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氧化铝供给回升对价格有何影响？
近期氧化铝供给回升主要源于部分检修企业恢复生产及新投产能满负荷运行。全国氧化铝建成产能12072万吨，运行9675万吨，开工率80%。虽然部分铝厂逢低补库，但整体供应增量明显，而需求端无明显增量，导致现货价格涨跌互现。阿拉丁（ALD）北方综合价格2700-2750元/吨，国产加权指数2706.2元/吨（跌5.2元/吨），进口氧化铝港口报价2830-2870元/吨。国内氧化铝完全成本2690元/吨，实时利润34元/吨。进口窗口已关闭，东澳30Kt氧化铝成交FOB356美元/吨（折算国内2990元/吨），显示进口成本高于国内价格约250元/吨。价格触及成本线后反弹，但长期行业过剩压力不减，成本支撑仍在，预计价格以震荡运行为主。
氧化铝产业链上下游现状如何？
原料端，国内铝土矿价格持稳，主产区矿业整顿持续，矿石供应偏紧，现货流通少，进口矿使用比例提升。几内亚铝土矿主流成交价70-72美元/干吨，新到矿石400万吨，其中几内亚315万吨，澳大利亚67.1万吨，几内亚至中国航线Cape型船运费周度环比上涨1.5美元/吨。需求端，新疆华章铝业计划8月底启动（新增产能7万吨），国内电解铝运行产能4516.3万吨（周环比持平）。海外需求方面，印尼KAI电解铝项目运行产能44万吨，计划9月满产50万吨；澳大利亚美铝Portland电解铝厂运行产能33.5万吨，剩余2.3万吨待复产。库存方面，全国氧化铝库存577.5万吨（增9.6万吨），内陆铝厂接收西南氧化铝增加，南北铝厂库存小幅提高。增量多以长单形式流入终端，中间环节流通量少。部分新启电解铝项目储备库存。氧化铝企业库存小幅增加，多集中于沿海区域。仓单方面，上期所氧化铝注册仓单265785吨（增4190吨）。
氧化铝行业发展趋势如何？
氧化铝行业长期面临过剩压力，但近期价格触及成本线后反弹，主要受部分检修企业恢复生产及新投产能满负荷运行带动。未来发展趋势需关注几内亚矿石政策变化，其政策超预期可能对全球铝土矿供应产生重大影响。国内铝土矿主产区矿业整顿持续，矿石供应偏紧，进口矿使用比例提升，几内亚至中国航线Cape型船运费上涨，均对成本端形成支撑。需求端，国内电解铝产能稳定，海外需求逐步恢复，但整体增量有限。价格方面，预计以震荡运行为主，成本支撑仍在，但行业过剩压力不减。
当前氧化铝市场现状如何？
当前氧化铝市场呈现供需阶段性失衡，供应端部分检修企业恢复生产及新投产能满负荷运行，导致供给回升。阿拉丁（ALD）北方综合价格2700-2750元/吨，国产加权指数2706.2元/吨（跌5.2元/吨），进口氧化铝港口报价2830-2870元/吨。部分铝厂逢低补库，期货价格反弹带动采购。库存方面，全国氧化铝库存577.5万吨（增9.6万吨），增量多以长单形式流入终端，中间环节流通量少。原料端，国内铝土矿价格持稳，进口矿使用比例提升，几内亚至中国航线Cape型船运费上涨。整体来看，市场供需平衡仍需时间验证，价格波动主要受成本及供需节奏影响。
氧化铝研报有哪些风险提示？
氧化铝研报主要风险提示在于几内亚矿石政策超预期。几内亚是全球主要铝土矿供应国，其矿业政策调整可能对全球铝土矿供应产生重大影响。若几内亚政府提高铝土矿出口关税或限制开采，将导致全球铝土矿供应紧张，推高成本端价格。此外，国内铝土矿主产区矿业整顿持续，若整顿力度加大，可能进一步加剧国内铝土矿供应偏紧状况。需密切关注几内亚矿业政策动向及国内铝土矿主产区整顿进展，这些因素可能对氧化铝价格及供应产生重大影响。