非银金融周报：券商流动性风控规则升级，境外保单收益征税

评级及分析师信息 本 周（2026. 8.2-2 026.8 .8）A股日均交易额2 4,301亿元 ， 环比增加7.0%，同比增加4 3.2%。20 26年第三季度至今日 均 成交额26,5 19亿元，较2 025年第三季度日均交易额增加2 5 . 7%。20 26年至今日均成交额27, 207亿元，较2025年日 均 交易额增加57.3%。投行：本周发行新股3家，募集资金2 8 . 2 7亿元；本周上市新股5家，募集资金71 .11亿元。2026年 至 今，A股IPO上市90家，募集金额1,666.03亿元。2025年 ，A股IPO上市116家，募集金额1,31 7.71亿元。2024年 ，A股IPO上市100家，募集资金673. 53亿元。两融：截至2 0 2 6年8月6日，全市场两融余额26, 399亿元，环比减少1 . 2 8%，较2025年日均水平增加2 5.86%。全市场融券余额2 4 3亿 元，占两融比例为0 .92%。 本 周 （2026. 8.2-2 026.8 .8）非银金融申万指数下跌1 . 6 1 %，跑输沪深300指数3. 92个百分点，位列所有一级行业 第2 8名。细分板块来看，证券板块下跌1.06%、保险板块下 跌2 . 83%、多元金融下跌1.35 %、互联网金融上涨3. 47%、金 融 科技上涨1.94 %。个股来看，华安证券（+7.46%）、锦龙股 份 （+5.62 %）、长江证券（+5. 12%）、亚联发展（+ 5 .0 2%）、四川双马（+4 .62%）涨幅靠前；国盛证券（-7 . 6 %）、湘财股份（-6. 19%）、爱建集团（-4 .62%）、新华保 险 （-3.93 %）、中国人保（-3. 8%）跌幅靠前。 ►券商：券商流动性风控规则升级 中 证 协近期对《证券公司流动性风险管理指引》进行修订并征 求 意见。该《指引》于201 4年首次发布、2016年修订，有效推 动 券商建立流动性风险管理体系。但近年业务模式创新、跨境经 营 及跨币种风险管控要求提高，现行指引已不适配新形势，需修 订 增强前瞻性与可操作性。 修 订 涵盖五方面：一是贯彻“十五五”及证监会政策要求；二 是 厘清职责，压实首席风险官及子公司管理责任；三是针对跨境 业 务等强化硬性约束；四是优化框架，分设风险识别、评估、监 测 等专章并新增自律管理；五是衔接全面风险管理等新规。此次 修 订立足行业“攻坚克难”阶段，重塑顶层理念，补齐跨境业务 等 制度空白，厘清全层级责任链条，释放从严监管导向。 ►保险：境外保单收益征税，部分理财险需求或回流内地 8月5日 财新报道个别地区税务机关对港险分红及预缴保费 利 息 按20%征收个人所得税，引发8月6日港股保险股集体 下 挫 ，友邦保险跌5 .92%、保诚跌4 .57%、富卫集团跌 5 . 5 9 %。中国香港保监局回应称内地居民就境外投资收益依法申报缴税的要求一直存在，国家税务总局亦明确境外保险收益属 应纳税所得范畴，并非新政策。随着CRS深化落实，港险具现 金 价值的保单信息自动回传内地，征管空白正被填补。 征税主要冲击港险的投资型产品，保障型产品不受影响。身 故 赔偿、重疾理赔等依据个税法免征；储蓄分红险、投连险 、 年金险等产品的年度分红及预缴保费利息按20%计税，账面浮盈暂不征税。征税虽抑制港险短期销售，但降低了被全面禁 止 的风险，是行业规范发展的信号。即便扣税20%，港险回报率仍高于内地，对高净值人群仍有吸引力，但部分纯理财型需 求 将回流至内地无税储蓄险。 风险提示 政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动 ； 自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：券商流动性风控规则升级...............................................................41.3.保险：境外保单收益征税，部分理财险需求或回流内地............................................42.市场指标....................................................................................53.行业资讯....................................................................................94.