2026年航空业领导者报告：演变与机遇

2026年航空领袖报告 “过去五年经历了疫情、乌克兰冲突以及诸多地缘政治事件，局势动荡且变化剧烈。但即便历经这些波折，我们依然看到航空旅行对消费者和全球经济的重要性有增无减。全球航空公司的整体表现都相当不错：需求强劲、航班客座率高、机场客流繁忙。” 2025年，飞机租赁行业基本面发生了重大变化：核心细分市场的租赁费率有所上升，经过长期中断后，飞机原始设备制造商（OEM）的交付工作恢复正常，持续旺盛的客运需求也进一步巩固了租赁公司的战略地位。 这种差异既体现在不同地域之间，也体现在同一地区内的不同航空公司身上。分区域来看，你会发现部分航司凭借纪律严明的经营策略、良好的商业模式和稳健的资本结构表现出色，而另一些航司则举步维艰。这正是我们在2026年将要看到的局面：行业整体向好、整体稳定，但各地都存在差异化的个体情况。作为租赁方，我们需要精准选择合作对象，对新增风险的投放方向做出审慎判断。 自疫情后的数年间，飞机租赁公司的实力持续增强；在航空需求仍保持高位的背景下，2025年成为该行业又一个表现强劲的年份。而这种强劲表现的核心驱动力，一如既往地始于航空公司。全球范围内，除少数例外，航空公司即便面临成本上涨与地缘政治紧张的双重压力，今年的业绩依然表现亮眼。 地缘政治和宏观经济问题 地缘政治问题无处不在，而过去几年国际紧张局势不断升级，给航空业带来了威胁，其中影响最严重的是中东和乌克兰的热战。总体而言，航空公司和租赁方已经学会保持灵活性，对紧张局势升级的地区快速做出反应，以降低业务风险——这是新冠疫情 全 球 大 流 行 期 间 得 到 的 惨 痛 教 训 。2025年，经济层面的紧张局势进一步加剧了行业压力，其中最主要的就是美国关税政策及其引发的全球连锁反应。 飞机租赁公司的优势 三井住友航空资本（SMBC AviationCapital）首席执行官Peter Barrett表示：“航空市场目前的状况相当不错。过去五年经历了疫情、乌克兰冲突以及诸多地缘政治事件，局势动荡且变化剧烈。但即便历经这些波折，我们依然看到航空旅行对消费者和全球经济的重要性有增无减。全球航空公司的整体表现都相当不错：需求强劲、航班客座率高、机场客流繁忙。成本压力确实存在——这也是全球航空业普遍面临的问题，包括人力成本、飞机维护成本以及整个行业体系的综合成本都在上升。行业收益率或许正承受着一定压力，但整体而言，航空公司仍处于盈利状态。” Peter Barrett,SMBC AviationCapital 特朗普总统于2025年4月2日宣布了所谓的“解放日关税”，推出了一揽子广泛的进口关税政策，旨在扭转贸易逆差。这一举措标志着美国贸易政策的重大转向，立即引发了全球市场的反应。美国的关税政策大幅推高了生产成本：原材料与零部件价格飙升，飞机价格上涨，复杂的全球供应链遭遇了更多延误与效率问题。尽管豁免条款和贸易协定提供了部分暂时性缓解，但新增的复杂规则给OEM企业的盈利能力带来了压力，减缓了交付进度，并迫使厂商重新思考供应链采购与定价策略。尽管面临这些压力，航空公司和租赁方仍展现出了强大的适应能力，通过利用较低的燃油成本和多元化的业务组合，抵消了关税带来的挑战。 航空资本集团（ACG）首席执行官TomBaker认为，航空业在经历疫情后的反弹期后，已进入一个“更具建设性”的运营环境。他表示：“航空公司业务运营较为艰难。航空公司需要搭建稳固的航线网络、做出正确的机队决策、维持良好的资本结构与充足的流动性，同时拥有一支优秀的管理团队。在整体经济保持稳定、GDP呈温和增长的背景下，行业内也出现了更多因企业自身特质而异的差异化局面。 此前人们担忧关税可能会让本已紧张的生产计划与维护相关问题雪上加霜——比如全球范围内的零部件采购与调配难度大幅增加。 租赁 进入2026年，美国在委内瑞拉的行动正影响着该国及周边地区的航空出行，但目前判断这场政治动荡的长期影响还为时过早。