长江宏观家喻呼筱系列23（应为7月）前瞻通胀放缓政策提速

一、核心要点
长江宏观团队负责人宋晓晓发布2025年7月经济数据前瞻预测，指出当月外需是需求端主要支撑、内需偏弱，预计GDP同比增4.0%，较二季度略弱，期待7月政治局会议后政策发力。

二、分项指标预测

1. 工业增加值：预计同比增4.8%，受高温暴雨淡季扰动、生产开工放缓、成本传导不畅、消费动能弱拖累汽车家电等生产。
2. 出口：当月同比增约20%，较6月的27%边际走弱，受台风影响上半月出口波动、抢出口效应减弱影响，仍为较强支撑项。
3. 社零总额：预计同比增0.8%，较6月小幅回落，因6月消费电子提前释放需求、7月涨价支撑减弱，居民消费能力与意愿未完全恢复，暑期出行及娱乐消费仅季节性小幅改善。
4. 固投：累计同比预计降至-6.5%，分项来看：基建累计同比预计降至-3%（专项债发行放缓、化债占比高、极端天气拖累）；制造业投资持平（出口链与AI相关行业景气强，传统行业承压）；地产累计同比预计降至-19%（房建施工受天气与资金回款制约，新开工竣工收缩）。
5. CPI：预计环比增0.1%、同比0.8%，猪肉价格因天气与猪周期底部环比走强，蔬菜水果油价环比下行拖累，基数因素推动同比后续抬升。
6. PPI：预计环比降0.3%、同比3.8%，6月或为年内高点，受国际油价下跌、煤炭螺纹钢铜等环比走弱影响，年内呈震荡下行趋势，7月为年内基数低点。
7. 社融：预计同比降至7.3%，政府债净融资1.2万亿（国债较好、地方债偏弱，对社融小幅拖累，后续Q3-Q4政府债与政策性金融工具将边际拉动），信贷受票据利率低位指向的季节性回落与政府端压力影响。

三、风险与关注

1. 7月极端天气对生产、出口、投资等多领域的扰动。
2. 消费电子涨价后需求支撑减弱对社零的影响。
3. 专项债结构（化债占比高）对基建资金的制约。
4. 国际油价波动对PPI的影响。

四、后续关注点

1. 7月政治局会议后财政支出、债券使用进度的推进情况。
2. 货币政策是否出台结构性增量工具。
3. 后续高频数据与政策落地对8-9月经济回暖的影响。

五、会议其他信息
本次会议属长江证券研究所白名单内容，禁止未经许可对外公布等；长江宏观家喻栏目每日早7点更新，下周同一时间将继续播出。