非银金融行业周报：征税案例引发港险担忧，看好非银板块超额收益

本周沪深300指数上涨，非银板块跑输主要受港险收益征税案例引发市场担忧影响，保诚集团和友邦保险分别下跌6.4%和5.9%。7月中央政治局会议稳股市态度明确，有利于消除非银板块绝对收益下行风险，资金再平衡和基本面景气度有望助推板块下半年超额收益扩大。

券商板块估值处于历史低位，中报业绩预告增长强劲，财富管理、资产管理等成长型业务高增，行业中长期成长性提升。保险板块估值降至较低水平，存款迁移带来负债端高质量增长，资产端收益率企稳，资金再平衡下看好板块估值修复。北京、杭州等地出现对香港保险收益征收个人所得税案例，税率为20%，或降低投资型产品吸引力，影响港险短期销售，利好境内险企。

报告重点分析了港险收益征税案例对非银板块的影响，以及券商和保险板块的估值修复机会。推荐营收结构持续优化、成长性提升的头部券商，看好保险板块估值修复，推荐盈利稳健的高股息标的江苏金租。报告还分析了券商板块中金公司H和国泰海通的表现，以及保险板块中国太保和中国平安的估值优势。

当前市场对非银板块存在担忧，主要源于港险收益征税案例引发的市场情绪，导致保诚集团和友邦保险股价下跌。但7月中央政治局会议稳股市态度明确，有利于消除非银板块绝对收益下行风险。券商板块日均股基成交额环比增长5.5%，保险板块存款迁移带来负债端高质量增长，市场对非银板块的长期发展仍持乐观态度。

本报告提示资本市场波动对投资收益带来不确定性，以及保险负债端可能不及预期的风险。此外，港险收益征税案例虽然利好境内险企，但短期内可能影响港险销售，需要关注相关影响。投资者应谨慎评估市场风险，结合自身风险承受能力进行投资决策。