2026年半年度业绩预告点评短期利润承压，深耕上海储备具备韧性

研报总结

核心观点：
公司2026年半年度业绩预告显示归母净利润同比由正转亏，主要受地产项目结转周期影响及证券市场波动导致金融资产公允价值下滑。但公司房开业务聚焦上海，存量土储优质，未来安全垫充裕，随着优质项目逐步结转，业绩有望企稳。

关键数据：

• 2026年半年度归母净利润预计为-0.75亿元至-0.5亿元，扣非归母净利润为-0.6亿元至-0.4亿元，同比2025年上半年下降140%。
• 2026年第二季度签约销售面积同比减少17.02%，但签约销售金额同比增加10.68%。
• 截至2025年末待开发土储规划计容建筑面积73.5万方，88%位于上海；出租房地产总建筑面积55.97万平方米，已出租经营面积约40.38万平方米；“城投宽庭”运营规模年租金规模超6亿元，开业一年以上项目出租率超90%。
• 截至2025年末以公允价值计量的金融资产9.13亿元，其中对国泰海通、申通地铁投资账面分别约1.04亿元和0.71亿元。

研究结论：
公司短期利润承压，但深耕上海储备具备韧性。预计2026-2028年营收分别为121.16亿元、127.30亿元、133.76亿元，归母净利润分别为2.51亿元、3.17亿元、4.19亿元，EPS分别为0.10元、0.13元、0.17元，对应PB分别为0.43倍、0.42倍、0.42倍。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：

• 业绩预告与实际数据存在偏差风险。
• 地产政策变化超预期。
• 市场修复不及预期。