财通证券2026年8月白酒渠道月度跟踪纪要

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 财通证券食饮团队于2026年8月6日开展白酒渠道月度跟踪，参会不含投资建议，严禁未经授权转发 2. 行业现状：2026年二季度以来白酒行业消费氛围弱、消费能力降、需求疲软，多数主体认为处境差于去年，三四季度改善需看供需边际变化 3. 分区域分品牌白酒核心情况：四川茅台飞天价1720元左右、库存低位，非标品出货同比降45%（茅台转代售致二批需求减）；五粮液批价750-780元，动销增30%（价低替代国窖），次高端剑南春稳，水井坊、舍得降5-8个百分点，特曲降39%；河南茅台回款76%、价1700元左右，五粮液回款75%、库存50天（经销商因补贴疑虑不愿出货），汾酒回款77.16%、库存50天 （动销稳定），国窖回款仅30%、库存3个月，次高端舍得、水井坊、剑南春下滑；江苏白酒二季度及7月销售不佳，次高端受消费降级影响，茅台、五粮液、汾酒等头部品牌更受青睐，区域需求弱；安徽端午促销仅核心终端有回款，消费端疲软，宴席是唯一增长亮点，消费者宴席选古井、迎驾，千元以上以五粮液为主，古井上半年合肥及周边合同完成约50%，动六价格稳定（成交430-450元），动七六、动七六成交1160-1200元，渠道库存同比降，核心终端库存可消化至中秋，上半年开屏动销率约75% 二、品牌运营与酒品结构 1. 高端白酒：茅台供需稳定，经销商控量稳价，渠道库存0.5-1个月，回款符合高端水平；五粮液价格770-790元，经销商普遍亏损，库存1-1.5个月，回款较往年慢；泸州老窖价格高于五粮液，动销、库存增长，经销商压货困难，回款弱于五粮液，其立体化渠道上行周期有效、下行周期难发挥作用 2. 次高端白酒：江苏洋河、今世缘库存约3个月，价格企稳，但动销无突出改善、周转慢，今世缘回款超50%、洋河未过半，省外次高端品牌处境差，库存3-5个月、价格偏稳 3. 酒品结构：茅台非标酒采用代售模式，总量较普通计划量加总下降5-6个百分点，线上售价较正常价高约30元；非标酒占总销量下降5-6个百分点（不含普通飞天茅台），非标酒中精品占40%、生肖酒占20%多，15年、30年占比不足20%；普通飞天茅台价格略涨二三十元三、风险与关注 1. 白酒行业需求疲软，三四季度改善的供需边际变化尚未明确，存在不确定性2. 部分区域次高端白酒动销低迷、周转慢，省外次高端品牌处境更差，回款进度滞后3. 安徽白酒消费端疲软，宴席外需求不足，古井等酒企省外任务难度高