租赁公司将再次学会适应全球地缘政治局势的起伏变化。 不过，航空公司已通过更低的燃油成本部分抵消了这些负面影响，使得利润空间得以保持稳定。航空旅行需求依然强劲，支撑了高昂的租赁费率与飞机利用率，也让租赁方能够在新租赁协议中消化成本波动，同时借助多元化的全球业务组合，自然地分散了区域性的具体风险。 “一些局部问题总是会存在的，”在委内瑞拉局势升级前的12月，Barrett就曾表示，“例如，飞往委内瑞拉的航班被禁，中日关系紧张，都可能会影响一些出行方式。但这类事件通常都是区域性的，而且持续时间相对较短。我在这个行业做了这么久，地缘政治紧张从未间断过。我90年代初入行时，有海湾战争，后来是SARS疫情，再后来是‘9·11’事件。地缘政治事件总会发生，也总会带来影响。但当你退后一步，从行业的长期趋势来看，它一直向好，且相当稳定。我们从新冠疫情中学到了很多教训，而其中最重要的一条——也是当前飞机租赁与融资行业表现亮眼的原因之一——就是航空旅行总会复苏。即便在疫情期间最糟糕的情况下，所有人都停飞，当时很多人说大家再也不会出行了，会转向线上会议等方式，但这并没有发生。出行是人类天性的重要组成部分。航空业是一股积极的力量，也是全球社会中重要的经济与社会驱动力。所以，没错，地缘政治的动态与压力始终存在，但它们都 是 短 期 的 ， 行 业 的 长 期 前 景 依 然 向好。” 尽管如此，飞机租赁公司的首席执行官们仍持续面临股东施压，要求他们说明地缘政治问题带来的影响。Baker表示： “在任何一天，如果你翻开报纸看头条，你都有充分的理由认为我们正处于一个极度脆弱的经济环境中，仿佛随时都会崩溃。在过去12个月里，变化和不确定性的规模与速度一直在给这个系统施压。在一个本就充满活力的系统中，当它承受如此巨大、如此频繁的压力时，通常会有东西崩溃。但这次却异常稳定。在‘解放日’（关税政策）实施后，我们原本以为夏季会非常低迷，但人们顺利度过了这段时期。我们曾试图弄清楚如何应对关税不确定性，随后整个行业集体暂停了业务。在春末夏初，大概有两到五周的时间，一切交易戛然而止，因为没人知道谁来承担这些成本，甚至连这些成本具体是多少都不清楚。而后，事态的发展促使人们决定继续开展业务。从这个角度来看，在经历了五年的动荡之后，我们已经学会了在管理地缘政治不确定性或宏观经济不确定性时，适应这些干扰因素。” Cronin认为，随着高端出行需求的兴起，航空公司需要更多两舱或三舱布局的飞机，尤其是大型窄体飞机。他表示：“我们认为，这种需求变化具有相当强的结构性特征，在可预见的未来仍将持续。我们预计，这类‘窄体机身里的小型宽体机’将继续成为发展趋势。” 中 银 航 空 租 赁 首 席 执 行 官 S t e v e nTownend同样认为，大型飞机的市场需求正更为旺盛。他说：“全球飞机需求依旧旺盛，且远超供给水平。这一态势适用于所有机型、所有机龄的飞机。2024年，各类窄体飞机的需求表现十分突出，宽体飞机整体的需求热度则相对较低。而到了2025年，需求重心明显转向宽体飞机，我们与多家航空公司首席执行官沟通时，对方都在探讨如何额外获取宽体飞机。” 飞机需求旺盛 Avolon首席执行官Andy Cronin表示： 经验更丰富的高管们对地缘政治与宏观经济波动、或是漫长的平稳期已经见怪不怪，他们早已学会将这些视为行业常态的一部分来管理。Baker表示：“我们拥有可流动的资产，有成熟的风险模型，每一笔租赁交易都设有三层结构化保障。正是这些环节的纪律性，让我们能管控好可控的风险，同时避开那些我们判断为风险过高的领域。” “全球旅行模式的转变正在重塑飞机需求。总体而言，市场需求一直十分旺盛，我们还发现，为了充分利用可支配收入，乘客愿意选择飞行更长的距离、前往不同的目的地。人们的出行时长不断增加，对宽体飞机和远程窄体飞机的需求均出现增长。” 