多重底部支撑显现，反攻行情或已展开

多重底部支撑显现，反攻行情或已展开 作者 2026年8月以来A股出现底部反弹迹象 8月以来，A股市场整体有所反弹，市场风险偏好持续修复。A股成交额回升至2.5万亿附近，市场整体赚钱效应有所回暖。指数层面呈现全线上涨态势，其中创业板指、科创50涨幅领跑市场。具体来看，7月31日-8月6日，上证指数涨幅1.78%，沪深300涨幅1.38%，创业板指涨幅5.13%，科创50涨幅3.99%。行业方面，市场结构性行情特征明显，综合、机械、电子、计算机、通信、有色金属、传媒等行业涨幅较多，尤其是TMT板块经历短期调整后明显反弹，成为市场核心拉升力量。相对而言，大金融、部分消费行业、石油石化、钢铁等板块表现偏弱，整体走势滞后于大盘。 分析师汪毅SAC：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 分析师王小琳SAC：S1070520080004邮箱：wangxl@cgws.com 虽海外市场隐患仍存，但风险边际释放 整体来看，8月以来海外市场呈现出“风险边际释放、局部隐患仍待消化”的格局。地缘方面，虽然美伊之间尚未落地最终协议，但是谈判已取得阶段性进展，霍尔木兹海峡航运的地缘风险得到一定的缓释，地缘溢价回落带动国际油价有所回调，海外短期通胀压力迎来边际改善。市场方面，韩国股市行情波动特征较为突出，仍是需要持续跟踪的海外扰动变量。虽然高杠杆风险尚未完全出清，交易结构仍有脆弱性，但相关风险已得到韩国监管重视，针对高杠杆问题出台相应约束举措。对于云厂商资本开支增速的市场讨论仍在持续，当前AI产业链正由高速投入阶段逐步迈向投资回报验证阶段，市场也在对产业链价值进行再审视，过程中算力利用率提升、商业化落地兑现、现金流优化等环节虽存在一定挑战，但也是产业迭代走向成熟必经的考验。 相关研究 1、《长城策略*月度金股——2026年8月》2026-08-022、《稳中求进，重视存量，谋划增量——7月政治局会议学习心得》2026-07-313、《震荡蓄力，均衡迎新》2026-07-26 政策面：观政策托底与资本市场监管托底 7月政治局会议继续贯彻稳中求进的工作总基调，以扩内需为最主要抓手，增强经济发展内生动力。政策表述上更加注重“发挥各项存量政策效能”和“及时谋划出台务实管用的增量政策”，反映出更加注重政策的落地效能。关于产业方面的表述，本次会议重点强调全面实施“人工智能+”和继续综合整治“内卷式”竞争，以及扩内需相关的优质消费供给和新型基建投资“六张网”等。我们认为，下半年以上相关产业可能有更多具体政策加速落地实施。 7月以来，监管层密集出台资本市场改革利好政策，包括股市交易新规、再融资新规、以及证监会主席吴清在投资者座谈会上传达出“加强一二级市场逆周期调节，多措并举引导中长期资金入市，规范发展量化交易和AI应用”等重要信息。我们认为，监管层密集出台利好政策，有利于稳市场、稳预期，缓解市场供需失衡，提振投资者信心，强化投资者保护，推动A股向长期稳健的方向转型。 资金面：多路资金合力托底，两融下降最快时段可能已经过去 A股资金面已出现改善迹象，多路资金合力托底。（1）2026年7月，股票型ETF已累计净流入约4776亿元，创下年内单月净流入新高，呈现明显的“逆市布局”特 征。其中宽基ETF为主要吸金主力，科创、创业板等成长类ETF资金流入靠前，显示出中长期配置资金对A股底部价值的认可。ETF资金在市场的阶段性低位发挥越来越重要的“稳定器”作用。（2）“国家队”方面，中国国新宣布，旗下国新投资相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元；中国诚通及所属平台累计增持近百亿元。（3）保险资金方面，头部险企表态支持资本市场发展，将持续加大权益配置比例，加大对战略性新兴产业的投资。（4）多家上市公司近期公布回购和增持计划，传递出公司长期发展的信心。 融资融券资金整体情绪偏谨慎。两融余额自7月初3万亿左右高点回落，目前稳定在2.6万亿左右，两融规模下降最快的时间段可能已经过去。从行业来看，融资资金净流出规模较大的行业为半导体、通信设备、元件、消费电子、电池、自动化设备、光学光电子等。 投资建议：多重底部支撑显现，资金或将从“科技报团”逐渐转向更均衡配置 当前处于中报业绩披露时间窗口，尽管权益仍临多重考验，A股情绪的阶段性底部可能已经到来，国内政策托底+资金托底预期提升，海内外科技股杠杆风险已逐渐释放，当前时点可以更加乐观。整体来看，我们认为随着半年报业绩逐渐披露，市场将更加注重科技板块的“业绩验证”情况。资金可能由前期的“科技抱团”逐渐转向更加均衡的配置思路。 经济基本面方面，生产和出口形成较强支撑。7月出口、PPI等数据有望延续较高增速，工业增加值在出口链和高技术制造业的拉动下有望继续回暖。政策环境来看，7月政治局会议后，“六张网”等政策预期提升，宏观政策方面充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策。货币政策方面，美联储政策走向缺乏明确信号，预期出现分化；国内货币政策基调维持适度宽松。股市资金面来看，多路资金合力托底，更多中长线资金有望入市。 建议关注：（1）AI产业景气逻辑仍相对坚固，国产半导体替代加速。但需注意科技板块内部可能分化，资金可能切换至兼具业绩确定性和产业趋势具持续性的方向。（2）伴随着PPI同比持续提升以及“六张网”投资建设逐渐落地，周期板块盈利能力有望持续修复，建议关注前期滞涨、估值处于低位的上游原料、中游制造等细分方向。（3）出口高景气确定性较强，海外补库需求提升，出口链上市公司海外营收占比有望进一步提升，重点关注电网设备、工程机械、船舶、家电等高端制造方向。（4）适度配置位置较低、同时业绩增速较高的非银金融头部公司。 风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；海外关税政策不确定性风险；地缘冲突升级风险；公司基本面可能发生变化、公司业绩不达预期的风险等。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com