华创证券中游制造会议要点及8月报：汽车出海光模块等投资线索

一、核心要点 1.宏观层面：政治局会议强调加快新旧动能转换，新动能对上半年经济贡献超40%；华创证券宏观团队认为2026年财政支出或零增长，重点关注居民收入增速，当前景气度优先看好中游制造，尤其是出口相关细分领域。 2.策略层面：解读合肥模式，核心为产业链思维（京东方→芯片→新能源汽车→集成电路的补链强链滚雪球效应）、国资扮演风险投资人角色、政企分工明确（自上而下决策+市场化运营）、以商招商的模式。 3.汽车板块：基本面处于摸底阶段，内需拐点待零售超预期，电池价格压力或缓解但芯片成本压力延续，全年乘用车出口增速预计60-70%；关注整车（电车出海相关）、零部件（机器人、智驾、液冷/柴油机）、重汽相关个股。 4.造船板块：2026年7月新造船价格环比提升，邮轮/干散货船价格同比涨超4%，韩国新签订单份额76.5%；全球在手订单同比增超30%，我国船厂竞争力提升，推荐中国船舶、中船防务、思美达。 5.化工板块：看好半导体材料（江丰电子、中传特汽等）、大化工（海外炼油、钾肥、制冷剂，推荐恒力石化、亚钾国际、巨化股份），传统龙头万华化学等估值偏低，金九银十或有涨价机会。 6.AI板块：AI算力瓶颈转向电力，北美电网不足+数据中心交付错配使备用电源（柴油机）需求旺盛，海外龙头订单排至2028年后，国内相关企业（如潍柴重机、泰豪科技）有望受益；电子端推荐AI端测，存储涨价趋缓，终端创新周期持续，标的含立讯精密、歌尔股份等。二、细分行业投资线索 1.消费电池板块：关注珠海冠宇、豪丰科技；珠海冠宇方面，苹果下半年安卓手机钢壳电池份额提升，三季度进入拉货周期，业绩弹性大，预计2026年利润5亿、2027年利润15亿，对应2027年11倍PE，性价比高；豪丰科技方面，钢壳电池卡位核心，布局AI眼镜等领域，2026年储能需求带来增量，预计2026年利润3亿、2027年利润5亿，对应2027年11倍PE，性价比优。 2.光模块板块：针对FTC事件，未特指光模块，路透社单独提及，当前光模块对北美AI数据中心建设不可或缺，旭创、新易盛800G、1.6T等产品不受新规影响，短期业绩无负面；竞争格局方面，海外产能不足，旭创、新易盛2027年产能将达近亿颗，海外友商产能仅千万级，国内技术迭代快，硅光自研能力领先海外，海外企业仍需采购国内硅光芯片；投资建议方面，坚定看好光模块龙头旭创、新易盛及上游光芯片企业源杰科技、长光华芯，平衡配置可关注海外参与度较高的恒隆光、中际旭创。三、风险与关注 1.汽车板块内需零售不及预期风险；2.化工板块金九银十涨价不及预期风险；3.AI板块北美备用电源需求增长不及预期风险；4.光模块海外产能扩张节奏慢于预期风险；5.宏观层面居民收入增速低于预期、财政支出落地不及预期风险