国金通信丨国产算力 寒武纪26H1点评

寒武纪2026上半年实现营收59.96亿元，同比增长108.13%，归母净利润23.11亿元，同比增长122.61%。单第二季度营收31.1亿元，同比增长75.8%，归母净利润12.98亿元，同比增长90.1%。利润增速持续跑赢营收，规模效应逐步释放，毛利率环比回升。存货中原材料和委托加工物资的大幅增长预示下半年业务将持续放量。

国产算力赛道发展迅速，寒武纪作为代表性企业，上半年业绩亮眼，显示市场对国产算力需求的强劲增长。供应链紧俏导致交付受限，但存货增长预示下半年放量，国产大模型生态适配工作也在持续推进，整体赛道前景向好。

报告重点分析了寒武纪2026上半年业绩表现，包括营收、净利润、毛利率等关键财务数据，以及存货先行指标显示的下半年放量趋势。同时提及供应链挑战及国产大模型生态适配工作的进展，全面评估公司发展状况。

当前国产算力市场呈现快速发展态势，但供应链紧俏问题仍存在，影响交付节奏。不过，市场需求旺盛，企业存货增长预示业务持续放量潜力。寒武纪等领先企业业绩亮眼，推动国产算力生态不断完善。

研报指出，供应链紧俏可能导致交付节奏受限，影响短期业绩表现。此外，市场竞争加剧、技术迭代迅速等因素也可能带来不确定性。投资者需关注公司如何克服供应链挑战，以及国产算力赛道的长期发展风险。