贵金属月报：多重因素共振，金银或步入反弹

多重因素共振，金银或步入反弹 核心观点及策略 ⚫当前美国经济数据走弱、通胀压力降温、加息预期进一步缓和，贵金属的宏观环境有所回暖。地缘方面，美伊冲突缓和，市场风险偏好抬升。另外，央行购金热情回升，ETF资金开始回流，叠加经过了半年的大幅调整之后空头回补、资金逢低吸纳，贵金属价格在多重因素的共振下，或步入阶段性反弹的走势。预计8月国际金价可能上涨至4500美元/盎司一线，国际银价可能上涨至70美元/盎司,对应国内金价在980元/克附近，银价在18000元/千克一线。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫广州期货交易所铂钯金期货实物交割拉动需求，铂钯价格先于金银价格开始走强。若国内进口需求保持韧性，宏观继续边际回暖，后续铂钯价格会进一步向上修复，弹性会大于金银。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：美国7月非农就业数据远超预期，美伊冲突再度升级 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 目录 一、贵金属行情回顾.....................................................................................................................4二、宏观分析.................................................................................................................................51、美国通胀压力减缓，加息预期边际走弱...............................52、美伊冲突再度缓和，海峡重启协议取得进展............................6三、贵金属市场分析.....................................................................................................................8（一）金银市场分析.....................................................................................................................81、金银比价可能下行.................................................82、央行购金热情明显回升.............................................93、ETF资金开始回流.................................................104、全球白银库存均在增加............................................11（二）铂钯市场分析...................................................................................................................131、铂钯与金银的比价或进一步向上修复................................132、铂钯供需整体趋松................................................143、美国铂库存持续下降，钯库存再创新高..............................14四、行情展望及操作策略............................................................................................................15 图表目录 图表1近5年SHFE金银价格走势..............................................................................................4图表2近5年COMEX金银价格走势..........................................................................................4图表3金价与美元指数走势变化..................................................................................................4图表4金价与美债利率走势变化..................................................................................................4图表5 NYMEX铂钯价格走势变化..............................................................................................5图表6广期所铂钯价格走势变化..................................................................................................5图表7主要经济体GDP增速变化................................................................................................6图表8美欧经济意外指数变化......................................................................................................6图表9美国ISM制造业PMI增速变化........................................................................................7图表10欧元区制造业PMI增速变化...........................................................................................7图表11美国职位空缺数变化........................................................................................................7图表12美国周度初请和续请失业金人数....................................................................................7图表13美国非农就业人数和失业率变化....................................................................................7图表14美国ADP新增私营就业人数..........................................................................................7图表15主要经济体CPI变化........................................................................................................8图表16美元PCE和核心PCE变化..............................................................................................8图表17美国通胀预期变化............................................................................................................8图表18美元指数与美元非商业性净头寸变化............................................................................8图表19 COMEX金银比价变化....................................................................................................9图表20沪期金银比价变化............................................................................................................9图表21主要央行黄金储备量......................................................................................................10图表22中国央行黄金储备变化..................................................................................................10图表23贵金属ETF持仓变化.....................................................................................................10图表24黄金ETF持仓变化.........................................................................................................11图表25白银ETF持仓变化.........................................................................................................11图表26 COMEX贵金属库存变化..............................................................................................11图表27 COMEX黄金库存变化..................................................................................................12图表28 COMEX白银库存变化..................................................