相较于窄体飞机，持有宽体飞机的风险众所周知：采购成本更高；全球范围内潜在运营航司更少，因此更难出租；需要更长的租赁期限，且易受市场周期和全球突发冲击影响；飞机转场与维护成本更高；二手交易市场规模也小得多，进而导致转售周期更长、残值更低；且宽体飞机的需求最终依赖长途国际航线的景气度。 宽体飞机需求上升，也让该公司受益匪浅。Iarchy指出，窄体飞机领域也存在同样问题：737-800型飞机是更新老旧737-300与737-400型货机改装计划的核心所需机型，但货运市场的运力需求极为迫切，导致原本用于改装的737-800型客机要么无机源可用，要么租赁/采购成本高企，使得将这类客机改装为货机的经济性愈发难以保障。 因此，许多租赁公司选择聚焦流动性高的全新窄体飞机，毕竟已有至少一家租赁公司因专注宽体飞机租赁业务而倒闭。 全球最大飞机租赁公司AerCap始终将宽体飞机作为投资组合的核心板块，而当前AerCap首席执行官Aengus Kelly表示：“无论顺境逆境，我们始终坚定看好宽体飞机。即便在其他企业持谨慎态度时，我们也从未担忧过宽体飞机的长期需求。这份信心源于我们在资产运营与投放领域积累的丰富经验。我们深知，要在飞机全生命周期内保障其价值，关键在于具备完善的配套体系、专业能力与技术实力，从而有效管控机身和发动机的维护成本。” 租赁费率 自 新 冠 疫 情 以 来 ， 受 原 始 设 备 制 造 商（OEM）交付量有限的推动，飞机租赁费率持续走强。尽管生产排期已有所改善，但发动机可靠性问题持续存在以及维护瓶颈仍未解决，导致飞机供给依然紧张，多数机型的高租赁费率得以维持。 “全球飞机需求依旧旺盛，且远超供给水平。这一态势适用于所有机型、所有机龄的飞机。2024年 ， 各 类 窄 体 飞机的需求表现十分突出，宽体飞机整体的需求热度则相对较低。而到了2025年 ， 需 求 重 心 明显转向宽体飞机，我们与多家航空公司首席执行官沟通时，对方都在探讨如何额外获取宽体飞机。” Barrett观察到：“过去几年，租赁费率大幅上涨——由于多种因素共同作用，当前费率比两三年前高出30%、40%甚至50%。一方面，疫情期间费率跌至谷底，上涨有基数修复的原因；另一方面，市场需求强劲复苏，而供给问题又改变了需求的释放节奏……利率也是重要影响因素。三四年前，我们的利率处于历史低位，而如今利率已显著上升，并稳定在较高水平。” Kelly称，宽体飞机的需求依旧“极为旺盛”，并强调这一态势还将延续：“波音和空客在2008年生产的宽体飞机数量比去年更多，这意味着当前行业产能甚至不足以替换现有机队。作为全球最大的宽体飞机持有方，我们每个季度都能观察到这一趋势：承租人100%选择续期宽体飞机的租赁合同。” 全货运机队正日益老化，亟需更换为燃油效率更高的宽体飞机。然而，当前客运市场需求旺盛，那些原本可用于改装货机的老旧客机，如今被要求延长服役寿命，这压缩了货运航空公司的选择空间，而波音777X项目的延迟更是雪上加霜。世界之星航 空 （World Star Aviation） 合 伙 人Iarchy表示：“货运机队老化严重，急需更新换代。目前唯一可行的替代机型就是波 音777， 该机 的 客 改 货 工作 才 刚 刚 启动——以色列航空工业公司（IAI）已于8月底取得了相关补充型号认证（STC）。但与此同时，由于777X机型迟迟未能交付，航司不得不继续延长波音777客机的服役年限。” Barrett指出，不同机型的市场供需动态各异，进而影响租赁费率的走势。他表示，以宽体机为例，2025年其费率涨幅最大，但其起步基数本就低于其他机型。他补充道：“当前市场格局依然如此。尤其是窄体机中的A321系列等大运力机型，租赁费率格外坚挺。我们期待737 MAX 10能够通过认证，并尽快启动生产，该机型届时也能带动自身租赁费率走高。” Steven Townend,中银航空租赁 由于市场需求持续旺盛，二手飞机的租赁费率也居高不下。Barrett补充道：“尤其是像CEO型和NG型这类飞机，新冠疫情期间，我们本可以按极低的费率续租数