正帆科技 Gasbox龙头迎国产替代拐点

正帆科技 Gasbox 业务分析

核心观点

正帆科技作为 Gasbox（半导体设备核心内置气控模组）领域的低估值龙头企业，卡位半导体设备瓶颈环节，具备显著的投资价值。

行业背景与市场空间

• Gasbox 在半导体设备 BOM 中占比 5%-7%，是设备的关键组件。
• 行业空间高增，预计 2026-2028 年全球 TAM（市场规模）将从 100 亿美元扩容至 150 亿美元。

市场格局与国产替代

• 国内 Gasbox 市场高度集中，正帆与富创合计占据 80% 的国产份额。
• Gasbox 供应紧张，国产份额持续提升：
  • 日系厂商产能紧缺，优先保北美客户，导致国内设备厂交付受阻、配额收缩。
  • 国内设备厂持续转采本土厂商，推动国产替代进程。

原材料涨价红利

• 核心特种钢供给受限，带来涨价红利：
  • 美国卡朋特对华禁运未恢复，日本大同交期延长至 8 个月且持续涨价。
  • 国产钢材稳定性与验证不足，无法替代，进一步强化正帆的定价能力与市场份额。

研究结论

正帆科技受益于行业高增长、国产替代加速及原材料涨价红利，具备低估值、高弹性的投资逻辑，是 Gasbox 领域的龙头标的。