非银金融行业周报：看好红利特征下非银板块机会，财政部增资险企落地

非银金融 2026年09月06日 ——行业周报 卢崑（分析师）lukun@kysec.cn证书编号：S0790524040002 投资评级：看好（维持） 高超（分析师）gaochao1@kysec.cn证书编号：S0790520050001 印梓铭（联系人）yinziming@kysec.cn证书编号：S0790126070027 ⚫周观点：看好红利特征下非银板块机会，财政部增资险企落地 本周券商/保险/沪深300指数分别+0.12%/+5.13%/-1.33%，非银板块整体跑赢。当下，红利风格带来的资金面影响或大于基本面定价影响，券商和保险中报彰显盈利和分红双双增长的态势，头部公司股息率和股息成长性具有吸引力，看好高股息率保险龙头标的，看好盈利成长中枢抬升的头部券商超额收益机会，看好高股息率、盈利持续稳健增长的江苏金租。 ⚫券商：规范证券和基金机构与三方网络平台合作，看好头部券商重估机会 （1）本周日均股基成交额2.43万亿，环比-0.1%，本年累计日均股基3.17万亿元，同比+71.5%。（2）9月4日财联社报道，监管在通报中要求证券基金机构对第三方互联网平台转接渠道开展事前评估和持续跟踪，重点核查平台是否越位介入证券基金业务、是否造成品牌混淆、数据安全和收费是否合理；平台还需按信息技术系统服务机构向证监会备案。我们认为政策核心在于规范券商和基金机构与第三方网络平台合作，符合预期。（3）9月4日证监会就《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，文件细化私募基金募集业务原则、合格投资者认定标准、资金募集过程等环节，强调私募基金“卖者尽责、买者自负”的基本原则。（4）券商板块估值和筹码结构占优，中报盈利和分红双双高增，业务转型(海外和大财富管理)、头部份额提升和慢牛环境三大叙事有望驱动头部券商盈利持续性和ROE中枢提升，看好头部券商估值重塑和超额机会。 数据来源：聚源 相关研究报告 《券商中报关注海外和代销高增，险资 增 配OCI股 票—行 业 周 报 》-2026.8.30 《保险资负管理新规利好估值提升，7月 私 募 规 模 高 增—行 业 周 报 》-2026.8.23 《2季度险企权益资产占比提升，7月银保同比承压—行业周报》-2026.8.16 ⚫保险：财政部密集增资前瞻性夯实资本实力，看好红利风格下的保险股机会 （1）9月6日，根据各公司披露，财政部将分别向中国人寿（350亿元）、中国人保（150亿）、中国太平（70亿）注资，合计注资420亿。我们认为，当下上市险企偿付能力整体充足，财政部本次前瞻性增资利于夯实性险企资本实力，提升险企稳健经营能力和风险抵御能力。考虑到上市险企净资产规模较大，本次增资预计对险企每股分红等指标影响较小。（2）9月4日金监总局就《保险法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，修订重点包括：加强对保险机构股东的穿透监管，将保险机构股东、实际控制人纳入监管范围，严把准入关口，增加针对股东、实际控制人的监管强制措施和专门罚则；强化公司治理、风险管理、内部控制等审慎监管要求；进一步完善风险处置及市场退出规则，丰富监管工具箱，增加风险处置措施，明确接管组职责，为风险处置提供制度依据。（3）从中报看，上市险企盈利和分红均实现较好增长，虽然3季度净利润、NBV等指标基数抬升，而我们预计全年核心指标有望稳健增长，板块估值当下仍在低位，股息率具有吸引力，红利风格带来的资金端改善，推荐高股息率中国太保和中国平安。 ⚫推荐及受益标的组合 推荐标的组合：广发证券、华泰证券、中国太保、江苏金租、中国财险；中信证券、中金公司H、中国平安、同花顺、国泰海通、香港交易所、财通证券。 ⚫风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn