非银金融行业跟踪周报：券商密集融资发展境外业务；八部门升级虚拟货币等监管框架

券商密集融资发展境外业务；八部门升级虚拟货币等监管框架 2026年02月08日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师罗宇康 执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年02月02日-2026年02月06日）非银金融各子板块均跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨0.49%，证券行业下跌0.63%，保险行业下跌0.73%，非银金融整体下跌0.68%，沪深300指数下跌1.33%。 ◼证券：交易量环比下降；证监会等八部门强化虚拟货币监管。1）2月交易量环比下降。截至2月6日，2月日均股基交易额为28613亿元，较上年2月上涨40.43%，较上月下降17.64%。截至2月5日，两融余额26809亿元，同比提升49.43%，较年初增长5.52%。截至2月6日，2月IPO发行3家，募集资金17.68亿元（按发行日统计）。2）证监会等八部门发布关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知。央行、证监会等八部门联合发文，明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，境内一律严格禁止。未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。3）华泰证券拟发行可转债，资金用于支持境外业务发展。华泰证券公告，拟根据一般性授权发行于2027年到期的零息可转换债券，发行金额100亿元。此次融资将有效补充公司境外业务发展资金，我们预计资金将主要用于股衍、FICC、财富和资管等方向，有望进一步巩固在中资券商海外子公司第一梯队的地位，为公司开辟新的增长曲线。4）2月6日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺等。 相关研究 《权益市场表现亮眼，我们预计2025年净利润同比+50%，2026年高基数下同比+16%——证券行业2025年年报前瞻及展望》2026-02-03 ◼保险：看好2026“开门红”；“保险+康养”模式持续推进。1）金监总局披露12月保费数据，产寿25Q4保费增速均有所放缓，看好寿险2026年新单增长。2025年人身险规模保费52696亿元，同比+8.5%；Q4单季人身险公司原保费5191亿元，同比+0.3%，主要受预定利率下调后市场需求短期偏弱和筹备开门红影响。2025年产险公司保费17570亿元，同比+3.9%，Q4单季同比+0.5%。2）2025年业绩前瞻：预计全年NBV高增长，Q4净利润或受投资短期波动影响。我们预计上市险企2025年归母净利润同比较快增长，Q4归母净利润增速预计略有压力，或主要来自于成长板块的阶段性回调。寿险预计NBV保持快速增长，继续看好2026年负债端增长；财险预计保费稳健增长，COR同比改善。3）政策引导+行协牵头，保险业布局康养领域进程再加速。保险行业协会在京召开健康保险高质量发展工作座谈会，围绕商业健康保险发展、深化商业保险与医药医疗领域交流合作等进行研讨。精算师协会组织开展商业医疗保险净成本表编制工作，同时推进创新药品成本测算和分析、惠民保净成本表编制等工作，为商业医疗险的科学定价和精细化管理提供数据与经验基础。4）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年2月6日保险板块估值0.65-0.84倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 《保险行业2025年业绩前瞻：预计全年NBV高增长，Q4净利润或受投资短期波动影响》2026-02-02 ◼多元金融：1）信托：截至2025年6月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：2025年12月全国期货交易市场成交量为9.51亿手,成交额为90.81万亿元，同比分别增长45.17%和58.55%。2025年12月期货行业净利润6.84亿元，同比下降2.84%，环比2025年11月增长13.43%。 ◼行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等 ◼风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 内容目录 1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1.证券：交易量环比下降；证监会等八部门强化虚拟货币监管............................................52.2.保险：看好2026“开门红”；“保险+康养”模式持续推进.................................................72.3.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向..........................................................................................102.3.1.信托：2025年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升........................102.3.2.期货：2025年12月成交额同比增长..........................................................................112.4.其他：非银板块业绩预告密集发布，板块整体业绩向好...................................................123.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................154.风险提示............................................................................................................................................18 图表目录 图1：最近5个交易日（2026.02.02-2026.02.06）非银金融子行业表现.........................................4图2：2026年以来仅多元金融跑赢沪深300.......................................................................................4图3：2024-2026年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................5图4：2025年保险行业保费同比增长情况（亿元）..........................................................................8图5：2023年商业健康险市场个人、团体业务主要份额构成..........................................................9图6：10年期中债国债到期收益率（%）........................................................................................10图7：信托行业经营收入和利润.........................................................................................................10图8：信托资产种类分布（%）.........................................................................................................10图9：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................11图10：期货行业市场成交额及增速...................................................................................................11图11：期货公司营业收入及增速.......................................................................................................12图12：期货公司净利润及增速...........................................................................................................12 表1：各指数涨跌情况...........................................................................................................................5表2：上市险企2025年归母净利润预测表.........................................................................................7表3：非银金融板块2025年业绩预披露情况（截至2026年2月6日）.....................................13表4：上市券商估值表（2026年2月6日）....................................................................................16表5：上市保险公司估值及盈利预测.................................................................................................17 1.非银行金融子行业近期表现 最近5个交易日（2026年02月02日-2026年02月06日）非银金融各子板块均跑赢沪深30