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这份研报的核心内容是什么？
该研报指出AMD 2Q26业绩超预期，数据中心收入同比翻倍达67亿美元，Non-GAAP毛利率56.0%，EPS 1.66美元。预计2027年数据中心收入至少翻倍，CPU方面EPYC 6将上市推动增长超70%，GPU方面Instinct GPU收入有望超300亿美元。目标价上调至560美元，预测2026-28年收入分别为510.8/859.2/1143.4亿美元，EPS分别为7.90/14.56/19.63美元。
数据中心CPU/GPU赛道的发展趋势如何？
数据中心CPU/GPU需求强劲，AMD EPYC 6性能优于竞品，Instinct GPU与Helios系统加速部署，ROCm软件竞争力增强。供应链方面，2nm产能优先用于MI450系列和VeniceCPU，但代工单价较高，部分裸晶使用3nm或面临涨价压力。预计2027年数据中心收入将大幅增长，GPU市场加速上量，成为行业重要增长动力。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了AMD数据中心CPU/GPU的增长逻辑，包括CPU方面EPYC 5周期尾声、EPYC 6即将上市带来的性能优势，以及GPU方面Instinct GPU与Helios系统的加速部署。同时关注供应链对毛利率的影响，以及2nm产能分配和制程成本问题。报告还评估了AMD在Agentic AI系统中CPU作用的乐观情绪对市场的影响。
当前市场对数据中心CPU/GPU的判断是什么？
市场对数据中心CPU/GPU保持积极判断，AMD业绩超预期推动投资者信心。数据中心收入预计将实现翻倍增长，CPU和GPU双引擎驱动成为行业共识。供应链虽面临涨价压力，但需求旺盛。AMD凭借EPYC 6和Instinct GPU的竞争力，在数据中心市场占据重要地位，成为行业增长的关键因素。
研报提示了哪些风险？
研报提示供应链压力是主要风险之一，订单充裕下可能无法稳定保障供应。此外，AMD对META和OpenAI的认股权证可能触发，带来潜在摊薄影响。供应链涨价已影响毛利率，部分裸晶使用3nm制程可能面临进一步成本上升，需关注2nm产能的代工单价问题。