非银金融行业周报：券商风控指标修订落地，新“国十条”指明保险高质量发展方向

非银金融行业周报（20240916-20240922）

投资要点

• 行情回顾：上周非银指数上涨1.9%，跑赢沪深300 0.6个百分点，其中券商和保险指数分别上涨1.42%和2.52%，保险指数超额收益明显。市场数据方面，上周A股日均成交额6851亿元（环比+9.8%），两融余额1.37万亿元（环比-0.2%），股票质押市值2.19万亿元（环比+1.3%）。
• 券商：
  • 市场活跃度提升但成交额仍处低位，日均不足5600亿元。
  • 新发偏股基金份额环比增269%（主因中证A500ETF发行）。
  • 风控指标修订（2025年1月1日起实施）：
    • 放松监管：下调部分自营权益配置、做市业务风险资本准备；优化流动性覆盖率指标折算率；新增净稳定资金率指标。
    • 收紧监管：提升资管业务非标资产和部分场外衍生品风险资本准备；提高表外资管业务转换系数。
    • 结论：监管思路为“扶优限劣”，头部券商资本运作空间扩大，杠杆与盈利能力有望提升，但场外衍生品仍受谨慎监管。
• 保险：
  • 延迟退休政策催化养老保障需求，上市险企8月单月保费增速均超20%（新华保险达122%），续期拉动显著。
  • 新“国十条”聚焦监管与风险化解：
    • 优化产品设计（利率传导机制）。
    • 提升渠道价值（队伍分级分类管理、费差监管）。
    • 结论：政策推动行业高质量发展，大型综合险企具备竞争优势。
• 投资建议：
  • 券商：把握并购重组、高“含财率”和ROE提升主线，关注资本实力雄厚的大型券商。
  • 保险：关注强监管框架下高质量发展的大型综合险企。
• 风险提示：
  • 系统性风险（市场行情、国际环境）。
  • 长端利率下行与权益市场波动。
  • 监管政策调整影响业务落地。

正文目录

1. 周行情回顾：宽基指数与行业指数表现。
2. 市场数据跟踪：经纪业务（成交额）、信用业务（两融余额、股票质押市值）。
3. 行业新闻：无具体内容。
4. 风险提示：系统性风险、利率波动、监管政策调整。

图表目录

• 图表涵盖A股大盘走势、股基成交额、换手率、融资余额、股票质押市值、十年期利率、股票承销金额等。
• 表格涵盖券商、保险、多元金融涨跌幅表现及主要港美股表现。

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