央企焕新布局低空经济，美日实施联合汇市干预

摘要 西 南证券研究院 国内：资本市场制度型开放提速，央企产业焕新加码低空经济。8月1日，央行召开2026年下半年工作会议，宏观政策“发力提效”的基调下，若经济复苏动能继续偏弱，三季度或成为多种宽松型货币政策工具落地的重要窗口期；同日，香港证监会与中国证监会联合公布深化两地市场合作与协同发展新举措，涵盖ETF快速注册、人民币期货扩容等领域，香港“超级联系人”功能升级，传统跨境融资通道向资本市场制度创新策源地持续拓展；4日，商务部发布上半年服务贸易数据，服务贸易进出口增长8.3%，知识密集型服务出口占比突破五成，逆差收窄1614亿元，高附加值服务正在成为服务出口主力；5日，国资委召开央企低空经济产业发展专题推进会，将低空经济纳入央企产业焕新重点行动清单。央企承担起产业底座建设、核心技术突破等重任，“十五五”期间产业增长空间有望进一步打开。 联系人：徐小然邮箱：xuxr@swsc.com.cn 相 关研究 1.季节因素扰动背后的乐观预期——2026年7月PMI数据点评(2026-08-02) 2.宏观周报（7.27-7.31）：新兴产业筑牢各省上半年增长底盘，美联储维稳利率表态偏鹰(2026-07-31)3.发力提效下的动能向新与结构向优——2026年7月政治局会议解读(2026-07-31)4.“十五五”体育强国规划出炉，海外关税与地缘风险同步抬升(2026-07-24)5.国内锚定“十五五”消费增长主线，美国通胀超预期走弱(2026-07-17)6.信贷减量提质，深耕内涵式发展——2026年6月社融数据点评(2026-07-16)7.分化格局下的经济新支点——2026年6月经济数据点评(2026-07-15)8.外贸高增底色不变，驱动因素由“量”转“价”——2026年6月贸易数据点评(2026-07-14)9.香港离岸人民币制度再升级，IMF下调全球经济增速预期(2026-07-10)10.从输入扰动到内需驱动，物价修复逻辑渐变——2026年6月通胀数据点评(2026-07-10) 海外：美日联合干预汇市，美国就业市场结构性降温。当地时间8月3日，美日时隔15年联合干预汇市，日元一度触及155.22创近3个月新高，但美日利差维持高位，单纯依靠干预难以扭转日元弱势；同日，数据显示美国7月ISM制造业PMI升至55.6%，创2022年5月以来最高，但价格指数连续22个月扩张，成本压力未缓解；5日，数据显示美国7月ADP就业仅增4.4万人，较前值明显回落，劳动力市场呈“总量降温、结构分化”特征；地缘方面，本周美伊霍尔木兹海峡通航协议进入最后协调阶段，地缘风险溢价消退，但双方在核问题上的分歧未缩小，协议能否正式签署仍存不确定性。 高频数据：上游：原油、铁矿石价格周环比分别下降3.90%、3.97%，阴极铜价格周环比上升1.61%；中游：动力煤价格周环比上升1.33%，螺纹钢、水泥价格周环比分别下降1.09%、0.48%；下游：房地产销售周环比下降32.25%，7月第五周乘用车日均零售销量同比下降15%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降0.09%、1.13%。新兴产业中，上游：国产多晶硅料、六氟磷酸锂价格周环比分别上升0.02%、2.51%，碳酸锂价格周环比下降3.41%；中游：DXI指数周环比上升0.90%，国际散货船价综合指数周环比上升1.50%；下游：6月新能源汽车销量同比上升23.61%，智能设备、平板电脑销售额分别同比下降10.66%、18.72%。 下周重点关注：美国7月NFIB中小企业乐观程度指数、成屋销售总数年化环比（周二）；美国7月CPI同比、8月7日当周EIA原油库存变动（周三）；美国7月政府预算、PPI同比、8月8日当周首次申请失业救济人数，日本7月国内企业商品物价指数同比，欧元区6月工业产出同比（周四）；中国二季度经常帐初、美国7月零售销售环比、6月商业库存环比、8月密歇根大学消费者信心指数初值（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，地缘冲突扰动，海外经济超预期波动。 目录 1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................11.1国内：资本市场制度型开放提速，央企产业焕新加码低空经济..........................................................................................11.2海外：美日联合干预汇市，美国就业市场结构性降温............................................................................................................32国内高频数据................................................................................................................................................................................................53下周重点关注..............................................................................................................................................................................................10 1一周大事记 1.1国内：资本市场制度型开放提速，央企产业焕新加码低空经济 （1） 央行召开下半年工作会议，货币政策调控弹性拓宽 8月1日，中国人民银行召开2026年下半年工作会议，行长潘功胜出席并讲话。