异动点评：宏观情绪与技术面同步提振 贵金属震荡走强20260807

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 叶倩宁（投资咨询资格编号：Z0016628） 电话：020-88818051邮箱：yeqianning@gf.com.cn 行情导读：本周，随着美国公布7月经济前瞻数据显示就业等出现降温，美联储加息预期减弱叠加中东地区局势缓和，贵金属利空因素减弱，尽管周五非农数据存在较大不确定性但在资金情绪改善情况下价格拉升呈现震荡走强。国际金价本周累计上涨约6%并创1个多月新高，白银价格周五盘中突破63美元当周涨幅超过9%，铂钯价格涨幅亦较为显著。 驱动分析： 宏观与地缘局势利空逐步落地，资金情绪改善带动贵金属价格修复。自上周美联储决议宣布保持按兵不动，在通胀随着油价回落而顶，美国财政赤字压力仍较大的情况下，市场对年内加息的预期持续松动，且因近期美国就业市场降温而重启对降息的博弈，美债收益率随即自高位回落。此外，上周末美国总统特朗普宣布取消对伊朗的袭击并暗示重启谈判，在军事产能的约束下难以持续对伊朗进行施压，伊朗方面则相对强硬但同步推进霍尔木兹海峡航行的开放与收费措施，美国在中东地区的控制力受到质疑对美元形成打压，贵金属随即脱离年内底部并持续震荡回升。 亚洲特别是中国黄金投资需求保持韧性，对价格形成支撑。据中国黄金协会最新统计数据显示，2026年上半年，我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中，黄金首饰132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币339.336吨，同比增长28.42%；工业及其他用金39.943吨，同比下降2.90%。 尽管上半年国内黄金消费等领域需求下滑，但被强劲的投资需求弥补，多个ETF基金等持仓在金价回调的过程中逆势上升，叠加中国央行连续19个月增持黄金储备，都反映了亚洲地区特别是中国在黄金市场上的话语权正不断增加，也释放出对黄金长期看好的信号。展望后市，在全球权益市场科技板块估值下修的情况下，部分资金将重新配置黄金。 技术面看，黄金经过几个月的调整目前在见底反弹过程中重新站上50日均线并突破6月中以来的前高阻力，从而触发了一些程序化交易的空头回补，因此改阻力位可能转变成支撑位，但在价格快速拉升后，当前动量指标显示价格接近超买区间，若无新的资金补充流入，当多头情绪消化可能有集中止盈离场的情况。 展望后市： 结合2025年贵金属牛市的经验，上行趋势的形成需要美联储降息预期的配合，在美元疲软的情况下各类资金持续流入，然而当前宏观因素等不确定性仍存，美联储在减少对市场的前瞻指引后随着经济数据的不确定性加剧大市场的双向波动亦更加反复。周五晚美国非农数据将决定短期市场的走向，目前预期新增就业岗位在8万个左右，失业率持平在4.2%，若结果显著偏离预期，价格的暴涨暴跌均有可能，对衍生品交易的风险更大，需要做好仓位控制和止盈止损。当前贵金属价格波动率总体回落至年内偏低水平，考虑到短期价格波动方向未决，可以考虑构建虚值期权双买组合，等待后续在美国通胀数据公布、美联储货币政策预期明朗后的方向选择。 风险提示：中东冲突再度升级导致能源供应中断通胀飙升、美国经济持续过热美联储政策全面收紧 数据来源：Wind彭博广发期货研究所 图：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量变化（金价：右轴） 数据来源：Wind广发期货研究所 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 数据来源：文华财经、Wind、世界黄金协会、广发期货研究所广发期货研究所http://www.gfqh.cn电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码：510620