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中信建投研报主要分析了什么内容？
该研报主要围绕扫地机行业的格局变化与企业内生变革展开分析。报告指出，2026年二季度以来，线上双龙头科沃斯、石头合计份额提升至67%的历史高位，追觅、云鲸份额持续下滑。国补退坡后市场集中向头部品牌移动，以及追觅的激进扩张、融资收紧和云鲸的产品迭代瓶颈、出海布局不足是份额变化的核心原因。报告中还分析了科沃斯和石头的业绩表现，科沃斯业绩受一次性投资收益贡献表观高增长，但剔除后扣非利润下滑；石头因销售费用率下降实现业绩超预期，驱动股价大涨20%。报告对扫地机板块维持推荐态度。
扫地机赛道未来发展趋势如何？
扫地机赛道长期成长逻辑未变。全球扫地机二季度仍保持高增，国补后国内上半年销量仅下滑4%，增速优于多数家电品类。扫地机与具身智能概念关联，具备成长属性。当前龙头估值滑落至15倍左右，市场曾担忧其估值上限低于1000亿，但石头业绩超预期体现其利润率修复弹性较大。若行业格局持续向好，龙头估值具备修复空间。不过，2026年扫地机在功能创新上暂无突破性噱头，或影响行业整体增长动能。
研报重点分析了哪些企业？
研报重点分析了科沃斯、石头、追觅和云鲸四家企业。科沃斯和石头作为线上双龙头，份额提升至67%的历史高位。追觅因激进扩张、融资收紧面临裁员、供应商回款压力，份额持续下滑。云鲸因产品迭代瓶颈、出海布局不足份额下滑。报告中特别关注了石头的费用管控调整和科沃斯的战略优化，这两项内生变革将直接拉动利润率。
当前扫地机市场现状如何？
当前扫地机市场呈现头部集中趋势。2026年二季度以来，科沃斯、石头合计份额提升至67%的历史高位，行业竞争格局发生实质性好转。国补退坡后，市场集中向头部品牌移动，追觅、云鲸等品牌份额下滑。龙头企业估值处于历史低位，当前约为15倍，但具备利润率修复弹性。不过，中小企业经营风险依然存在，追觅若经营调整未完成，仍可能对行业格局造成扰动；云鲸出海布局不足，海外红海竞争或限制其发展。
研报提示了哪些风险？
研报提示了扫地机行业的主要风险。首先是产品迭代瓶颈，2026年扫地机在功能创新上暂无突破性噱头，或影响行业整体增长动能。其次是中小企业经营风险，追觅若经营调整未完成，仍可能对行业格局造成扰动；云鲸出海布局不足，海外红海竞争或限制其发展。最后是估值修复不及预期风险，若行业成长逻辑证伪或格局改善不达预期，龙头估值可能持续低迷。