风险提示...................................................................................10 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................6图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................6图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................7图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................7图5股票质押概况（时间区间自2024年初至今）..........................................................................................................................7图6近5年证券II指数（申万）的市净率(MRQ)区间（周数据，单位：倍）.......................................................................8图7 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................8 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅...................................................................................................................................6表2部分个股涨跌情况（市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）..................................................................................8 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2026.8.2-2026.8.8）非银金融申万 指数下跌1.61%，跑输沪深300指数3.92个百分点，位列所有一级行业第28名。细分板块来看，证券板块下跌1.06%、保险板块下跌2.83%、多元金融下跌1.35%、互联网金融上涨3.47%、金融科技上涨1.94%。个股来看，华安证券（+7.46%）、锦龙股份（+5.62%）、长江证券（+5.12%）、亚联发展（+5.02%）、四川双马（+4.62%）涨幅靠前；国盛证券（-7.6%）、湘财股份（-6.19%）、爱建集团（-4.62%）、新华保险（-3.93%）、中国人保（-3.8%）跌幅靠前。 1.2.券商：券商流动性风控规则升级 中证协于近期对《证券公司流动性风险管理指引》（以下简称《指引》）进行了修订，正在向各大券商征求意见。 回溯来看，《指引》于2014年2月份首次发布，并于2016年12月份进行修订，《指引》有力推动了券商树立流动性风险管理意识，健全流动性风险管理体系，提高流动性风险管理能力和水平。但近年来，随着证券行业业务模式持续创新、业务结构日趋复杂，券商子公司管理、跨境经营及跨币种风险管控等要求不断提高，行业流动性风险特征发生新的变化。中证协认为，现行《指引》在指导实践、适配新形势方面已显不足，有必要进行修订完善，以进一步增强其前瞻性、指导性和可操作性。 从具体修订思路来看，主要包括五方面内容。一是贯彻政策要求，明确管理导向。充分体现“十五五”时期证券行业高质量发展需要以及中国证监会发布的系列文件相关要求。二是厘清职责边界，压实管理责任。系统修订各层级职责表述，明确首席风险官和其他高级管理人员的管理责任，新增对业务部门、子公司的流动性风险管理要求。三是聚焦重点领域，强化硬性约束。针对跨境与境外业务、跨币种管理等复杂度较高的领域，新增流动性风险管理要求。四是优化框架结构，提升逻辑性。将流动性风险的识别、评估、监测、应对及报告等环节分设专章，新增自律管理章节。五是衔接现行制度，保持体系连贯。根据2016年以来行业在全面风险管理、并表管理等领域的新规定和新要求，对《指引》相关内容进行对照修订。 目前来看，随着证券业业务边界持续拓展、跨境布局不断深化，流动性风险管理仍然是至关重要的命题所在。整体来看，中证协明确，此次修订立足行业“攻坚克难”的发展阶段，既重塑流动性风险管理的顶层理念与原则框架，也针对跨境业务、流动性储备等行业共性难点补齐制度空白，同时进一步厘清全层级责任链条，整体释放出明确的从严监管导向。 1.3.保险：境外保单收益征税，部分理财险需求或回流内地 8月6日，港股保险股友邦保险收跌5.92%、保诚收跌4.57%、富卫集团跌5.59%，新华保险、中国太保、众安在线、阳光保险、中国太平等部分内地保险公司港股亦出现不同程度回落，主要受8月5日财新报道称个别地区税务机关已对港险收益（分红及预缴保费利息）按20%税率征收个人所得税所影响，市场担忧征税将削弱港险对中国内地客户的吸引力。过去由于境外保单期限较长、结构复杂，税务机关获取完整信息存在一定难度。中国自2018年启动CRS（共同申报标准）信息交换，随着CRS深化落实叠加跨境资金管理透明化，中国香港具有现金价值的保单信息（包括年度现金价值、分红数据）会自动回传内地税务机关，征管空白正被逐步填补。 8月6日，中国香港保监局回应称，中国内地居民就境外投资收益依法申报及缴税的要求一直存在，市场不用过度解读或作出揣测。8月7日，国家税务总局相关司局负责人表示，按照我国个人所得税法相关规定，中国税收居民需就全球所得履行纳税义务，境外保险收益也属于应纳税所得的范畴，这并非新政策，更不是专门针对港险市场，无需过度解读。 征税主