华创证券中游制造会议要点及8月报：汽车出海光模块等投资线索

这份研报的核心内容是华创证券中游制造会议要点及8月报，重点关注汽车出海、光模块等投资线索。报告从宏观层面解读了政治局会议强调加快新旧动能转换，新动能对上半年经济贡献超40%，并预计2026年财政支出零增长。策略层面解读了合肥模式，核心为产业链思维、国资角色、政企分工和以商招商。具体到行业，报告分析了汽车板块基本面处于摸底阶段，内需拐点待零售超预期，电池价格压力或缓解但芯片成本压力延续，全年乘用车出口增速预计60-70%。此外，还关注了造船板块、化工板块和AI板块的投资机会，并对消费电池板块和光模块板块进行了细分行业投资线索的梳理。

汽车行业的发展趋势主要体现在出口和智能化方面。报告指出，汽车板块基本面处于摸底阶段，内需拐点待零售超预期，电池价格压力或缓解但芯片成本压力延续，全年乘用车出口增速预计60-70%。关注整车（电车出海相关）、零部件（机器人、智驾、液冷/柴油机）、重汽相关个股。此外，AI算力瓶颈转向电力，北美电网不足+数据中心交付错配使备用电源（柴油机）需求旺盛，国内相关企业（如潍柴重机、泰豪科技）有望受益。电子端推荐AI端测，存储涨价趋缓，终端创新周期持续，标的含立讯精密、歌尔股份等。

报告中重点分析了汽车、造船、化工和AI等中游制造细分领域的投资机会。汽车板块方面，关注整车（电车出海相关）、零部件（机器人、智驾、液冷/柴油机）、重汽相关个股。造船板块方面，推荐中国船舶、中船防务、思美达。化工板块方面，看好半导体材料（江丰电子、中传特汽等）、大化工（海外炼油、钾肥、制冷剂，推荐恒力石化、亚钾国际、巨化股份）。AI板块方面，关注北美备用电源需求旺盛带来的机会，国内相关企业有望受益。此外，报告还梳理了消费电池板块和光模块板块的投资线索。

当前市场现状判断为，中游制造领域景气度优先看好，尤其是出口相关细分领域。宏观层面，新动能对上半年经济贡献超40%，居民收入增速优先，财政支出预计零增长。汽车板块基本面处于摸底阶段，内需拐点待零售超预期，电池价格压力或缓解但芯片成本压力延续，全年乘用车出口增速预计60-70%。造船板块我国船厂竞争力提升，新造船价格环比提升。化工板块看好半导体材料和大化工领域，传统龙头估值偏低，金九银十或有涨价机会。AI板块算力瓶颈转向电力，北美电网不足+数据中心交付错配使备用电源需求旺盛。光模块板块海外产能不足，国内技术迭代快，硅光自研能力领先海外。

研报中提示了以下风险：汽车板块内需零售不及预期风险；化工板块金九银十涨价不及预期风险；AI板块北美备用电源需求增长不及预期风险；光模块海外产能扩张节奏慢于预期风险；宏观层面居民收入增速低于预期、财政支出落地不及预期风险。此外，报告还提示了FTC事件对光模块板块短期业绩无负面影响，但需关注长期竞争格局变化。在投资决策中需综合考虑这些风险因素。