中信建投2026年7月港股行情：反弹还是反转分析

一、核心要点
7月港股表现强势，恒生指数单月涨13%，为2025年2月以来最大单月涨幅，内部结构分化，美团、小米、京东等7月涨幅约30%。港股与日韩硬科技市场形成跷跷板效应，2026年上半年港股跑输，资金曾流向日韩，7月AI硬件板块下跌后资金转向港股。

二、反弹驱动因素

1. AI主线定价逻辑从硬件转向应用：大模型降低AI应用成本，港股互联网平台受益于应用商业化门槛下降，资金从高资本开支的硬件环节转向应用端。
2. 政策红利释放：7月初央行行长表态外汇储备将增加香港资产配置，7月南向资金净流入近800亿港元，创年内次高水平，恒生科技等板块ETF资金回流。
3. 美元指数边际缓和：7月油价下跌，美元指数维持95-100窄幅震荡，港股分母端压力缓解。

三、后续展望与关键条件
港股要从反弹走向反转，需关注两大核心：一是互联网平台盈利预期是否停止下修，AI应用能否贡献实质性收入；二是美元流动性环境是否持续改善，美联储加息预期是否缓和。当前恒生科技成分股2026年盈利预测较去年年中下修近26%，盈利下修速度已放缓，但尚未出现上修迹象。

四、风险与关注

1. 9月存在美联储加息可能：美债收益率高位，港股作为离岸市场受美元流动性影响大，或限制估值修复空间。
2. 9月港股面临解禁高峰：可能对市场形成扰动。
3. 公募对港股配置处于低位：2026年二季度配置降至2024年年中水平，虽有回补空间，但需持续关注资金流入情况。