港股晨报

国投证券（香港）有限公司•研究部 1.国投证券国际视点：地缘风险重燃：美股三大指数本周首度齐跌，油价飙升搅动降息预期 今日重点 1.国投证券国际视点 地缘风险重燃：美股三大指数本周首度齐跌，油价飙升搅动降息预期 昨日，港股三大指数集体下滑。其中，恒生指数跌1.49%，国企指数跌1.22%，恒生科技指数跌2.28%。 2.公司点评 分板块看，汽车产业链普跌，锂电池、汽车、汽车经销商、特斯拉概念、智能驾驶概念板块集体下挫。其中，宁德时代3750.HK跌5.05%，赣锋锂业1772.HK跌4.79%，中创新航3931.HK跌4.61%，比亚迪股份1211.HK、赛力斯9927.HK、零跑汽车9863.HK均遭下跌。消息面，乘联会数据显示，7月国内车企新能源乘用车预估批售量达147万辆，同比上涨23%、环比下降1%。根据中汽协，7月汽车经销商库存预警指数为61.1%，同比及环比均上升3.9个百分点，在荣枯线之上。在价格层面竞争依然激烈，7月份有37.3%的经销商出现大幅降价，终端盈利空间持续承压。 吉利汽车175.HK-出口销量不断创新高 隔夜美股三大指数本回调，中东地缘风险再起令市场情绪转向谨慎。标普500指数收跌0.18%，纳斯达克综合指数收跌0.06%，道琼斯工业指数收跌0.85%，终结五连涨并告别纪录高位。板块表现分化，费城半导体指数逆势反弹0.3%，AMDAMD.US涨1.5%；存储芯片股则在财报后遭抛售，闪迪SNDK.US与西部数据WDC.US分别收跌近7%和逾10%。欧洲方面，STOXX 600指数收涨0.16%。 汇市与债市同步定价通胀回升风险。美元指数反弹并录得两周来最大单日涨幅，暂别一个多月低位；美国十年期国债收益率日内升约7个基点至4.68%，两年期同步升约7个基点至4.25%，反映能源价格走高重燃通胀担忧。 地缘政治是隔夜市场的核心驱动。据报道，伊朗与阿曼拟就霍尔木兹海峡通行达成协议，禁止美、以等「敌对方」船只通过，并要求「敌对国家」支付通行补偿；同期伊朗媒体称该国海军在海峡入口打击了「敌方目标」。华盛顿与德黑兰官员均暗示协议或已接近达成，但双方尚未证实。受此推动，原油价格显著走高，布伦特原油盘中涨逾5%，美油结束三连跌、脱离三周多低位，日内涨幅一度超过1%。市场担忧，油价上行或迫使联储局在更长时间内维持较高利率。 美国经济数据则延续韧性。首申失业金人数连续第三周低于20万，二季度劳动生产率增速超预期，显示劳动力市场尚未明显转弱，通胀因而成为9月议息会议的关键变量。市场焦点转向今晚公布的7月非农就业报告，普遍预期新增就业约8万人，6月前值为5.7万人、逊于预期。该数据将为判断劳动力市场降温幅度与年内加息与否提供关键信号。 分析师：杨怡然（laurayang@sdicsi.com.hk） 2026年8月7日 2.公司点评 吉利汽车175.HK-出口销量不断创新高 7月整体销量持续提升。公司7月销量达25.0万辆，同比+5%，环比+3.9%，出口销量10.7万辆，同比+202%，环比+3.7%，再创月度新高。2026年1-7月总销量/出口销量分别为167.3/58.1万辆，同比分别+2%/+165%。极氪品牌持续爆发，7月销量3.6万辆，同比+111%，环比+1.9%。7月新能源渗透率达64.0%，出口占比升至42.6%。全年销量目标345万辆，1-7月完成167.3万辆，完成度48.5%。 出口已成为公司增长最强劲的引擎。吉利汽车已与福特签署协议，收购其位于西班牙的厂房34%股权，涉资2.2亿欧元。通过产能共享，为欧洲市场打造吉利及福特品牌的新能源汽车产品，加速推进吉利欧洲本地化战略落地。Q3吉利将正式登陆瑞士市场，率先推出银河E5和星舰7EM-i两款新能源SUV。即将推出重磅新车。技术上，7月吉利发布全球首款雷霆16合1智能电驱，为新一代全域AI智能电驱系统，实现12项硬件+4大软件深度一体化集成，依托800V高压、碳化硅与AI能量管理实现极致能效与轻量化，斩获两项吉尼斯性能/能耗纪录，持续强化产品技术壁垒与单车盈利空间。7月24日银河战舰700完成全球首秀，定位AI全地形硬核电混SUV，基于原生新能源越野架构，搭载三电机四驱+差速锁组合，830kW综合功率，预计8-9月开启预售，开辟品牌越野新品类。银河TT定位C级AI纯电运动轿车，全系800V高压平台，搭载千里浩瀚智驾H7方案，预计8月上市。 投资建议。我们认为公司正处新一轮强势产品周期，极氪品牌旗舰车型放量+高端占比持续提升，出口进入爆发增长通道，银河品牌从走量向品类多元化进化。维持目标价27.1港元，相当于26年11.0倍市盈率，买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；销量不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料成本上升。 分析师：王强（jimmywang@sdicsi.com.hk） 2026年8月7日 客户服务热线香港：2213 1888 国内：40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。⚫国投证券国际及每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，向本报告提及的芯智控股有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010