亿元；对应EPS分别为0.10、0.13、0.17元，以2026年8月7日收盘价计，PB分别为0.43、0.42、0.42倍，首次覆盖给予“增持”评级。 【风险提示】 业绩预告较实际数据存在偏差的风险。本次业绩预告仅为初步核算数据，与最终半年度报告数据存在偏差风险。地产政策变化超预期。2026年以来，房地产市场多项宽松政策出台，但政策效果及政策连续性仍有待观察。市场修复不及预期。2026年二季度，核心城市房地产市场有所回暖，但三季度是传统淡季，若楼市复苏不及预期，或对公司业绩造成影响。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。