华创证券人工智能8月报：AI资本开支转向回报，多行业投资线索汇总

发布时间：2026-08-07 一、核心要点 1. AI投资交易逻辑从二季度“投入越多越好”的贝塔/阿尔法，转向重视投资回报（ROI）的阿尔法，北美云厂商资本开支指引上调但杠杆风险可控。2. 北美云厂商资本开支指引调整：谷歌全年指引1900亿→2050亿美元，2027年大幅加投；微软2026年资本开支1750亿美元，2027年同比增长；美卡全年指引下限上修1300亿美元；亚马逊全年指引2000亿→2200亿美元，2027年供不应求延续。 二、投资线索 （一）电子组（AI端测） 1. 推荐标的：立讯精密（AI铜缆业务2026年PE11-16倍）、戈尔股份（AI眼镜卡位，2027年业绩拐点PE近20倍）、创维数字（AI体感游戏盒子海外验证）、珠海冠宇（苹果钢壳电池份额提升）、豪鹏科技（钢壳电池卡位）。2. 核心逻辑：存储涨价趋缓（三季度环比+10-15PCT，四季度后或零增长），终端创新周期开启（苹果折叠屏、AI眼镜等新品落地）。（二）计算机组（AI大模型）1. 核心推荐：智谱、MiniMax；关注国产算力、AI基础设施、AI+工业等细分方向。2. 产业判断：单位token价降不代表行业收缩，调用量增长可覆盖价格降；竞争重心转向推理效率；应用商业化重要性提升。（三）传媒互联网组（AI应用与云）1. 推荐标的：智谱、MiniMax、阿里巴巴、腾讯控股；关注昆仑万维等A股AI应用公司。2. 核心逻辑：海外云厂商（微软Azure同比+43%、亚马逊AWS同比+37%）需求强劲；国产模型性价比高推动应用端价值迁移；办公AI应用入口竞争重要，腾讯WPS用户交互量级领先。（四）机械组（人形机器人）1. 行情与催化：板块回调后反弹，8-9月产业/资本催化密集，特斯拉Optimus下半年量产、宇树科技IPO等。2. 推荐方向：业绩确定性标的（振宇科技、恒力液压）；特斯拉链；国产链；电力巡检等落地应用场景（永创智能等）。（五）汽车组（智能化）1. 汽车基本面摸底，三四季度降幅收窄，全年乘用车出口有望达1000万辆；机器人板块回调后建议布局，推荐福赛、拓普等，关注地平线合作进展（与大众深化，高阶辅助驾驶量产落地）。三、风险与关注 1. 模型迭代不及预期、行业价格战加剧；2. 算力投入持续亏损压力、海外监管与数据合规风险；3. 汽车出口政策风险、人形机器人产业落地不及预期；4. AI应用商业化进度慢于预期。