会议总结上半年工作，明确八大重点任务，提出继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具。本次会议是7月底中央政治局会议召开后，央行第一时间部署落地的专项工作会议，承接下半年宏观政策“发力提效”的基调，落实货币层面配套安排。 点评：政治局会议将货币政策表述调整为“综合运用并适时调整”，为货币政策赋予了更多弹性空间。央行本次会议围绕该表述，从政策工具、融资成本、汇率管理、风险化解等多方面细化落地规则。从总基调来看，会议提出“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”，这意味着若外部输入性通胀减弱，降息窗口可能进一步打开。结构性工具方面，会议提出下调结构性货币政策工具利率，增加科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度，并单设民营企业再贷款。下半年可能扩大服务消费与养老再贷款的应用场景，并围绕人工智能、商业航天、低空经济等新质生产力领域优化再贷款工具。信贷方面，会议提出“引导金融机构增强信贷投放均衡性”，强调信贷节奏平稳、避免大起大落。同时要求“规范信贷市场经营行为，促进降低融资中间费用”，下半年信贷或延续减量提质的发展方向。风险处置工作方面，会议在延续融资平台债务化解的基础上，新增推进融资平台市场化转型，将短期化险与长期制度建设衔接。总体而言，政治局会议强调“充分发挥各项存量政策效能”，央行工作会议同步部署增量谋划，双方衔接形成短中期政策合力。若经济 复苏动能继续偏弱，三季度可能成为多种宽松型货币政策工具落地的重要窗口期。 （2）从“互联互通”走向“深度融合”，香港赋能资本市场制度型开放 8月3日，香港证监会与中国证监会联合公布深化两地市场合作与协同发展的系列新举措。举措涵盖上市融资、指数合作、期货产品、ETF、金融机构国际化、绿色金融及专业资格便利化七大合作领域，依托两地监管机构已建立的全面合作框架，旨在巩固提升香港国际金融中心地位、推动建设一流投资银行及投资机构。 点评：此次联合举措以制度型开放为主线，依托跨境融资双向打通、人民币计价期货产品扩容、指数体系共建三条路径，推动两地市场构建深度合作体系。与以往的单点突破模式不同，七大领域安排覆盖一级市场到二级市场、现货到衍生品、机构发展到人才流动的全链条布局，标志两地监管协作从零散项目式合作转向系统性制度对接。举措包含几大亮点：一是常规股票ETF产品实施快速注册机制，配合布局中国现代化产业体系的ETF产品扩容，有望加速境内外资金借助ETF通道配置新质生产力领域，同时降低产品上市的时间成本与不确定性。二是支持香港推出更多人民币计价结算期货品种，有助于在现有离岸人民币期货基础上进一步丰富风险管理工具体系，夯实人民币国际化所需的市场深度。三是启动气候相关转型计划披露试点，推动两地绿色金融合作从绿色债券发行延伸至企业信息披露标准对接，为跨境绿色资本流动搭建了制度基础。在配套层面，同步完善发行上市监管合作与中介机构信息共享机制，体现了开放与监管并行的思路。在便利跨境融资的同时健全风险监测体系，有利于防范跨市场风险传导。总体来看，本次新政推动香港“超级联系人”功能升级，由传统跨境融资通道向资本市场制度创新策源地拓展，为全球投资者分享中国现代化产业体系建设 红利拓宽了渠道。 （3） 知识密集型出口领跑，服务贸易竞争力稳步攀升 8月4日，商务部发布2026年上半年服务贸易数据，服务进出口同比增长8.3%，延续近两年8%左右的平稳增长，其中出口增速明显快于进口、逆差继续收窄，知识密集型服务出口占出口总额比重突破五成。 点评：此次数据发布，充分印证我国服务贸易总体运行稳健、结构持续优化，呈现出总量稳步扩容、出口动能走强以及高端业态提速升级的良好发展态势。在总量层面，上半年服务进出口总额达37797.5亿元，同比增长8.3%，延续近两年8%左右的平稳增长节奏，较2022年同期累计增长30.7%，四年间行业规模中枢持续上移，增长态势趋于稳健成熟。进出口走势呈现明显分化格局，出口动能显著强于进口。上半年服务出口15047亿元，同比大增17.6%，相较于2023年同期的负增长实现持续回暖；服务进口22750.5亿元，同比仅增长2.9%，增速稳步回落。进出口增速相差14.7个百分点，带动服务贸易逆差大幅收窄1614.2亿元，服务贸易对外竞争力持续提升。个人文化娱乐、知识产权使用费等高附加值领域，成为拉动出口增长的核心动力。本次数据最具标志性的变化，是知识密集型服务出口占比突破五成。上半年我国知识密集型服务出口8056. 7亿元，同比增长12.8%，占服务出口总额比重达53.5%，标志着高附加值服务正在成为服务出口主力。总体而言，我国服务贸易已形成“总量平稳、结构优化”的稳定格局，行业发展正式从规模扩张的“量增阶段”，迈入提质增效的“质升阶段”，国际竞争优势正从传统性价比优势，逐步切换为技术、知识驱动的核心 优势。 （4） 从“培育”到“着力打造”，央企焕新聚焦低空经济 7月30日中央政治局会议提出“着力打造新兴支柱产业”。8月5日，国资委召开央企低空经济产业发展专题推进会，将低空经济纳入央企产业焕新重点行动清单，发改委、工信部等多部门亦同步部署下半年重点任务，新兴支柱产业“路线图”加快落地。 点评：会上，国资委要求央企攻关关键核心技术、建设基础设施、开放应用场景、培育产业生态。会议指出，低空经济早期研发投入大、周期长、风险高。会议明确要求央企当好“长期资本、战略资本、耐心资本”，承担起产业底座建设、核心技术突破等牵引重任。根据中国民航局数据，截至2025年底，中国低空经济全产业链市场规模达1.5万亿元、全行业注册无人机共328